海外市場概況

　　上周全球股市整體下跌。具體來看，美國標(biāo)普500指數(shù)下跌1.37%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.96%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.48%，德國DAX指數(shù)下跌3.15%，日經(jīng)指數(shù)下跌0.1%。

　　美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)近期略有波動(dòng)，但仍不改緩慢復(fù)蘇的預(yù)期。

　　1. 美國8月份新屋銷量和周度申請失業(yè)金人數(shù)均好于預(yù)期，但成屋銷量、耐用品訂單下滑。

　　2. 9月Markit制造業(yè)PMI持平于前月。

　　3. 8月耐用品訂單環(huán)比回落18.2%。

　　 我們認(rèn)為：

　　受益于需求增長和長端利率回落，房屋銷量今年3月之后再次回暖。房地產(chǎn)市場盡管已過了強(qiáng)勁復(fù)蘇的時(shí)期，但復(fù)蘇的趨勢仍在。值得一提的是，本輪美國房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇更多緣于供給偏緊，需求的回升一直相對溫和，這也就意味著未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能相對緩慢。

　　歐元區(qū)M3和私營信貸同比增速較前月微幅改善，復(fù)蘇程度有待觀察。

　　1. 歐元區(qū)8月貨幣供應(yīng)M3同比增速由前月的1.8%回升至2%，高于預(yù)期的1.9%。

　　2. 私營信貸同比降幅由前月的1.6%縮小至1.5%，顯示出前期歐央行的寬松政策已穩(wěn)住了信貸下滑的態(tài)勢，但是整體經(jīng)濟(jì)回暖的程度仍很微弱。

　　我們認(rèn)為：

　　整體經(jīng)濟(jì)回暖的程度仍很微弱。不過，歐元貶值加之歐央行寬松推升近期歐洲風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲，未來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望受益于歐元貶值和信貸環(huán)境改善。預(yù)計(jì)在11月歐洲銀行業(yè)AQR評估過后，銀行整體的信貸發(fā)放將有所增加。德拉吉多次表態(tài)動(dòng)用額外非常規(guī)工具的可能。盡管歐央行首批TLTRO投放低于預(yù)期，但歐央行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張趨勢將在后續(xù)ABS和QE資產(chǎn)購買計(jì)劃的推動(dòng)下持續(xù)加強(qiáng)(可關(guān)注10月2日歐央行會議、11月銀行業(yè)資產(chǎn)評估結(jié)束、12月11日TLTRO第二批發(fā)放以及2015年QE的可能性)。