盧布，倒在誰的槍口下

　　-有分析稱，國際油價的暴跌、西方對于俄羅斯的制裁以及強勢美元對新興市場的影響是造成此輪盧布暴跌的三大主要原因

　　-經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盧布下跌帶來的最大影響在于信心和情緒，而不是基本面

　　-面對政策乏力的俄羅斯政府，業(yè)內(nèi)人士開始猜測其下一步的行動選擇

　　頂著令人瑟瑟發(fā)抖的寒風(fēng)，俄羅斯人涌入從圣彼得堡到西伯利亞的各大外幣兌換處，爭相將手中的盧布兌換成美元和歐元。俄羅斯儲蓄銀行莫斯科分行的一位經(jīng)理感嘆道，“人們帶著大摞大摞的現(xiàn)金等待兌換，簡直太瘋狂了！”早早的，該行的外匯額度便已經(jīng)用盡。

　　還有一些民眾涌入電子產(chǎn)品市場、家具店、甚至汽車行，他們想在價格繼續(xù)爆炸式增長、盧布進(jìn)一步貶值之前，將手里的存款花光。

　　決策者仍在試圖力挽狂瀾，一次又一次入場干預(yù)。本周前兩個交易日，市場爆炸性消息頻發(fā)。其中包括俄羅斯央行一次性加息650個基點的驚天之舉，還包括數(shù)次出售外匯，目的只有一個——拯救盧布直瀉而下的跌勢。

　　但是這接力賽般的救市措施并沒有起到多大作用，這一點在17日的市場上再度被印證。當(dāng)日俄羅斯財政部明確表示開始出售外匯，但漲勢未能持續(xù)多久便被逆轉(zhuǎn)，隨后盧布匯率開始震蕩行情。這種情形讓人們開始回想起1998年的危機(jī)時刻，當(dāng)時盧布在幾天之內(nèi)崩盤，迫使俄羅斯債務(wù)違約。不過，業(yè)內(nèi)人士對上證報表示，相較于基本面，此波跌勢對情緒和信心造

　　成的影響更為巨大。

　　救市接力賽效果欠佳

　　站在風(fēng)暴眼的俄羅斯當(dāng)局行17日再度行動，該國財政部表示，開始在市場上出售外匯。俄羅斯央行當(dāng)日則表示，該行12月15日在外匯市場進(jìn)行了19.61億美元規(guī)模的干預(yù)。至此，俄羅斯央行今年為護(hù)衛(wèi)盧布已經(jīng)斥資逾800億美元，其中，自11月實行浮動匯率來已經(jīng)用了超過80億美元。

　　而此前一天，俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部長烏柳卡耶夫表示，政府已制定措施穩(wěn)定貨幣市場，將通過提高俄銀行貨幣流動性，將再融資重點由盧布轉(zhuǎn)移到外幣等措施使內(nèi)部貨幣市場供求更為平衡。一方面必須增加外幣供應(yīng)，另一方面需要通過盧布流動性資產(chǎn)降低對外幣需求。

　　然而，這些政策紅利在17日的交易中仍未取得理想效果。就在財政部宣布買進(jìn)盧布的一個小時內(nèi)，盧布多達(dá)8.4%的漲幅全部吐回。但此后又出現(xiàn)小幅反彈，北京時間17日20時15分，盧布兌美元匯率報65.2594，美元下跌3.91%。本月以來，盧布的跌幅已經(jīng)超過20%，熊市跡象顯露無遺。

　　面對政策乏力的俄羅斯政府，業(yè)內(nèi)人士開始猜測其下一步的行動選擇。其中一項可用的工具是拋售黃金。俄羅斯央行上個月表示，該國持有約1169.5噸黃金?？偛吭O(shè)在倫敦的世界黃金協(xié)會表示，這相當(dāng)于其外匯儲備的10%左右。而根據(jù)一項對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，俄羅斯央行可能會加大干預(yù)力度，投入近六分之一的外匯儲備?？赡苄耘旁谄浯蔚氖羌酉⒑蛯嵤┵Y本管制。

