將擔(dān)保模式引入P2P網(wǎng)絡(luò)貸款運(yùn)營(yíng)，曾經(jīng)大受市場(chǎng)追捧，并短期內(nèi)推動(dòng)個(gè)別平臺(tái)公司貸款規(guī)模迅速擴(kuò)張。但擔(dān)保模式并不保險(xiǎn)。據(jù)報(bào)，某省最大擔(dān)保公司近日被托管，涉及多家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)，或?qū)⑦M(jìn)一步抬升P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)壞賬率。雖然我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)偏高壞賬率的形成有多種原因，但高危擔(dān)保模式在行業(yè)內(nèi)部的廣泛應(yīng)用，不僅偏離互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展方向，還損害P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的發(fā)展根基，不能不高度警覺。

　　我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)高危擔(dān)保模式產(chǎn)生的根源，在于整體客戶群信用基礎(chǔ)薄弱。雖然去年我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)累計(jì)融資額超過2000億，但其蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)卻掩蓋不住平臺(tái)所涉融資資產(chǎn)的脆弱性。美國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)客戶主要為信用卡客戶，因?yàn)榕c傳統(tǒng)銀行融資相比，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)擁有無可比擬的便捷性和較低的融資利率。截至2013年9月，Prosper平均貸款年利率為6.73%，LendingClub為6.78%，而同期美國(guó)信用卡市場(chǎng)平均年利率為10.99%至22.99%。美國(guó)P2P平臺(tái)擁有明確的客戶指向，Prosper 25%借款人用借款去償還到期債務(wù)和信用卡，4%用作房屋維修，10%用作商業(yè)用途，14%用作其他目的；Lending Club 57%借款人用作償還債務(wù)與信用卡，7%用作房屋維修，10%用作家庭購(gòu)物，5%用作商業(yè)目的。基于交易成本的節(jié)約，P2P平臺(tái)擁有傳統(tǒng)銀行無法比擬的運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，因此擁有巨大發(fā)展?jié)摿?。?jù)麥肯錫的研究，LendingClub的成本優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在不需要分支機(jī)構(gòu)(節(jié)省2.2%)、票據(jù)托收和欺詐的成本轉(zhuǎn)移給出資人(節(jié)省1.31%)、無需人工的貸款發(fā)放(節(jié)省0.81%)等等。雖然LendingClub不開設(shè)實(shí)體店使其市場(chǎng)推廣費(fèi)用投入更多，但綜合運(yùn)營(yíng)成本比傳統(tǒng)銀行要低3.85%。而我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)市場(chǎng)定位不清晰，主要服務(wù)對(duì)象大都難以申請(qǐng)銀行貸款，整體信用風(fēng)險(xiǎn)較高。高利率定價(jià)覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)，但并不會(huì)實(shí)質(zhì)減少融資本身的信用風(fēng)險(xiǎn)，只不過以較高的定價(jià)提高項(xiàng)目融資本身吸引力而已。

　　正因?yàn)榭蛻粜庞蔑L(fēng)險(xiǎn)整體較高，而P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)本身信用風(fēng)險(xiǎn)分析水平較低，當(dāng)前據(jù)以分析信用風(fēng)險(xiǎn)的客戶信息不全面性且不易獲取，因此需要借助外部擔(dān)保來降低整體客戶信用風(fēng)險(xiǎn)水平。同時(shí)，引入外部擔(dān)保也是平臺(tái)吸引普通投資者的主要方式。目前，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)融資標(biāo)的主要有信用標(biāo)、實(shí)地認(rèn)證標(biāo)和擔(dān)保標(biāo)三種。通常，典型P2P平臺(tái)的擔(dān)保標(biāo)至少占半數(shù)以上。但值得注意的是，即使引入第三方擔(dān)保，也無法有效降低客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)特定平臺(tái)融資客戶而言，擔(dān)保公司分析客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的水平不會(huì)更高，也沒有更好控制信用風(fēng)險(xiǎn)的手段，因此這種業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式本身就屬于高危模式。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，擔(dān)保標(biāo)逾期率普遍在20%左右，只是因?yàn)榭梢杂眯碌膿?dān)保標(biāo)融資來覆蓋，平臺(tái)壞賬風(fēng)險(xiǎn)尚未完全爆發(fā)。

　　必須看到，高危擔(dān)保模式并不符合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展方向?；ヂ?lián)網(wǎng)金融生存與發(fā)展的巨大動(dòng)力在于用全新理念來詮釋金融業(yè)務(wù)。與傳統(tǒng)金融運(yùn)營(yíng)高度相關(guān)的外部擔(dān)保、規(guī)模擴(kuò)張傾向、“壘大戶”等經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向，與強(qiáng)調(diào)“開放、平等、協(xié)作、分享”的互聯(lián)網(wǎng)精神格格不入，也背離了互聯(lián)網(wǎng)融資“直接、分散、小額、低利”的基本特征，難以真正形成互聯(lián)網(wǎng)金融相對(duì)于傳統(tǒng)金融發(fā)展的比較優(yōu)勢(shì)。從近期爆發(fā)壞賬或風(fēng)險(xiǎn)事件的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)來看，大多涉及高危擔(dān)保及高危擔(dān)保下的規(guī)模過度擴(kuò)張和大額融資壞賬。這些情況表明，若任由高危擔(dān)保模式在行業(yè)內(nèi)廣泛應(yīng)用，將極大地?fù)p害我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)業(yè)的發(fā)展根基。

　　總之，要讓互聯(lián)網(wǎng)金融理念在我國(guó)真正生根發(fā)芽，就須積極探索適合我國(guó)國(guó)情的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)經(jīng)營(yíng)模式，加快建設(shè)支撐這個(gè)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的外部金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施。同時(shí)，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)也要切實(shí)提高信用風(fēng)險(xiǎn)分析能力，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)模型二次篩選客戶群，逐步放棄擔(dān)保模式，不盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，避免在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域完全移植傳統(tǒng)金融運(yùn)營(yíng)模式。

　?。ㄗ髡呦到?jīng)濟(jì)學(xué)博士，宏觀經(jīng)濟(jì)評(píng)論人）