隨著十部委互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)的出爐，上周，廣東省金融辦也正式發(fā)布股權(quán)眾籌試點(diǎn)方案。在P2P這一理財(cái)方式逐漸走進(jìn)很多普通投資人的投資籃子的同時(shí)，股權(quán)眾籌這種大幅降低PE/VC門(mén)檻，讓普通投資人能夠參與到向來(lái)“高大上”和產(chǎn)出富豪最多的投資新模式迅速跳入了高凈值人群的視線(xiàn)中。這期投資周刊理財(cái)頭條帶大家一起看看股權(quán)眾籌到底適合怎樣的投資人以及要怎么投。

　　“平民風(fēng)投”

　　受高凈值人群關(guān)注

　　隨著境外谷歌、騰訊、Facebook，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暴風(fēng)科技、樂(lè)視、藍(lán)思科技等上市神話(huà)不斷刷新，風(fēng)投早已被戴上了“造富母艦”的光環(huán)。2015年3月31日，京東股權(quán)眾籌東家正式上線(xiàn)，僅1小時(shí)內(nèi)，總籌資額達(dá)到2000萬(wàn)元，首日籌資額高達(dá)4031萬(wàn)元，刷新國(guó)內(nèi)其他股權(quán)眾籌平臺(tái)單日交易紀(jì)錄。上線(xiàn)僅半個(gè)月，平臺(tái)總?cè)谫Y額破1億元，再次刷新業(yè)界紀(jì)錄。

　　根據(jù)京東金融給南方日?qǐng)?bào)記者提供的數(shù)據(jù)，截至7月24日，京東股權(quán)眾籌總?cè)谫Y額超3億元，融資完成率高達(dá)111%，自上線(xiàn)以來(lái)，京東股權(quán)眾籌共計(jì)為投資人呈現(xiàn)近40個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)項(xiàng)目，幫助扶植其快速成長(zhǎng)，其中“推特網(wǎng)絡(luò)”、“調(diào)果師”、“言幾又”等項(xiàng)目即將登陸新三板。記者看到，目前京東股權(quán)眾籌不少項(xiàng)目的投資起點(diǎn)僅為10萬(wàn)元起，對(duì)于普通投資人而言，這是一個(gè)可以“觸及”的門(mén)檻，原來(lái)“高大上”的風(fēng)投第一次離身邊這么近。

　　但是，股權(quán)的眾籌風(fēng)險(xiǎn)也非常大，并且需要巨大的耐心。在美國(guó)，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在5年內(nèi)的失敗率平均達(dá)到60%—80%。投資一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)也平均需要5年多才能推出，從而最終獲得收益。即使投資企業(yè)發(fā)展順利，只有在創(chuàng)業(yè)企業(yè)被收購(gòu)、下一輪融資最終成功時(shí)，投資人才能夠兌現(xiàn)收益，落袋為安。

　　京東金融相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，如果你不是專(zhuān)業(yè)投資人，在股權(quán)眾籌總體投入的金額不應(yīng)該超過(guò)家庭金融資產(chǎn)的10%。根據(jù)國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，要做好投資20個(gè)—30個(gè)項(xiàng)目的心理準(zhǔn)備，充分認(rèn)識(shí)股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)。此外，用于支持股權(quán)眾籌的錢(qián)應(yīng)該是3-5年內(nèi)不需要?jiǎng)佑玫摹Ｓ浾咝∷懔艘还P賬，根據(jù)一個(gè)項(xiàng)目平均10元的投資門(mén)檻計(jì)算，做投資20—30個(gè)項(xiàng)目需要200萬(wàn)—300萬(wàn)，而家庭金融資產(chǎn)則需要達(dá)到2000-3000萬(wàn)才較為適合參與股權(quán)眾籌投資。

　　由于股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)較大，京東金融目前對(duì)投資者的標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格按照法律法規(guī)實(shí)行投資人實(shí)名制注冊(cè)。也只向高凈值人群放開(kāi)，其中要求金融資金不低于300萬(wàn)元或最近3年個(gè)人平均年收入不低于50萬(wàn)元。在職業(yè)上，也要求必須是公司高管、基金、信托、證券行業(yè)從業(yè)人員，要有3年以上風(fēng)投經(jīng)驗(yàn)和成功案例。

