近期，人民幣對美元再次迎來一波“貶值潮”。2月5日，人民幣對美元即期匯率盤中再度逼近跌停，這已經(jīng)是最近9個交易日中第7次逼近“跌停線”，市場有關(guān)人民幣貶值預(yù)期急劇升溫。多位專家接受中國經(jīng)濟網(wǎng)記者采訪時表示，人民幣對美元近期的貶值有多重因素，不能說明人民幣進入了“貶值通道”；貶值對出口的拉動和促進作用也不應(yīng)過分夸大；人民幣匯率波動對資本市場、房地產(chǎn)市場的實質(zhì)影響并不顯著。

　　采訪嘉賓：

　　中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任 曾剛

　　中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家 向松祚

　　中國銀行國際金融研究所副所長 宗良

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任 郭田勇

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家 屈宏斌

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：最近，人民幣對美元即期匯率連續(xù)逼近跌停，這是否能說人民幣進入了“貶值通道”？

　　宗良：人民幣匯率連續(xù)下行并非人民幣太弱，而是美元太強。從整體來看，人民幣貶值的幅度并不大，貶值的幅度還不到1%。

　　曾剛：最近人民幣的波動很正常，由市場因素決定。近期中國進出口情況不是很樂觀，同時中國的宏觀經(jīng)濟指標也不是很樂觀，在這種情況下，匯率在一段時間內(nèi)走軟也是市場供求的結(jié)果。

　　屈宏斌：主要是市場的力量，一方面由于美元最近很強勢，人民幣有相對美元走弱的預(yù)期，另外一方面，資金的流出流入也有新的變化。

　　向松祚：近期中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，中國經(jīng)濟下行壓力很大，引發(fā)市場對人民幣匯率的擔(dān)憂。然而，我不認為人民幣進入了貶值通道，盡管經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，但沒有理由認為人民幣匯率會持續(xù)貶值。近期匯率的連續(xù)貶值和動蕩主要源自國內(nèi)外外匯市場的套利行為。

　　郭田勇：從目前情況來看，人民幣匯率出現(xiàn)一定程度的貶值是合理的，某種情況下也可以說是需要。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：從宏觀角度來看，人民幣對一攬子貨幣，究竟是升值還是貶值？

　　屈宏斌：近期美元很強勢，人民幣對美元有輕微的貶值預(yù)期，但人民幣對其他一攬子貨幣仍然在走強、升值。

　　宗良：實際上，對國際貨幣來講，除了美元之外，人民幣對其他主要貨幣還呈現(xiàn)了一個大幅度升值的狀況。

　　曾剛：過去一段時間，各國匯率波動非常劇烈，各國央行政策頻出。人民幣對一攬子貨幣到底是升還是貶，還要看每天匯價變化。總體來講，人民幣對美元最近在貶。其他貨幣在過去一段時間對美元大幅度貶值，包括之前還比較強勁的幾個國家降息，甚至把利率變成負的，避免本地升值。應(yīng)該說，人民幣對其他一攬子貨幣的貶值幅度遠不如對美元貶值幅度。

　　郭田勇：對其他一攬子貨幣究竟是升是貶要看權(quán)重，但是說人民幣貶值，是對美元而說。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：目前，歐洲實行量化寬松，日本繼續(xù)放水，美國即將退出QE，中國在這場“貨幣戰(zhàn)爭”中扮演什么樣的角色？對于降準降息等宏觀調(diào)控工具又將怎樣運用？

　　曾剛：我覺得不要升級到“貨幣戰(zhàn)爭”層面，聽起來有點針鋒相對。實際上，各國在次貸危機之后，有一個特別明顯特征就是各個國家經(jīng)濟開始脫鉤。原來基本上全球經(jīng)濟是同步，中國往上走時候，美國也往上走，美國往上走帶動中國。這時候有一個好處就是大家貨幣政策面臨的問題一樣。但現(xiàn)在慢慢開始脫鉤了，以美國為代表的部分國家經(jīng)濟恢復(fù)得比較好，它們面臨問題是另外一個——怎樣提早退出寬松政策。它的貨幣政策就有收緊的趨向，預(yù)期在今年一季度二季度，美聯(lián)儲可能啟動加息進程。反過來看，另外一些主要經(jīng)濟體，包括歐洲、日本。尤其是歐洲，實際經(jīng)濟狀況非常糟糕，金融風(fēng)險不斷加劇，對它來講顯然目前狀態(tài)不是退出寬松，它的寬松才剛剛開始。中國的情況是什么？中國經(jīng)濟在過去一段時間實際上在放緩，實體經(jīng)濟比較低迷，PMI降到50以下，結(jié)構(gòu)調(diào)整還在深入。從中國角度來講，這種政策實際上也是為了寬松。

　　各國匯率的變動，實際上是它國內(nèi)政策在國際上的一個表現(xiàn)而已。相對美元的寬松政策自然會導(dǎo)致貶值壓力。通過匯率可以對整個經(jīng)濟體有一點改善，但對大國來講不構(gòu)成根本性的改善，所以說從這個角度來講，中國的匯率往下走，包括未來如果降息，還會帶來貶值的壓力。從宏觀角度來講，未來一段時間，無論國內(nèi)實體經(jīng)濟穩(wěn)增長需要，還是外部外匯流入外資流入方向發(fā)生一些變化，未來應(yīng)該會維持相對寬松的狀態(tài)，降準降息的操作未來還會繼續(xù)。

