因港元不斷走強(qiáng)，為維持聯(lián)系匯率制度的平穩(wěn)，香港金管局39天以來，13次向市場拋售共計(jì)756.42億港元。究其因，香港金管局近期發(fā)布的《貨幣與金融穩(wěn)定情況半年度報(bào)告》稱，“可能是受到投資者因人民幣貶值而重新分配資產(chǎn)所致”。對于未來走勢，市場分析人士認(rèn)為，由于香港經(jīng)濟(jì)增速放緩，且人民幣不可能大幅貶值，港幣強(qiáng)勢會終結(jié)。

　　國慶假期，香港匯市頗不平靜。10月1日，香港金管局向市場注入38.75億港元以平抑港元匯價(jià)。10月9日消息，香港金管局再向銀行體系注入44.95億港元以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率水平。

　　事實(shí)上，近一個(gè)多月以來，因港元升值勢頭強(qiáng)勁，多次觸及港元兌美元的強(qiáng)方兌換保證，迫使香港金管局頻頻出手干預(yù)匯市。

　　受人民幣匯率影響不斷加深的港元在盯住美元的聯(lián)系匯率制度下，市場波動性明顯加大，“港元保衛(wèi)戰(zhàn)”正在打響。問題是，這場戰(zhàn)役要打多久？有市場人士坦言，港元聯(lián)系匯率制度不改，仗就不會停。

　　現(xiàn)象：39天出手13次

　　香港投資者持有港元的意愿持續(xù)走強(qiáng)，為了保持聯(lián)系匯率制度，9月1日以來，香港金管局累計(jì)已在市場沽出711.47億港元

　　其實(shí)，從9月1日以來，因港元對美元多次觸發(fā)強(qiáng)方兌換保證，香港金管局入市干預(yù)的次數(shù)已經(jīng)達(dá)到12次之多。9月30日，香港金管局向市場沽出120.13億港元。10月1日，香港金管局向市場注入38.75億港元以平抑港元匯價(jià)。10月9日消息，香港金管局再向銀行體系注入44.95億港元以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率水平。經(jīng)本次注資后，累計(jì)已在市場沽出756.42億港元。數(shù)據(jù)顯示，銀行體系總結(jié)余10月13日將增至3659.7億港元。

　　根據(jù)香港現(xiàn)行的聯(lián)系匯率制度，港元兌美元的兌換匯率為7.80港元兌1美元。香港金管局會在7.75港元兌1美元的匯率水平時(shí)，從持牌銀行買入美元；當(dāng)觸及7.85港元的弱方保證時(shí)，會賣出美元，從而讓強(qiáng)弱雙向的兌換保證能以聯(lián)系匯率7.80港元為中心點(diǎn)對稱地運(yùn)作。

　　截至“十一”國慶放假前，港元匯率已經(jīng)連續(xù)23天接近強(qiáng)方兌換保證水平，為2012年12月以來最長。如果繼續(xù)下去的話，這種情況持續(xù)的時(shí)間可能將創(chuàng)下2009年底以來最長。

　　原因：人民幣貶值預(yù)期

　　由于8月人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革啟動，人民幣連續(xù)多個(gè)交易日貶值，投資者因人民幣貶值而重新分配資產(chǎn)，離岸人民幣資金池5個(gè)月來首次收縮

　　市場分析人士認(rèn)為，目前市場對港元或美元需求的增加，與近期人民幣貶值后匯率波幅較大，令部分企業(yè)和儲戶陸續(xù)轉(zhuǎn)回港元有關(guān)。

　　受累于人民幣貶值預(yù)期，8月離岸人民幣資金池5個(gè)月來首次收縮。根據(jù)9月30日香港金管局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，香港人民幣存款為9790億元，按月減少1.5%，為5個(gè)月以來首次下跌。

　　日前，香港金管局發(fā)布的《貨幣與金融穩(wěn)定情況半年度報(bào)告》稱，港元現(xiàn)貨匯率于8月底至9月初觸及7.75的水平，強(qiáng)方兌換保證在9月多次被觸發(fā)，可能是受到投資者因人民幣貶值而重新分配資產(chǎn)所致。

　　“8月中國央行進(jìn)行了人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制的改革，一度促發(fā)人民幣連續(xù)多個(gè)交易日大幅貶值。盡管此后央行出手干預(yù)穩(wěn)定了人民幣匯率，但是市場的預(yù)期則并未扭轉(zhuǎn)?！币晃幌愀郾镜劂y行人士對《國際金融報(bào)》記者表示，“避險(xiǎn)情緒很大程度上導(dǎo)致了過去一個(gè)多月內(nèi)投資者在香港市場拋售人民幣買入港元，進(jìn)而導(dǎo)致港元需求旺盛”，“投資者的投資取向已經(jīng)開始發(fā)生變化了。目前，在香港投資者持有人民幣的意愿開始降低，反而更愿意將手中的人民幣兌換成港元”。

　　走勢：港元或不再強(qiáng)勢

　　當(dāng)前，香港的經(jīng)濟(jì)增速放緩，港元并不會是投資者的最終目的，港元頻頻觸及強(qiáng)方兌換保證的顯現(xiàn)可能在未來一段時(shí)間內(nèi)打住

　　10月7日，央行發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，中國外匯儲備規(guī)模降至35141.20億美元，較8月減少432.61億美元，這是中國外匯儲備連續(xù)第五個(gè)月出現(xiàn)下降。不過，相比8月外匯儲備939億美元的“歷史性”降幅，降幅已經(jīng)收窄。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒稱，央行對遠(yuǎn)期購匯收取保證金等逆周期宏觀審慎措施也開始發(fā)揮作用，一定程度上減少了恐慌性和投機(jī)性購匯需求，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　民生證券分析稱，短期來看，人民幣貶值預(yù)期回落，外儲下坡跑已經(jīng)基本穩(wěn)住。目前無論從離在岸匯率差值還是從遠(yuǎn)期匯率隱含升水來看，人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)基本穩(wěn)住。

　　不過，上述銀行人士則認(rèn)為，雖然人民幣貶值的趨勢難以在短期內(nèi)出現(xiàn)改變，但是人民幣不太可能出現(xiàn)大幅貶值，“港元頻頻觸及強(qiáng)方兌換保證的顯現(xiàn)可能在未來一段時(shí)間內(nèi)打住。當(dāng)前，香港的經(jīng)濟(jì)增速同樣出現(xiàn)放緩，港元并不會是投資者的最終目的。隨著投資者開始拋售港元而買入美元，港元的強(qiáng)勢將結(jié)束?！?

　　瑞銀分析師Teck Leng Tan認(rèn)為，從長期來看，中國內(nèi)地和中國香港經(jīng)濟(jì)增長的放緩，最終會推動港元貶值，“人們認(rèn)為人民幣貶值沒有結(jié)束，匯率企穩(wěn)只是暫時(shí)的。但是從內(nèi)地流入香港的資金不足以抵消資金從香港流向美元的影響。”來源：國際金融報(bào)