　　不過(guò)，隨著股權(quán)眾籌的推進(jìn)，目前不少平臺(tái)引進(jìn)了私募基金模式，也將股權(quán)眾籌的門(mén)檻越降越低。6月底，真格基金宣布將上線(xiàn)真股眾籌平臺(tái)，定期從真格已投企業(yè)中挑選優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司，向其鐵桿用戶(hù)出售“真股”，并表示用戶(hù)投233.3元后，就能成為這家創(chuàng)業(yè)公司的“早期投資人”。今年以來(lái)，越來(lái)越多的股權(quán)眾籌平臺(tái)亮相，加上新三板持續(xù)火爆，較低門(mén)檻的“全民風(fēng)投”也引發(fā)了部分高凈值普通投資人的濃厚興趣。

　　大部分平臺(tái)采取“領(lǐng)投+跟投”模式

　　一般而言，股權(quán)眾籌按是否包含跟投機(jī)制分為領(lǐng)投式股權(quán)眾籌和非領(lǐng)投式（個(gè)人直接投資、合投等方式）股權(quán)眾籌。京東股權(quán)眾籌采取的是“領(lǐng)投加跟投”的模式，在法律環(huán)境允許下，依法合規(guī)幫助更多人分享風(fēng)險(xiǎn)投資的收益。

　　按照京東的模式，跟投人合可以保留分紅權(quán)、收益權(quán)，同時(shí)將其他的股東權(quán)益委托給領(lǐng)投人代為行使，這樣企業(yè)就可以只對(duì)接領(lǐng)頭人而不用分散精力維護(hù)眾多投資股東。但跟投人需要將獲得的投資收益中的20%回饋給領(lǐng)投人。

　　普通投資人的退出也由領(lǐng)投人負(fù)責(zé)管理。依照領(lǐng)投人機(jī)制的規(guī)則，領(lǐng)投人負(fù)責(zé)為跟投人管理融資項(xiàng)目；跟投人應(yīng)承諾配合領(lǐng)投人（或其關(guān)聯(lián)方）在設(shè)立有限合伙企業(yè)、執(zhí)行及退出融資項(xiàng)目時(shí)的相關(guān)法律行為，簽署相關(guān)文件。需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，當(dāng)項(xiàng)目的領(lǐng)投人退出時(shí)，跟投人應(yīng)以同等條件一起退出。

　　根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)，股權(quán)眾籌的項(xiàng)目名稱(chēng)中，“平臺(tái)”、“智能”出現(xiàn)頻率最高，其中，“平臺(tái)”一詞多出現(xiàn)在TMT項(xiàng)目中，涉及服務(wù)、教育、文化等領(lǐng)域，因此“服務(wù)”、“移動(dòng)”、“文化”、“傳媒”等關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻率也相對(duì)較高。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的驅(qū)動(dòng)下，TMT項(xiàng)目在股權(quán)眾籌平臺(tái)中占據(jù)重要地位，較受大眾認(rèn)可的一類(lèi)創(chuàng)業(yè)方向，因此項(xiàng)目的成功率也偏高。

　　京東股權(quán)眾籌相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，普通投資人可以從幾個(gè)維度去甄選項(xiàng)目，好的團(tuán)隊(duì)＋有前景的商業(yè)模式＋資源匹配度＋渠道，最重要的是要有好的發(fā)展前景，而前景的展現(xiàn)要通過(guò)項(xiàng)目方的商業(yè)模式去展現(xiàn)，此外還要有誠(chéng)信、能夠做到信息及時(shí)披露等。

　　事實(shí)上，目前大部分平臺(tái)也是采取“主投+跟投”的模式，比如總部位于廣東省深圳市的眾投邦，是一家新三板VC期項(xiàng)目股權(quán)眾籌平臺(tái)，主要通過(guò)“主投+跟投”的模式幫助擬掛牌或已掛牌新三板的成長(zhǎng)期企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資。

