互金平臺紛換“Fintech外衣”：誰才有機會？

　　互聯(lián)網金融的門徒們正在極力抖落身上的昔日標簽。這個曾備受市場關注的關鍵詞繼暴露多輪風險之后，幾近成為“過街老鼠”。

　　去年底，當e租寶倒下時，一眾P2P行業(yè)人士站出來反復強調，e租寶不是P2P；今年初至今，當越來越多的P2P倒下時，一眾互聯(lián)網金融機構站出來反復強調，自己不是互聯(lián)網金融機構，而是金融科技（Fintech）。

　　舶來品Fintech貌似比互聯(lián)網金融高大上很多，兩者之間有何區(qū)別呢？

　　全國人大財經委副主任委員吳曉靈近日在“第一屆中國金融科技大會2016”上表示，無論是互聯(lián)網金融還是金融科技（Fintech），其本質是信息技術在金融領域的應用，并沒有改變金融業(yè)務的本質。

　　互聯(lián)網金融披上“新概念”

　　實際上，國外是沒有“互聯(lián)網金融”這一說法的，以PayPal、Lending Club為代表的企業(yè)在歐美本就是Fintech，而國內的支付寶、拍拍貸、陸金所之類的公司則冠之以“互聯(lián)網金融”。這一說法始于2012年4月的“金融四十人年會”上，時任中投公司副總經理謝平首次提出，他因此被稱為“中國互聯(lián)網金融之父”。

　　中國的互聯(lián)網金融始于銀行業(yè)。上世紀末，時任建行行長周小川即在建行成立網絡銀行部，隨后招商銀行等銀行逐漸成立電子銀行部或網絡金融部。但銀行的互聯(lián)網化受制于監(jiān)管等因素，發(fā)展相對緩慢。

　　2015年7月18日，中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、公安部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等十部委聯(lián)合印發(fā)《關于促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展的指導意見》，確定互聯(lián)網金融業(yè)務及監(jiān)管模式。然而，至今僅央行發(fā)布了《非銀行支付機構網絡支付業(yè)務管理辦法》，銀監(jiān)會、證監(jiān)會等機構尚未發(fā)布網貸及股權眾籌等業(yè)務的管理辦法。

　　2004年成立的支付寶，以及隨后發(fā)展起來的第三方支付，目前是互聯(lián)網金融的重要組成部分。2011年以來，央行陸續(xù)8輪共發(fā)放支付牌照270張，由于浙江易士、廣東益民和上海暢購在2015年到2016年期間，因違規(guī)挪用客戶備付金、涉嫌非法吸儲等原因，支付牌照相繼被央行注銷，目前市場上僅剩267張支付牌照。

　　中國支付清算協(xié)會發(fā)布《中國支付清算行業(yè)運行報告（2016）》顯示，非銀行支付機構共處理互聯(lián)網支付業(yè)務333.99億筆，金額24.19萬億元，分別比上年增長 55.13%和41.88%。

　　截止2016年5月2日，首批支付牌照5年有效期到期后，支付寶、銀聯(lián)、財付通等27家獲牌第三方支付機構至今已無照經營近三個月。而第二批獲牌機構的支付牌照也即將于8月到期。

　　市場猜測，由于部分第三方支付機構因挪用備付金、泄露敏感信息、租借牌照、變造交易、違規(guī)轉包、違規(guī)開展其他金融業(yè)務，導致金融體系的欺詐風險、非法集資風險和洗錢風險被放大，央行有意重新審視支付機構的管理。

　　在過去的三年間，互聯(lián)網金融中的P2P作為最新銳的力量一直被市場所重視，但市場的拐點發(fā)生在中央及地方多部門的專項整治工作實施方案之后。

　　繼2014-2015年的P2P熱之后，數(shù)以千計的平臺以出問題、停業(yè)乃至破產告終。網貸之家數(shù)據顯示，2016年上半年，問題平臺數(shù)量占停業(yè)及問題平臺的比例不斷出現(xiàn)下降，2015年底該項數(shù)值約為60.38%，2016年6月已經下降至44.68%。預計正常運營平臺數(shù)量將進一步下降，在未來數(shù)年內，行業(yè)正常運營平臺可能僅占10%以內。

　　重慶市金融辦副主任曹子瑋稱，“兩年前互聯(lián)網金融是天使，兩年后互聯(lián)網金融可能變成魔鬼，但其實都不是，它的本質是金融，改變不了金融的任何內在含義，但是它徹底顛覆了金融這一資金融通業(yè)務的路徑和渠道，顛覆了我們對金融本質實現(xiàn)善的美好的社會的實現(xiàn)方式?！?

　　正是由于互聯(lián)網金融行業(yè)風險頻出，互聯(lián)網金融機構才紛紛自稱為Fintech。

　　螞蟻金服總裁井賢棟認為，F(xiàn)in-tech并非簡單的在“互聯(lián)網上做金融”，而是基于移動互聯(lián)網、云計算和大數(shù)據等技術、實現(xiàn)金融服務和產品的發(fā)展創(chuàng)新和效率提升。

　　“從本質上，二者卻是一回事?！比?60CEO葉大清稱，玩名詞創(chuàng)新沒有任何價值。即使是所有的互聯(lián)網金融公司都改名叫金融科技公司，但原有業(yè)務模式不改變，金融科技也很快就會被玩壞?；ヂ?lián)網金融之所以被“玩壞”，是因為很多P2P、眾籌平臺甚至互聯(lián)網巨頭從事了銀行、券商等傳統(tǒng)金融機構的金融業(yè)務卻沒有和傳統(tǒng)金融機構一樣接受監(jiān)管。

　　有市場觀點認為，之所以越來越多的從事互聯(lián)網金融業(yè)務的機構強調Fintech，是希望緩解監(jiān)管壓力。隨著互聯(lián)網金融業(yè)務的發(fā)展，監(jiān)管機構已對各細分領域的商業(yè)模式十分了解，甚至將實施穿透式管理。正如7月2日央行條法司副司長劉向民在由中國互聯(lián)網金融協(xié)會主辦的會上所言，“凡實質從事法定特許金融業(yè)務的，一律須申請并獲得相關牌照，才可以開展業(yè)務并接受持續(xù)監(jiān)督?！?

