原本預(yù)計(jì)在今年年底出臺(tái)的P2P監(jiān)管細(xì)則看來(lái)又要延期了。

　　近日有消息稱，監(jiān)管細(xì)則將在年內(nèi)向社會(huì)公開征求意見，預(yù)計(jì)明年年中落地。對(duì)此消息，央行支付清算協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)成員的合力貸CEO劉豐向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，征求意見稿隨時(shí)可能下發(fā)，但真正政策出臺(tái)還早。紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平則表示“目前還未有更確切的消息”。

　　P2P行業(yè)從去年3月正式歸口銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，對(duì)于監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái)已經(jīng)有過(guò)多次預(yù)期，但都未真正落實(shí)。本報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，政策延期的背后更多是監(jiān)管對(duì)于行業(yè)創(chuàng)新的呵護(hù)，但也使一些風(fēng)險(xiǎn)事件失去評(píng)判的依據(jù)。

　　又見“細(xì)則”

　　早在今年3月，就有消息稱，在銀監(jiān)會(huì)的一次閉門會(huì)議上，一份成文的P2P監(jiān)管細(xì)則向參會(huì)的地方金融辦及行業(yè)協(xié)會(huì)征求意見。

　　當(dāng)時(shí)所流傳的細(xì)節(jié)包括了3000萬(wàn)元注冊(cè)資本的最低門檻及10倍杠桿限制；不能有物理的理財(cái)網(wǎng)點(diǎn)；不能有超過(guò)500萬(wàn)元的大額標(biāo)的；不允許“拆標(biāo)”，不能債權(quán)轉(zhuǎn)讓；不能有秒標(biāo)等。

　　5月份，又傳出幾項(xiàng)對(duì)類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的禁止性規(guī)定，如禁止“對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化處理或發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品”、“將融資項(xiàng)目的收益權(quán)益與基礎(chǔ)資產(chǎn)相分離”等。

　　《財(cái)新周刊》在近期報(bào)道中又提出了“負(fù)面清單制”，包括P2P不得進(jìn)行自融自保；不得直接或間接歸集資金；不得承諾保本保息；不得向非實(shí)名用戶推介項(xiàng)目；不得進(jìn)行虛假宣傳；不得發(fā)放貸款；不得將融資項(xiàng)目的期限進(jìn)行拆分。

　　將前后的消息對(duì)比后不難發(fā)現(xiàn)，很多禁止性規(guī)定并未被列入負(fù)面清單中，負(fù)面清單的管理明顯放松了許多。

　　對(duì)于此次披露的部分條款，劉豐認(rèn)為，既然定位為信息中介，對(duì)注冊(cè)資本和金融杠桿當(dāng)然不應(yīng)該有太多要求，負(fù)面清單管理也靠譜?！暗且院髴?yīng)該會(huì)對(duì)中介行為有更多要求和限制，包括信息透明、產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)情況定期披露、審計(jì)介入等。”他表示，細(xì)則不可能在今年出臺(tái)，但此前也確實(shí)有說(shuō)法稱出臺(tái)政策會(huì)有18個(gè)月過(guò)渡期。

　　翼龍貸董事長(zhǎng)王思聰也認(rèn)為細(xì)則在年底之前出臺(tái)比較難?！皩?duì)監(jiān)管來(lái)講，如何做到既相對(duì)寬松、有利于行業(yè)發(fā)展，又要確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是一種智慧。需要的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)?！彼Q，“2014年時(shí)我曾提出，監(jiān)管期已經(jīng)過(guò)去，再提監(jiān)管意義不大了。當(dāng)然不監(jiān)管也不可能，最好就是底線監(jiān)管，剩下的就是在發(fā)展中解決問(wèn)題?！?/p>

　　金融工場(chǎng)董事長(zhǎng)魏薇認(rèn)為，實(shí)行負(fù)面清單制而非牌照制，相對(duì)較寬松，實(shí)際操作起來(lái)對(duì)行業(yè)影響也最小，是在行業(yè)還沒(méi)有完全發(fā)展成熟的情況下最有效的做法。但未來(lái)的實(shí)際執(zhí)行過(guò)程，還需要進(jìn)一步完善細(xì)節(jié)。

　　針對(duì)無(wú)注冊(cè)資本門檻，她認(rèn)為，“雖然網(wǎng)貸僅僅是作為信息中介，但對(duì)于金融信息準(zhǔn)確性和風(fēng)險(xiǎn)性的識(shí)別能力還是需要相當(dāng)成本和資質(zhì)。”目前行業(yè)跑路詐騙頻發(fā)，也是因?yàn)閹缀鯖](méi)有門檻所致，“個(gè)人認(rèn)為，門檻不宜過(guò)高，但也不宜完全放開?！?/p>

　　未決的爭(zhēng)議

　　監(jiān)管細(xì)則缺失，令P2P屢屢爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件缺少了判定的依據(jù)。

　　今年7月由央行等十部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）中對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸雖已有相應(yīng)描述，但還是以框架性規(guī)范為主，許多細(xì)節(jié)尚待進(jìn)一步確認(rèn)。

　　例如，《指導(dǎo)意見》中提到“從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)”，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)資金自身資金分賬管理。

　　消息既出，之前以第三方支付托管為主的模式向所謂“聯(lián)合存管”遷移。在原有模式中引入合作銀行后，由第三方支付提供賬戶系統(tǒng)、支付結(jié)算、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)等服務(wù)，由銀行開立資金存管賬戶，對(duì)存管專戶進(jìn)行監(jiān)管。