　　屈宏斌：對中國來講，主要還是要根據(jù)自己宏觀經(jīng)濟形勢的變化，綜合去考慮，不能簡簡單單從貨幣的角度。通過人民幣貶值緩解經(jīng)濟面臨的下行壓力和通縮的苗頭，并不是最佳的選擇。我們有其他更有效的、更直接的政策工具，比如降息降準，比如盤活存量，我們有能力實施更加積極的財政政策。

　　向松祚：主要發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策兩極化，對我國貨幣政策的主要影響是國內(nèi)外市場的套利投機，有三個套利動作：人民幣匯率套利、本外幣利差套利和境內(nèi)外人民幣利差套利。這種套利資金規(guī)模很大，巴塞爾國際清算銀行估計高達1.2萬億美元。套利投機一方面會左右匯率波動幅度，一方面會影響國內(nèi)市場流動性。我認為針對目前國際貨幣局勢和中國經(jīng)濟現(xiàn)狀，中國的貨幣政策應(yīng)該堅守兩個基本原則：一是匯率波動幅度基本可控，保持匯率基本穩(wěn)定，二是確保國內(nèi)流動性平穩(wěn)。為此需要更多采用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，慎重采用降息降準等宏觀數(shù)量性工具。

　　郭田勇：雖然目前中國經(jīng)濟有所放緩，但在全球中仍然是比較高的。所以我們沒必要加入到歐盟、日本那些大國刺激經(jīng)濟的行列中去。我們?nèi)萑瘫編乓欢ǔ潭鹊馁H值，但我們沒必要去采取人為放水的方式去刺激經(jīng)濟，進而去推動人民幣出現(xiàn)大幅度貶值。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：人民幣貶值對出口影響如何，是否有利于外貿(mào)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級？

　　屈宏斌：目前全球貨幣競相貶值，對出口理論上來說有一定的幫助，但這種正面的影響不應(yīng)過分夸大，因為現(xiàn)在全球需求比較乏力，所以貶值并不一定有太多的效果。

　　向松祚：匯率貶值對出口企業(yè)整體幫助有限。中國低成本出口優(yōu)勢正在快速消失，即使匯率大幅度貶值也難以改變。出口企業(yè)核心策略是創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢。

　　郭田勇：中國絕大部分企業(yè)出口匯率都是美元，所以對中國來講貶值這時候應(yīng)該是有幫助的。

　　曾剛：要從實體經(jīng)濟的角度來講，匯率貶值對出口是有好處的。這樣一個調(diào)整對部分外向型企業(yè)，尤其是對美元經(jīng)濟主體出口會得到一定改善。這是從客觀規(guī)律上來講會產(chǎn)生的效果，但是在宏觀上到底對整個經(jīng)濟能產(chǎn)生有多大改善還要觀察。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：人民幣貶值對資本市場、房地產(chǎn)市場有哪些影響？

　　向松祚：由于中國資本賬戶還沒有完全開放，匯率貶值對資本市場和房地產(chǎn)市場影響仍然可控。不過市場預(yù)期改變的效果不容忽視，隨著人民幣匯率繼續(xù)存在強烈貶值預(yù)期，資本市場和房地產(chǎn)市場將面臨更多壓力。

　　曾剛：房地產(chǎn)作為非貿(mào)易品，受到匯率變動影響實際上是很小的，它的影響主要來自金融。如果說企業(yè)在境外市場融了很多資，形成償還債務(wù)，可能會有一些匯率風(fēng)險。但目前來看風(fēng)險并不明顯。

　　宗良：目前中國房地產(chǎn)處于深度調(diào)整周期，將來房地產(chǎn)將繼續(xù)處于調(diào)整的趨勢。我們希望它作為一種民生的產(chǎn)業(yè)來發(fā)揮作用，而不是在投資領(lǐng)域發(fā)揮太大的作用，房地產(chǎn)回歸到合理的作用范圍。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)：數(shù)據(jù)顯示，2014年中國外匯儲備余額3.84萬億美元，而2014上半年國家外匯儲備余額3.99萬億美元，這是否意味著未來中國外匯儲備持續(xù)上漲的勢頭將結(jié)束？

　　向松祚：2014年中國首次成為資本凈輸出國，貿(mào)易順差大幅度縮小，未來外匯儲備將持續(xù)緩慢下降。其實中國也不需要那么多外匯儲備。

　　曾剛：我覺得是完全可能，因為早就期待這樣一個拐點。未來可能進入一個發(fā)展階段，也有可能出現(xiàn)雙向波動，那么也有可能持續(xù)一段時間減少。但是持續(xù)增長這種壓力，我估計可能已經(jīng)過去了。

　　屈宏斌：雖然中國經(jīng)常項目貿(mào)易有順差，但是基本項目下的資本流出有逆差，總體來說，中國的國際收支更加趨于平衡。那么這也是長期以來的一個政策目標，如果從這個方面來說，也反映了外匯儲備外額出現(xiàn)了一些變化。

　　郭田勇：這個不能簡單這么說，因為人民幣有貶值這個預(yù)期，國際資本可能會往外流，無論是出于投機還是出于避嫌的考慮，短時間內(nèi)向外流的情況很可能會有。（中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 馬常艷）