俄羅斯央行對未來三年的俄羅斯經(jīng)濟做出了相對樂觀的評估：即使在油價達到每桶60美元的壓力情況下，可能出現(xiàn)的衰退也會很微弱，盧布也將堅挺，通脹率仍將在2017年達到4%的目標。

　　俄央行在周四的董事會會議上通過了從12月12日開始將關鍵利率上調(diào)一個百分點至10.5%的決定。與此同時，考慮到通脹預期的上調(diào)和盧布匯率的大幅疲軟，一些專家和市場參與者不排除貨幣政策有再緊縮2至3個百分點的可能。因此俄羅斯股市的周四行情不好，歐元匯率再次刷新歷史新高。

　　奧地利奧合國際銀行(Raiffeisenbank)分析師瑪麗亞-波梅利尼科娃指出：“央行此次上調(diào)利率說明，監(jiān)管當局對打擊通脹率表示關切?！?

　　三原因致通脹率高

　　央行依照傳統(tǒng)在新聞稿中列舉了主要通脹因素：下半年盧布疲軟、俄羅斯于8月份實施的糧食限制，以及特殊因素(此前提出了蕎麥收成不好)。

　　截至12月8日，俄羅斯年化通脹率達到9.4%，全年通脹率可能達到約10%。與此同時，上述三個因素為2014年通脹率貢獻了4.9個百分點。換句話說，如果盧布不疲軟、不遭到制裁且收成很好，價格增幅就會完全符合央行最初做出的5%的通脹率預期。

　　然而，央行認為，明年就可結(jié)束高通脹率時期。

　　 樂觀觀點

　　央行行長埃莉維拉-納比烏林娜在董事會會議結(jié)束后召開新聞發(fā)布會時提供了最新的2015至2017年間央行預測。央行準備了兩個方案：基本方案和壓力方案，二者看起來都相對樂觀。

　　央行用來采納決策的基本方案預計，2015-2017年間油價將達每桶80美元。行長說：“到2015年底，通脹率將大約降至8%，預計通脹率可于2017年底前降至4%?！?

　　未來兩年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速將接近于零，但預計2017年可恢復經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增速在1%至1.2%以內(nèi)。這與發(fā)展進口替代進程和非原料出口增長有關。

　　2015年資本外流預計可達1200億美元，償還外債規(guī)模預計也會達到這一水平。其中銀行部門需償還債務420億美元，包括利息支付，而公司債務將達770億美元，同樣包含利息。

　　開始微弱衰退 最后迅速增長

　　壓力方案預計2015年油價將跌至60美元，且2016和2017年仍將延續(xù)這一價格水平，央行稱這一方案的可能性很小。

　　在這種情況下，資本外流的情況與基本方案的水平相當，為1200億美元。央行行長說：“將在2015至2016年間逐漸形成的進口替代生產(chǎn)或?qū)е挛⑷跛ネ?。但產(chǎn)出和就業(yè)率的下降情況將比2008至2009年顯著緩和。2017年預計可實現(xiàn)恢復性經(jīng)濟增長，增幅或達5%以上?！?

　　2015年通脹率的上漲情形也許比基本方案嚴重。但在接下來的兩年內(nèi)，通脹率將迅速下降，結(jié)果將在2017年底前恢復約4%的目標水平。

　　壓力對盧布來說不是阻礙

　　盧布匯率、通脹率和低油價一定是俄羅斯經(jīng)濟的前三大問題。與此同時，不僅商業(yè)，所有俄羅斯人都對國家貨幣的命運表示關切。俄羅斯央行相信，無論如何盧布都會有一個美好的明天。

　　納比烏林娜相信，在基本方案框架下，盧布會在明年明顯堅挺。她表示，即使在現(xiàn)有油價情況下，盧布都被低估了10%至20%。

　　得益于“超越”效應的補償，壓力方案也預計盧布匯率會出現(xiàn)增長，盡管增幅不會太大。

　　如果國際收支情況需要央行出面穩(wěn)定和干涉，那么央行愿意從儲備中拿出850億美元資金。(俄新網(wǎng))