　　警惕心理恐慌放大

　　盧布的一路狂貶已經(jīng)波及全球市場，引發(fā)新興市場匯市和股市拋售。與此同時，盧布的暴跌也引發(fā)了市場對于是否有投資機(jī)構(gòu)對其大舉做空的猜測。

　　有海外媒體披露稱，對沖基金Alden在過去一個半月來一直在做空盧布。自10月31日以來，盧布兌美元累計下跌37%。報道稱，該對沖基金旗下規(guī)模12億美元的旗艦基金主要是做空與俄羅斯有關(guān)的資產(chǎn)，截至11月該基金年內(nèi)上漲4.6%，自2008年成立來年化回報率為32%。

　　不過，華爾街人士指出，投機(jī)行為僅占盧布下跌原因的一小部分，目前市場缺乏流動性，未出現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模做空盧布的現(xiàn)象。

　　在專家看來，國際油價的暴跌、西方對于俄羅斯的制裁以及強勢美元對新興市場的影響才是造成此輪盧布暴跌的三大主要原因。

　　另外一大原因則是人們不安的猜測。有海外媒體報道稱，本周盧布遭拋售的原因之一是市場擔(dān)心央行實際上在靠發(fā)行新盧布來支撐國有石油公司Rosneft。俄羅斯高等經(jīng)濟(jì)學(xué)院的教授娜塔莉亞指出，隨著壓力的增長，俄央行看來已陷入了“印鈔政策”，以幫助遭受低油價和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致的金融制裁擠壓的國有石油公司。

　　這令投資者的心理產(chǎn)生微妙變化。35歲的經(jīng)理人盧登科夫表示，“我不相信盧布崩盤僅僅只是因為油價下跌，政府應(yīng)當(dāng)受到指責(zé)，因為它沒有捍衛(wèi)這個國家的貨幣?！?/p>

　　巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁偉豪(Waiho Leong)17日對上證報表示，盧布下跌帶來的最大影響在于信心和情緒，而不是基本面。更糟糕的是，一個小小的情緒轉(zhuǎn)變可能會在短期內(nèi)打壓本就弱不禁風(fēng)的市場。最終，當(dāng)俄羅斯承受低油價帶來的痛苦，這對世界其他國家來說也會產(chǎn)生巨大影響，尤其是亞洲。

　　重溫“危機(jī)記憶”

　　俄羅斯跨國金融集團(tuán)Forex Club的阿法納西耶娃表示，“有傳言稱，這個國家可能會回到1998年的危機(jī)狀態(tài)中”。當(dāng)時，俄羅斯大量資本外逃導(dǎo)致該國貨幣貶值，深陷經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　不過，目前俄羅斯民眾尚未開始大規(guī)?？只?，也幾乎沒人出來抗議。這與1998年俄羅斯金融危機(jī)期間的混亂情景大相徑庭。

　　根據(jù)提供給上證報的報告，瑞銀投資銀行研究團(tuán)隊認(rèn)為，俄羅斯央行的行動給了盧布一個很好的機(jī)會，幫助提振散戶需求并限制對美元的需求。因為一旦投資者開始涌入美元，本幣就將站上一個很滑的斜坡。該行認(rèn)為，俄羅斯央行的行動是大膽而拼命的。

　　德國不來梅州立銀行的首席經(jīng)濟(jì)師赫爾邁爾則認(rèn)為，雖然目前盧布大幅貶值，但俄羅斯的總體經(jīng)濟(jì)情況依然樂觀，不能和十多年前的危機(jī)相提并論。他說，“俄羅斯擁有世界第三大外匯儲備，規(guī)模高達(dá)4200億美元?！倍绹挥?200億，歐元區(qū)有2200億。

　　不過，有海外媒體發(fā)布民意調(diào)查稱，盧布貶值引發(fā)的不滿還有日益低迷的經(jīng)濟(jì)，會逐步?jīng)_擊大城市的新興中產(chǎn)階級，然后會蔓延并沖擊普京在各地的民眾支持基礎(chǔ)。

　　國際金融研究所認(rèn)為，俄羅斯的痛苦只是剛剛開始。而俄羅斯專家、彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員安德斯最近在一篇博文中談及俄羅斯上一次大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)時說，危機(jī)似乎一觸即發(fā)，俄羅斯人對其中的危險最清楚不過了。