　　Fintech也需持牌經營？

　　央行行長周小川及人大財經委副主任委員吳曉靈多次強調，從事金融活動的機構需持牌經營。央行條法司副司長劉向民表示，應劃清金融和Fintech（金融科技）界限。Fintech機構不直接從事金融業(yè)務，主要與持牌機構合作。

　　一位來自股份制銀行電子銀行部總經理向經濟觀察報稱，“不論互聯(lián)網金融還是金融科技，都是大數(shù)據、人工智能、云計算、移動互聯(lián)、區(qū)塊鏈等技術在金融領域的應用，提升金融效率、提高風險控制和優(yōu)化金融服務能力。監(jiān)管趨勢是持牌經營，而不是玩概念，特別是P2P、眾籌等，全力爭取拿各類金融牌照，這也是BATJ等機構的重點。央行行長周小川在近期點評螞蟻金服為影子銀行也正是基于這種邏輯?！?

　　周小川6月24日在華盛頓出席國際貨幣基金組織（IMF）舉辦的中央銀行政策研討活動時指出，互聯(lián)網公司在某些服務本質上也算是影子銀行活動?；ヂ?lián)網公司迅速發(fā)展，在支付、銀行業(yè)服務和眾籌等領域不斷滲透，并創(chuàng)造了新的金融工具?！拔覀儚母星樯鲜侵С指呖萍及l(fā)展的，人們也不希望這些互聯(lián)網公司受到太多限制，但這些公司確實在從事一些影子銀行活動?！?

　　周小川稱，“監(jiān)管部門向阿里巴巴頒發(fā)了銀行牌照，央行也向其頒發(fā)了支付牌照。但是，根據金融穩(wěn)定委員會對影子銀行的定義，他們所進行的影子銀行活動存在期限轉換問題，杠桿程度過高，資本要求也不同于傳統(tǒng)銀行”。

　　實際上，周小川所說的阿里巴巴，準確來說應該是阿里巴巴的關聯(lián)公司螞蟻金服。目前螞蟻金服從事銀行、支付、消費金融、理財?shù)榷喾N金融業(yè)務，但部分金融業(yè)務并未取得相關牌照。

　　與螞蟻金服從事相似金融業(yè)務而未持有金融牌照的機構，在中國還有很多，比如京東金融等。

　　京東金融CEO陳生強表示，金融科技公司應該定義成，“遵從金融本質，以數(shù)據為基礎，以技術為手段，為金融行業(yè)服務，從而幫助金融行業(yè)提升效率、降低成本?！眳菚造`稱，應該區(qū)分金融活動與“為金融服務的活動”，兩者實行不同的監(jiān)管原則，如果是金融活動，對于資金中介、信用中介，必須進行有牌照管理。但是圍繞著金融活動有很多金融服務，這兩類金融活動應該有不同的監(jiān)管規(guī)則。

　　以P2P為例，雖然監(jiān)管機構已明確信息中介的定位，但實際上，仍有部分機構從事信用中介業(yè)務。央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告2016》稱，“以P2P網絡借貸等互聯(lián)網金融平臺、財富管理公司名義變相從事信用中介業(yè)務，風險隱患不容忽視?！?

　　從監(jiān)管機構多次發(fā)言的邏輯來看，只要從事資金中介、信用中介業(yè)務，不管冠之以“互聯(lián)網金融”還是“Fintech”，或是其他概念，都要進行有牌照管理。

　　正在崛起的巨人

　　“北京現(xiàn)在成為了硅谷之外第二大金融科技投資市場。”安永金融行業(yè)銀行轉型和創(chuàng)新團隊執(zhí)行總監(jiān)吳大維在“科技金融本土化深刻變革”Fintech論壇上表示，全球目前31家Fintech的獨角獸，所謂的獨角獸是目前估值已經超過10億的企業(yè)有7家在中國，中國目前金融科技市場份額增長率世界第一。

　　作為其中的佼佼者，以支付寶為主體發(fā)展起來的螞蟻金服估值已超過600億美元，接近交通銀行市值，高于絕大部分股份制銀行及所有城商行市值。

　　隨著市場的發(fā)展及監(jiān)管的完善，F(xiàn)intech機構正在成為崛起的巨人。麥肯錫的研究報告顯示，2015年全球投入Fintech領域的資金高達191億美元，而中國金融科技融資額達到歷史性的27億美元，是2014年的4.5 倍，各個領域獨角獸級別的公司不斷涌現(xiàn)。但該報告強調，只有那些與現(xiàn)有體系合作共贏，并開展充分的監(jiān)管溝通和風險管控的金融科技公司才能在互聯(lián)網金融的風口脫穎而出。

　　蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言認為，未來兩類企業(yè)可以活得很好，一類是大型生態(tài)型金融科技集團，全產業(yè)線布局，一站式服務，客戶粘性強；一類是專注細分領域的小而美企業(yè)，要么專注于C端，做到極致體驗，要么專注B端，為巨頭提供配套支持。而不大不小的綜合型平臺，兩邊不靠，不具有大的發(fā)展空間。

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