P2P行業(yè)的多事之秋仍未結(jié)束。日前，由于巨額資金投入房地產(chǎn)項目，P2P平臺里外貸爆發(fā)一起被稱為“行業(yè)有史以來最大”的兌付危機，涉及金額逾9億元。目前，該平臺已經(jīng)無法維持正常的提現(xiàn)業(yè)務(wù)，且投資者的到期兌付已被暫緩處理。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，里外貸或涉嫌開發(fā)商“自融”。在“自融”操作手法下，P2P平臺其實已經(jīng)淪為“幌子”，借款人則可以借助平臺“拆東墻補西墻”。雖然“自融”目前尚難界定是否違規(guī)，但中小開發(fā)商自身的資金風(fēng)險成為引爆類似兌付危機的“導(dǎo)火索”。

　　“這種手法現(xiàn)在在房地產(chǎn)行業(yè)和P2P之間太普遍了，但這說到底是一種危險關(guān)系?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，在投資人對房地產(chǎn)風(fēng)險認(rèn)識不足的情況下，如何控制此類危機的蔓延，仍是一個難題。

　　大量資金疑流向同一地產(chǎn)公司

　　一則落款日期為1月26日的“公告”，透露出P2P平臺里外貸這次遭遇的危機不同尋常。里外貸在這則公告中稱，由于借款人目前已被警方控制，平臺已無法維持正常的提現(xiàn)業(yè)務(wù)，且投資者的到期兌付也被暫緩處理。里外貸的員工目前已被通知在家辦公，并隨時準(zhǔn)備配合調(diào)查。

　　里外貸是“北京眾望易達網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”運營的P2P平臺。網(wǎng)貸之家研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2015年1月21日，里外貸總成交量22.48億元，待收本息共計9.34億元；平均借款期限5.56個月，綜合收益率高達39.77%。

　　數(shù)據(jù)顯示，該平臺待收的投資人數(shù)為1830人，但待還的借款人數(shù)僅為8人，待還金額最高的借款人(即尚未還清款項的借款人)待還金額高達3.2億元，而上述8名借款人的人均待還金額達1.17億元。

　　據(jù)悉，該平臺大量資金流向一家房地產(chǎn)公司，而由于該公司的控制人目前被調(diào)查，導(dǎo)致借款無法按期兌付本息。

　　由于涉及金額超過9億元，上述事件被稱作是P2P行業(yè)有史以來最大的一次兌付危機。“一個平臺的借款人永遠是那么幾個人，而且投資收益高得離譜，只要稍加思考就能明白其中的風(fēng)險有多高?！币晃籔2P平臺創(chuàng)始人說。

　　此前已有機構(gòu)對其作出預(yù)警。在里外貸停業(yè)之前，大公國際將該平臺列入預(yù)警名單，理由是受評主體信息披露不充分、償債能力存在隱患、可持續(xù)能力較差。據(jù)大公國際統(tǒng)計，截至2014年11月21日，該平臺一共存在150個標(biāo)的，其中同一借款人發(fā)布60個房地產(chǎn)相關(guān)標(biāo)的，總計金額約759萬元，且平臺在60個不同債項中反復(fù)披露同一份協(xié)議。

　　據(jù)了解，該平臺大筆資金流入的房地產(chǎn)公司在線下也是負債累累。

　　自里外貸危機爆發(fā)之后，關(guān)于其涉嫌“自融”的議論就未曾停止。有知情人士稱，里外貸和資金密集流向的房地產(chǎn)公司控制人實為同一人。里外貸作為該公司“自融”平臺的嫌疑頗大，中國證券報記者試圖通過電話向里外貸求證，但公司電話一直無人接聽。

　　“自融”成中小開發(fā)商“救命稻草”

　　據(jù)中國證券報記者了解，這種“自融”手法早已在圈內(nèi)風(fēng)行。

　　“開發(fā)商手上有地有房，雖然很多不能做抵押登記，但許多平臺不需要抵押登記手續(xù)就可以借款。這樣開發(fā)商為了給自己找個吸收資金的通道，就想自己控制一家P2P平臺，然后自己包裝一個項目，而且很多開發(fā)商跟擔(dān)保公司是有合作的。因此，利用偽裝好的P2P平臺來融資是非常簡單的?！鼻笆鰟?chuàng)始人透露，“自融”的關(guān)鍵在于自己控制一家平臺，“想要多少額度，就發(fā)多少項目，資金源源不斷的進來，何樂而不為”。