　　一城商行的人士向本報(bào)記者透露，根據(jù)平臺(tái)的背景、資質(zhì)、用戶量等的不同，該行提供直聯(lián)及第三方聯(lián)合存管兩套方案。但是“接觸得比較多，實(shí)質(zhì)性對(duì)接比較少”。

　　從行業(yè)整體來(lái)看，采用所謂直聯(lián)方案的平臺(tái)也是屈指可數(shù)。究其原因，一是銀行擔(dān)憂P2P風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)到自身，資質(zhì)審核較為嚴(yán)格；二是也有平臺(tái)表示，希望在投入大量成本之前得到監(jiān)管對(duì)于條款的解釋，明確聯(lián)合存管等方案是否符合監(jiān)管要求。

　　上述城商行人士表示，由于《指導(dǎo)意見》并沒(méi)有給出資質(zhì)審核的參考標(biāo)準(zhǔn)，“我們只能是借助于以往的一些經(jīng)驗(yàn)，主要考慮像注冊(cè)資本、平臺(tái)背景、高管經(jīng)歷等外在的可量化的指標(biāo)來(lái)做審核。”

　　《指導(dǎo)意見》還提到了“從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶進(jìn)行充分的信息披露”，但需要披露到什么程度并不清晰。這讓一些試圖提供評(píng)級(jí)的第三方機(jī)構(gòu)處境尷尬。

　　今年年初，大公信用數(shù)據(jù)有限公司針對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)不定期發(fā)布預(yù)警觀察名單，引發(fā)行業(yè)爭(zhēng)議。信息披露不規(guī)范幾乎是進(jìn)入預(yù)警名單和黑名單的企業(yè)的“通病”。針對(duì)沒(méi)有明確要求信息披露到什么程度，大公的標(biāo)準(zhǔn)是否苛刻，大公方面曾向本報(bào)記者回應(yīng)認(rèn)為，“作為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主動(dòng)評(píng)級(jí)，不需要考慮監(jiān)管怎么定義”，只要某一環(huán)節(jié)存在風(fēng)險(xiǎn)，就有義務(wù)提示。

　　而眼下，另一家發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告的公司融360被P2P平臺(tái)短融網(wǎng)告上法庭。前者兩次在報(bào)告中將后者評(píng)為C級(jí)和C-級(jí)，并給出“C-級(jí)平臺(tái)整體實(shí)力最弱，風(fēng)險(xiǎn)較高，投資需特別謹(jǐn)慎”的意見。短融網(wǎng)認(rèn)為融360的評(píng)級(jí)沒(méi)有依據(jù)，對(duì)其品牌和信譽(yù)造成損失。這起案件即將于15日在知識(shí)產(chǎn)權(quán)法庭開庭，是國(guó)內(nèi)首單網(wǎng)貸評(píng)級(jí)訴訟案件。

　　除上述兩點(diǎn)外，又比如如何量化合格投資者制度，如何界定《指導(dǎo)意見》中所禁止的增信行為等細(xì)節(jié)，都有待明確。

　　沒(méi)有監(jiān)管約束，行業(yè)在獲得快速成長(zhǎng)的同時(shí)也積聚了風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)深圳警方11月27日的一次通報(bào)，今年以來(lái)深圳市公安局大力查處P2P網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域非法集資案件。截至今年10月，共查處P2P非法集資案件44宗，破案34宗，逮捕犯罪嫌疑人113人，移送審查起訴84人，初步統(tǒng)計(jì)涉及投資者約4.5萬(wàn)多人，涉及金額23.7億多元。

　　網(wǎng)貸之家和盈燦咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)交易額已經(jīng)超過(guò)1.2萬(wàn)億元，貸款余額中74%的數(shù)據(jù)是今年的新增量。而從11月來(lái)看，前50家平臺(tái)的總貸款余額占到行業(yè)的86%以上，總成交額占到77%以上。

　　早在去年6月，陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生就曾表態(tài)認(rèn)為，經(jīng)歷一年半的市場(chǎng)洗牌，P2P將形成10家以內(nèi)的平臺(tái)占據(jù)50%~60%的市場(chǎng)格局。

　　盈燦咨詢分析師于百程認(rèn)為，現(xiàn)在來(lái)看行業(yè)洗牌和集中的情況接近于計(jì)葵生的預(yù)計(jì)。但也還沒(méi)有出現(xiàn)一家獨(dú)大的現(xiàn)象。對(duì)于大平臺(tái)來(lái)說(shuō)，未來(lái)依然存在擴(kuò)張的空間，小而美的平臺(tái)也將憑借對(duì)某一細(xì)分領(lǐng)域的熟悉程度和資源，有不錯(cuò)的前景。

　　“在這個(gè)行業(yè)，有這樣或那樣的問(wèn)題是真實(shí)存在的。但對(duì)任何行業(yè)來(lái)說(shuō)，監(jiān)管都是落后的。任何創(chuàng)新都是要付出代價(jià)的，要做好承擔(dān)代價(jià)的可能性?！蓖跛悸敱硎?，互聯(lián)網(wǎng)金融有其自然的屬性和發(fā)展軌跡，跟傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)或傳統(tǒng)的金融都不太一樣，其會(huì)遵循市場(chǎng)的規(guī)律進(jìn)行自我修復(fù)。