今年7月以來(lái)，突如其來(lái)的美元強(qiáng)勁上漲行情令投資者措手不及。這主要?dú)w因于，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)中越來(lái)越多的人相信，美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)提早到來(lái)。只是上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的官員們似乎并不這么認(rèn)為，從而導(dǎo)致美元指數(shù)十二周的連漲勢(shì)頭在上周戛然而止。

　　美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要不及市場(chǎng)預(yù)期那般強(qiáng)硬。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正在面臨全球經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的威脅。同時(shí)，部分參會(huì)者表示，美元走強(qiáng)對(duì)出口和增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，更長(zhǎng)期的通脹預(yù)期或會(huì)稍低于2%的目標(biāo)。本次會(huì)議紀(jì)要在透露聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、美元強(qiáng)勢(shì)愈發(fā)擔(dān)憂的同時(shí)，卻對(duì)加息時(shí)間表只字未提。隨后美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾、聯(lián)儲(chǔ)成員埃文斯等人也都釋放出溫和信號(hào)。種種跡象表露出美聯(lián)儲(chǔ)的 “鴿派”仍占據(jù)一定的上風(fēng)，且證明之前為市場(chǎng)所珍視的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)，尚不足以統(tǒng)一聯(lián)儲(chǔ)官員們的觀點(diǎn)。

　　而我們也在不經(jīng)意間引出了兩個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)——美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)加息前景，兩者即可互為佐證，亦可相互牽掣，但是現(xiàn)階段后一種情況出現(xiàn)的可能性偏大。由上述兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)連接形成的線，即是我們分析美元未來(lái)走勢(shì)的邏輯主線。回顧近期匯市，在我們看來(lái)，近來(lái)外匯投資者不斷將美元匯率推向高點(diǎn)的行為似乎有些超前，這也在不知不覺(jué)中將其自身置于了風(fēng)險(xiǎn)之下。當(dāng)市場(chǎng)在利好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)鼓舞下異常積極，不斷增持美元多頭頭寸，然而一旦美聯(lián)儲(chǔ)的措辭稍顯溫和，甚至語(yǔ)調(diào)偏中性都不會(huì)被激進(jìn)的市場(chǎng)情緒所接受，從而對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元形成反作用力，上述邏輯事實(shí)上在上周的匯市中已經(jīng)得到了體現(xiàn)。不過(guò)應(yīng)當(dāng)注意的是，從趨勢(shì)的角度來(lái)看，持續(xù)好轉(zhuǎn)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正逐漸打破美聯(lián)儲(chǔ)“鷹鴿”兩派原有的平衡。若未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定，則提前加息將會(huì)是大概率事件。

　　但這又引發(fā)一個(gè)新的問(wèn)題，即何為美聯(lián)儲(chǔ)官員們眼中的“好”數(shù)據(jù)？盡管過(guò)去數(shù)月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不乏亮點(diǎn)，但從美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的態(tài)度和決策上來(lái)看，其表現(xiàn)一定不是美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)可的“好”。在本次會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)也特別強(qiáng)調(diào)了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍存在顯著的資源閑置的狀況。觀察近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加14.2萬(wàn)，9月激增24.8萬(wàn)，不難發(fā)現(xiàn)就業(yè)市場(chǎng)仍欠缺穩(wěn)定性。這也正是美聯(lián)儲(chǔ)官員為何希望爭(zhēng)取更多時(shí)間進(jìn)一步觀察美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，以判斷是否加息。也因此，會(huì)議紀(jì)要才會(huì)強(qiáng)調(diào)加息并非機(jī)械模式。

　　因此，我們預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度或成為兩股相反的力量，提振和打壓美元的走勢(shì)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，如若美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)釋放樂(lè)觀信號(hào)，則經(jīng)濟(jì)因素將會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程，進(jìn)而形成合力維護(hù)美元中長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)。