投資者與中央銀行對著干的時(shí)候不少，如今他們將目標(biāo)鎖定了俄羅斯盧布。與西方制裁相配合，國際投資者正在從俄羅斯瘋狂撤資，盧布命懸一線。如果從1998年算起，這是年輕的盧布第三次遭遇貶值危機(jī)了。是等待、忍耐還是立馬出手，在這場新的盧布保衛(wèi)戰(zhàn)中，俄羅斯央行能否化險(xiǎn)為夷，大戲才剛剛開始。

　　盧布狂跌

　　盧布危急！周一，盧布兌美元匯率再度下跌0.6%至1美元兌45.3303盧布。今年以來，俄羅斯盧布已經(jīng)貶值約20%。俄羅斯央行行長納比烏琳娜當(dāng)日稱，如果貨幣市場繼續(xù)對抗盧布，央行“也不會(huì)有辦法制止它們”。在一些聲音看來，俄央行已經(jīng)承認(rèn)無法捍衛(wèi)盧布匯價(jià)了。

　　中國社科院俄羅斯東歐中亞研究所研究員李建民認(rèn)為，盧布大幅貶值主要是三個(gè)原因：第一是資本外逃，對幣值穩(wěn)定構(gòu)成沖擊；其次是西方制裁，這對它的匯市、股市以及債市都造成打壓；第三是國內(nèi)通脹，它與盧布貶值已經(jīng)互為因果。

　　俄央行9日公布數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月資本凈流出額達(dá)852億美元，系去年同期的1.9倍，全年資本外逃將達(dá)900億美元以上。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授孫薇強(qiáng)調(diào)，盧布貶值首先由于俄羅斯國內(nèi)通脹比預(yù)期的嚴(yán)重。由于受食品進(jìn)口禁令等因素影響，消費(fèi)者心理存在漲價(jià)預(yù)期，經(jīng)銷商也趁機(jī)漲價(jià)，日用消費(fèi)品價(jià)格上漲。而且即使不受西方制裁，俄羅斯的通脹一直比中國等其他經(jīng)濟(jì)體高很多，是個(gè)長期問題。

　　今年9月，俄羅斯通脹率升至8%，創(chuàng)三年以來最高。本月初，俄央行將今年通脹率預(yù)期從7%上調(diào)至8%。

　　此外，國際油價(jià)下跌也推波助瀾。三季度開始以來，紐約原油價(jià)格已下跌了18.8％；布倫特油價(jià)累計(jì)下跌了19.7％，處于多年低點(diǎn)。俄政府近半財(cái)政收入來自石油和天然氣，盧布對油價(jià)格外敏感。

　　兩手救市

　　一些聲音擔(dān)心，盧布或會(huì)重演1998年的貶值事件。當(dāng)時(shí)剛剛放開國內(nèi)資本市場的俄羅斯受亞洲金融海嘯大幅沖擊，盧布匯率暴跌了71%。

　　孫薇認(rèn)為，雖然不排除短時(shí)間內(nèi)的小幅回升，但盧布貶值將是持久性的。目前看來，西方每一項(xiàng)制裁政策的出臺(tái)都會(huì)加大市場對盧布貶值的預(yù)期，雖然對未來盧布行情的預(yù)判還取決于其他因素，比如俄羅斯與中國等國加大經(jīng)貿(mào)合作，相關(guān)產(chǎn)業(yè)及其行情將受益，但補(bǔ)救作用并不明顯。

　　據(jù)了解，為了應(yīng)對資本外逃和盧布貶值，俄央行主要采取了包括在匯市拋售美元以及提高利率等舉措。

　　本月13日，俄央行以17.2億盧布資金干預(yù)匯市。俄央行當(dāng)日稱，最近十天已經(jīng)拋售60億美元干預(yù)匯市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，俄央行已花費(fèi)約550億美元外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市，目前國庫中有4520億美元外匯儲(chǔ)備。

　　同時(shí)，俄央行在今年以來三次提高利率。最近一次是在7月底，將基準(zhǔn)利率由7.5%上調(diào)至8%，處于歷史高位。

　　效果待解

　　對于俄央行干預(yù)匯市和加息“兩手救市”能否阻止盧布貶值趨勢，李建民認(rèn)為，適當(dāng)采取干預(yù)匯市等手段，將有助于穩(wěn)定盧布，但至于進(jìn)一步加息，不到非常時(shí)刻是不會(huì)輕易出手的。

　　事實(shí)上，在加息議題上，俄央行正處于進(jìn)退兩難的困境。

　　“俄央行目前確實(shí)處于非常矛盾的境地。抑制資本外逃和盧布貶值要求俄央行加息，但經(jīng)濟(jì)不景氣卻要求降息，目前看來，短時(shí)間內(nèi)俄央行暫時(shí)不會(huì)加息，但年底可能出手”，孫薇說。

　　李建民強(qiáng)調(diào)，俄羅斯目前雖然經(jīng)濟(jì)增長低迷，但其經(jīng)濟(jì)實(shí)力與1998年不在一個(gè)層次上，無論是從GDP規(guī)模上還是從外匯儲(chǔ)備上說都今非昔比。此外，1998年之后俄羅斯對銀行體系以及金融監(jiān)管體系進(jìn)行了大幅改革，對匯市的調(diào)控逐漸成熟，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也有了提升，將俄央行今年捍衛(wèi)盧布稱為盧布保衛(wèi)戰(zhàn)存在夸大成分，畢竟盧布不會(huì)重演1998年的悲劇。

　　解鈴還須系鈴人，未來盧布命運(yùn)如何最主要的還將取決于烏克蘭政治危機(jī)的演變。

　　本月11日，俄羅斯撤回了在俄烏邊境進(jìn)行演習(xí)的1.76萬名士兵。12日，烏克蘭政府與東部民間武裝繼9月初之后簽署了新一份?；饏f(xié)議。俄羅斯13日將烏克蘭需支付的第一筆天然氣欠款從20億美元降至14.54億美元，收到這筆資金將恢復(fù)對烏供氣。

　　“在跌到一定程度后，盧布匯率會(huì)形成一個(gè)新的相對穩(wěn)定區(qū)間”，李建民說，“日前召開的G20央行及財(cái)長會(huì)議也開始討論撤銷對俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁，隨著外部環(huán)境改善，盧布匯率也將逐漸穩(wěn)定下來”。