　　這種做法如果被投資者識破，則要面臨極大的風(fēng)險，但開發(fā)商們也有應(yīng)對之道。該創(chuàng)始人透露，“上次就有一家小開發(fā)商來找我們，想收購我們的平臺，但同時要求我們是獨立運營，這樣誰都看不出來是他在做自融，但本質(zhì)是一樣的?！?/p>

　　“自融”目前在房地產(chǎn)行業(yè)與P2P平臺之間已頗為普遍，尤以資金鏈緊張的小開發(fā)商為甚。如上述人士所透露，開發(fā)商或者自己運營一個P2P平臺，或是控制一家平臺，利用其作為“幌子”來進行融資，補充流動資金，更多的則是用來償還之前所借的欠款。

　　但在一些業(yè)內(nèi)人士看來，這種做法目前還難以界定是否違規(guī)。

　　“比如說我是開發(fā)商，我有1000套房子，每次抵押100套給P2P平臺，平臺拿5000萬元給我。第一期到期了，我就再拿100套抵押給P2P平臺。就這樣循環(huán)，但是每次都是有真實的抵押物，你能說這是欺騙嗎？”P2P平臺網(wǎng)投網(wǎng)CEO汪瑤表示，開發(fā)商每次自融都有真實的抵押物，所以不能以“騙局”來界定自融。在他看來，重要的還是P2P平臺自身對于抵押物的風(fēng)險評估。

　　在他看來，無論里外貸是否涉嫌“自融”，但其對標(biāo)的的風(fēng)險評估顯然是認(rèn)識不足的，一旦借款人的項目出現(xiàn)問題，到時候P2P平臺自身也是“有理說不清”。

　　“危險關(guān)系”亟待規(guī)范

　　自融資渠道收緊之后，開發(fā)商與P2P的關(guān)系就一直“剪不斷理還亂”。汪瑤認(rèn)為，開發(fā)商找銀行，銀行不貸，信托業(yè)也在疏遠房地產(chǎn)，民間融資利息更是高得離譜，但開發(fā)商可以找P2P，“對于開發(fā)商來說，P2P融資年化15%-20%的資金成本，短期內(nèi)還是可以接受的”。

　　畢竟，在市場不景氣、銷售遇冷的情況下，開發(fā)商的“口袋”已變得越來越緊張。中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示，2014年，在開發(fā)企業(yè)的各類資金來源中，購房者的定金及預(yù)付款占比24.8%，較2013年下降3.5個百分點；個人按揭貸款及其他占比15.9%，較2013年下降0.4個百分點。與此同時，開發(fā)企業(yè)自籌資金占比41.3%，較2013年提高2.5個百分點；國內(nèi)貸款占比17.4%，較2013年提高1.3個百分點。中國指數(shù)研究院認(rèn)為，2014年以來，開發(fā)商資金承壓已是共識。

　　在此情況下，開發(fā)商借款與P2P高息吸金形成一種“危險關(guān)系”：對于資金承壓的開發(fā)商來說，P2P是一種更為高效且成本更低的融資渠道；對于P2P平臺來說，相比之下，開發(fā)商動輒數(shù)億元的融資需求，其誘惑力實在難以抗拒。

　　“周瑜打黃蓋，一個愿打一個愿挨?！蓖衄幷J(rèn)為，在這種形勢下，最令人擔(dān)憂的問題是，投資者完全意識不到這種“危險關(guān)系”的潛在風(fēng)險?！爱吘古c其他標(biāo)的相比，房地產(chǎn)項目或者土地還是更為具體，且大多數(shù)人較為認(rèn)可其價值，從而忽略了房地產(chǎn)自身的風(fēng)險所在。”

　　分析人士認(rèn)為，盡管開發(fā)商的抵押物有其價值所在，但對于小開發(fā)商來說，資金鏈斷裂壓力越來越大。一旦借款人出現(xiàn)問題，與里外貸類似的兌付危機將不僅僅是孤例。

　　“這也是我們堅決不碰房地產(chǎn)的原因?！蓖衄幏Q，小開發(fā)商自身的潛在風(fēng)險猶如暗礁，如何讓P2P平臺和投資者增強風(fēng)控意識并“安全著陸”，仍是一個頗為嚴(yán)峻的問題。