馬云公開表示希望赴港上市 螞蟻金服IPO再引猜測

　　身為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的巨無霸，螞蟻金服上市的任何風(fēng)吹草動(dòng)都能掀起市場漣漪。阿里巴巴創(chuàng)始人、董事局主席馬云日前在澳門出席某活動(dòng)時(shí)，對于螞蟻金服是否有意赴港上市給出的回應(yīng)是“很希望”，而此前，馬云曾表達(dá)過希望在A股市場IPO的愿望，這令外界對螞蟻金服的上市地點(diǎn)產(chǎn)生疑問。實(shí)際上，螞蟻金服的上市時(shí)間點(diǎn)似乎也頗為尷尬，無論是掛牌A股還是港股市場，螞蟻金服短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市夢的可能性都很渺茫，加之A股監(jiān)管層對互金行業(yè)IPO的審慎態(tài)度，更是為螞蟻金服的上市之旅蒙上了一層陰影。

　　A+H上市概率大

　　一直以來，關(guān)于螞蟻金服上市歸屬的問題始終被外界關(guān)注，市場渴望從馬云的每次表態(tài)中尋找蛛絲馬跡。2014年11月，馬云公開表態(tài)“希望螞蟻金服在A股上市”。而到了今年3月馬云現(xiàn)身博鰲亞洲論壇回應(yīng)“螞蟻金服能否在國內(nèi)上市”問題時(shí)，只是笑了幾聲。而在業(yè)內(nèi)人士看來，螞蟻金服最終的上市地可能并不只是港股市場，選擇A+H上市的概率較大。

　　北京商報(bào)記者此前獲得的一份資料顯示，螞蟻金服計(jì)劃于2017年登陸A股市場，但戰(zhàn)略新興板的“夭折”和當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)金融IPO的謹(jǐn)慎態(tài)度為這一計(jì)劃增添了變數(shù)。而戰(zhàn)略新興板暫緩之后，市場又紛傳螞蟻金服要借殼恒生電子，但此后恒生電子發(fā)布了澄清公告。

　　“A股的估值優(yōu)勢對螞蟻金服具有很強(qiáng)的誘惑力?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，螞蟻金服特殊的行業(yè)屬性在A股十分稀缺，在A股上市必然會(huì)引發(fā)投資者的追捧，而其市盈率也不會(huì)太低，對其市值的利好影響很大。而北京一位投行人士則認(rèn)為，因?yàn)橛兄?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400129758" target="_blank" title="國家隊(duì) 400129758">國家隊(duì)”股東背景，因而螞蟻金服在內(nèi)地上市的可能性很大。據(jù)了解，螞蟻金服已經(jīng)完成兩輪融資，其中“國家隊(duì)”的介入最為引人注目。去年7月，螞蟻金服完成A輪融資，全國社?；?、國開金融、國內(nèi)大型保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的8家戰(zhàn)略投資者加入。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，已經(jīng)“習(xí)慣”了港股市場的馬云，同樣不會(huì)放棄螞蟻金服在港股上市的機(jī)會(huì)。“在香港上市的話，可以讓螞蟻金服獲得更多國際投資銀行關(guān)注的機(jī)會(huì)，獲得更多專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同，也有利于提升公司形象?！睘旖鹑诩瘓F(tuán)業(yè)務(wù)拓展部副總裁黃達(dá)東如是說。而宋清輝也認(rèn)為，螞蟻金服若選擇在A股和港股兩地上市的話，不僅更加利于公司股票的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，還利于打造雙平臺(tái)的融資渠道。與此同時(shí)，北京一位私募人士認(rèn)為，由于螞蟻金服既不同于一般的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也不同于傳統(tǒng)的銀行等大藍(lán)籌，因而其在港股市場的估值不一定比內(nèi)地低很多。

　　短期內(nèi)難上市

　　據(jù)一位熟悉螞蟻金服的業(yè)內(nèi)人士表示，螞蟻金服目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不會(huì)對其IPO形成阻礙。而從最為關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，螞蟻金服也預(yù)計(jì)符合上市的要求。據(jù)了解，上交所對IPO企業(yè)的財(cái)務(wù)要求為“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元”。而港交所主板的上市財(cái)務(wù)要求為，過去3個(gè)財(cái)政年度至少盈利5000萬港元 (最近一年盈利至少2000萬港元，及前兩年累計(jì)盈利至少3000萬港元)。

