最近金價臺階式震蕩回落，盡吐5月19日前五連陽形成的巨大漲幅。在金價看似打破此前階段性區(qū)間盤整行情突破上行之際，又再度回歸區(qū)間整理，可謂“任性”！而從金銀價格運行的相關性環(huán)境來看，仍以美元指數(shù)波動馬首是瞻。那么美元會進一步上行，或是否已完成調整，迎來新升勢？若如此，向上突破失敗后的金銀價格會否轉而破位下行？我想，這或是大多金銀投資者當前的迷惑，甚至不少投資者根據(jù)當前市場運行表象，認為應該如此。但依筆者之見，美元的調整不會如此直來直去的簡單完成，若不能進一步拓展調整空間，也將以區(qū)間震蕩的時間，換取調整空間，以求得對美元中期大幅上漲后的投機獲利消化。

　　既然當前市場正面臨美聯(lián)儲利率調整節(jié)奏不定性推遲的環(huán)境，且鑒于近月公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)也弱于預期，故美元延續(xù)宏觀牛市缺少基本面支撐。也就是說，市場亦或處于需要看看的狀態(tài)，直接推動美元新升勢缺乏依據(jù)。此乃關于市場基本面的理解。

　　回到當前投機資金在外匯市場中的分布特征來看，我們也認為基金在場內外市場中做多美元，做空歐元的投機獲利盤，理應得到更深度的“清洗”，即目前的投機獲利清洗還相當不充分。筆者結合近幾年基金在歐元、美元市場中的歷史操作手法與表現(xiàn)分析，甚至也參考了近兩年日元大幅貶值過程中的基金資金流向特征，及對應的市場表現(xiàn)。分析的結果皆是，基金在做多美元、做空歐元過程中的中期獲利浮籌清洗并不充分，必將通過美元的進一步調整或區(qū)間震蕩去繼續(xù)消化，理應對應著歐元、金價的反彈，或區(qū)間震蕩。

　　4月至今的金價總體維持1180至1220美元的窄幅區(qū)間震蕩，其間也有下探1169.83美元假破位誘空，也有上試1232.31美元觸及年線后的假突破誘多，但皆不改區(qū)間整理的實質。就日K線顯示的技術面來看，當前金價運行于趨平的30日均線、季度線、半年線下方，看似趨空。就年初金價上行至1307.44美元后至1142.65美元的整個調整波段來看，金價的反彈已突破此調整波段阻速線2/3線的束縛，說明市場有轉強的內蘊。

　　如果我們認為美元的區(qū)間震蕩，或縱深調整將進一步延續(xù)，那么金銀價格也理應無破位下行之憂。即便美元迎來新一輪縱深調整，也不可對金銀市場前景過于樂觀。

　　同時，即使金價向上回升或反彈，也不能過于樂觀，因為美元存在中期調整的底限，而金價也上有諸多宏觀技術共振強阻。至于金價什么時候宏觀轉勢走牛，目前討論為時過早。

　　（作者系威爾鑫首席分析師）