　　“股權(quán)眾籌屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資，所以對(duì)于眾籌項(xiàng)目的風(fēng)控，主要看平臺(tái)推出項(xiàng)目的質(zhì)量、領(lǐng)投人的經(jīng)驗(yàn)和能力以及后期項(xiàng)目管理。跟投人可以借助披露的信息形成民間監(jiān)督，由于跟投人人數(shù)眾多，對(duì)于領(lǐng)投人的投后管理是一個(gè)有力的補(bǔ)充?！鄙鲜銎髽I(yè)負(fù)責(zé)人表示。

　　除此以外，不少平臺(tái)也推出投資人可以跟投風(fēng)投機(jī)構(gòu)私募基金的模式，間接享受股權(quán)眾籌的收益。根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)，在天使輪眾籌項(xiàng)目的出讓份額上，考慮到未來(lái)還有B輪融資，所以項(xiàng)目公司能夠出讓的股份比較有限。50%以上的項(xiàng)目出讓股份在10%及以下，91.2%的項(xiàng)目出讓股份在20%及以下。

　　投資門(mén)檻仍高，高風(fēng)險(xiǎn)制約人氣

　　盡管不少平臺(tái)都作了相應(yīng)的降低風(fēng)險(xiǎn)安排，但其專(zhuān)業(yè)性和高風(fēng)險(xiǎn)性也使得不少投資人謹(jǐn)慎觀(guān)望。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，近200家股權(quán)型眾籌平臺(tái)上線(xiàn)的項(xiàng)目達(dá)4876項(xiàng)，單項(xiàng)平均籌資目標(biāo)金額超過(guò)了200萬(wàn)元。但由于項(xiàng)目成功率極低的原因，股權(quán)眾籌投資人數(shù)上僅有2.81萬(wàn)人。股權(quán)型眾籌項(xiàng)目成功率與項(xiàng)目總量差距也十分明顯，項(xiàng)目總數(shù)4876項(xiàng)，已完成348項(xiàng)，完成率僅為7.14%（完成率是標(biāo)記成功或100%達(dá)成融資目標(biāo)金額的項(xiàng)目在全部項(xiàng)目中的占比）。

　　網(wǎng)貸之家聯(lián)合創(chuàng)始人、廣東互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)朱明春分析表示，股權(quán)型平均單個(gè)項(xiàng)目的融資金額高，風(fēng)險(xiǎn)收益高，投資人投資前考慮更多，項(xiàng)目的預(yù)熱期和募資期更長(zhǎng)，有的甚至沒(méi)有標(biāo)出確切的結(jié)束時(shí)間，而且很多項(xiàng)目都是線(xiàn)下約談式，項(xiàng)目的具體進(jìn)展只對(duì)本項(xiàng)目的投資人開(kāi)放，外界無(wú)法得到確切的融資情況，從而導(dǎo)致能夠清楚判別完成的股權(quán)項(xiàng)目較少。

　　不少股權(quán)眾籌項(xiàng)目連查看項(xiàng)目都需要符合一定資格或者投資人可見(jiàn)。這當(dāng)然有保護(hù)股權(quán)項(xiàng)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的考慮，但客觀(guān)上也使得一些感興趣但又不那么熱衷的潛在投資人流失。同時(shí)，股權(quán)項(xiàng)目回報(bào)期長(zhǎng)，難以短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)，人氣增長(zhǎng)不夠快，造成了項(xiàng)目越多，越難以達(dá)到融資目標(biāo)金額，成功率降低。

　　“股權(quán)眾籌有前景、有潛力，但是投資者教育的過(guò)程任重道遠(yuǎn)?！本〇|金融相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示。其認(rèn)為，中國(guó)的投資者很多還沒(méi)有意識(shí)把自己的一部分工資收入拿來(lái)做股權(quán)眾籌，因?yàn)楣蓹?quán)眾籌是風(fēng)險(xiǎn)很高的行業(yè)，可能本金發(fā)生損失，也可能獲得大額收益。普通投資人要首先明白風(fēng)投是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)低流動(dòng)性的投資行為，一方面建議投資人分散投資，另一方面，京東股權(quán)眾籌也降低投資門(mén)檻使得每一個(gè)跟投人的風(fēng)險(xiǎn)降低，提高收益率。

　　“我們對(duì)投資人的建議是，要明白風(fēng)投是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)低流動(dòng)性的投資行為，分散投資，可有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提升更多收益可能?！痹撠?fù)責(zé)人表示。