　　但即便如此，螞蟻金服依然面臨著短期內(nèi)難以IPO的尷尬處境。“如果是A股的話，排隊(duì)IPO估計(jì)至少得兩年以后。”上述投行人士認(rèn)為。截至目前，螞蟻金服尚未在證監(jiān)會(huì)預(yù)披露其招股說明書，這也說明其IPO尚未正式進(jìn)入排隊(duì)過程?！澳壳氨O(jiān)管層控制IPO節(jié)奏很明顯，照目前的速度消化完數(shù)百家排隊(duì)待審企業(yè)要兩三年的時(shí)間?！痹撏缎腥耸糠Q。而如果要登陸A股市場，還有一種捷徑就是借殼上市，但該投行人士表示，對于螞蟻金服而言，借殼上市幾乎不可能。“估值數(shù)千億元，哪家殼能裝得下？”而上述私募人士還認(rèn)為，體量數(shù)千億元的螞蟻金服可謂是超級巨無霸，監(jiān)管層必定會(huì)考慮其上市對A股市場的抽血效應(yīng)?！澳壳皽顑墒幸惶斓某山唤痤~也才幾千億元，螞蟻金服的體量太大了，如果上市之后再遭到爆炒，抽血效應(yīng)更明顯?！?

　　而即使選擇在港股上市，從提交上市申請到最終成功上市，螞蟻金服或許也需要一年左右的時(shí)間。 “一般上市的話一年左右，前期過程比較長，具體得根據(jù)當(dāng)時(shí)市場情況而定?！秉S達(dá)東稱。不過，目前螞蟻金服同樣未向港交所提交上市申請。此外，一位熟悉港股的投資者表示，如果螞蟻金服上市時(shí)機(jī)把握不好，其最終的估值可能會(huì)受到影響。

　　雖然此前市場盛傳螞蟻金服將在2017年登陸A股，但在91金融聯(lián)合創(chuàng)始人吳文雄看來，達(dá)成這個(gè)目標(biāo)困難重重，一是目前A股市場仍屬于互金行業(yè)IPO的封閉期，二是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)金融的整治力度加大，三是螞蟻金服體量大、業(yè)務(wù)布局廣泛，整體打包上市審查難度頗大，出于種種原因，螞蟻金服要想在一年之內(nèi)登陸A股可能性較小。他同時(shí)表示，螞蟻金服確實(shí)存在上市需求，但并非出于融資目的，而是需要通過上市對估值進(jìn)行確認(rèn)，因此不排除在港股先行上市的可能性。

　　　　未來估值幾何

　　除了IPO地點(diǎn)和方式，市場對螞蟻金服未來估值同樣抱有極大關(guān)注。

　　在過去數(shù)月間，螞蟻金服的估值有明顯增長，從縱向來比，2015年7月螞蟻金服A輪融資時(shí)，其估值約為450億美元。時(shí)隔9個(gè)月完成B輪融資時(shí)，其估值增加了150億美元至600億美元，增幅33%；45億美元的融資規(guī)模也創(chuàng)下全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大單筆私募融資。從橫向比較，螞蟻金服的估值不僅超過了國內(nèi)多家金融機(jī)構(gòu)，更逼近BAT中的百度。

　　目前螞蟻金服的觸角已經(jīng)伸向支付業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、消費(fèi)金融業(yè)務(wù)、技術(shù)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)等方面，在不少領(lǐng)域螞蟻金服更是占據(jù)絕對地位。在估值前景方面，交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝撰文指出，螞蟻金服的支付底層架構(gòu)已經(jīng)建好，通過大數(shù)據(jù)去理解用戶行為并開發(fā)出各種支付的應(yīng)用場景以增強(qiáng)用戶黏性。從這些層面來看，螞蟻的平臺(tái)還有巨大的想象空間。再者，大約25%的支付寶用戶來自農(nóng)村，但其中只有3700萬享受過與城鎮(zhèn)用戶同樣的金融服務(wù)，這代表著未來增長的潛力。這兩個(gè)機(jī)會(huì)將很有可能進(jìn)一步提升螞蟻的估值。

　　吳文雄則表示，螞蟻金服的估值一方面與其行業(yè)布局、多元化發(fā)展有關(guān)，但也受到互金行業(yè)整體的影響，目前互金行業(yè)估值存在泡沫，未來存在泡沫破裂的可能性。據(jù)他估計(jì)，螞蟻金服的估值將保持一個(gè)比較合理的空間，很難再有大幅的上漲。北京商報(bào)金融調(diào)查小組