18日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》(簡稱“征求意見稿”)，對股權(quán)眾籌融資的性質(zhì)、投資者保護、自律管理等內(nèi)容一一進行了規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士普遍認為投資者門檻設置過高，同時平臺兜底責任更明確，保護投資者的意圖明顯，另外包括“券商可以開展眾籌業(yè)務”等附則在內(nèi)的規(guī)定為行業(yè)創(chuàng)新留出較大空間。

　　平臺或負兜底責任

　　“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣”、“投資單個融資項目的最低金額不低于100萬元人民幣”，這兩條規(guī)定被外界視為抬高行業(yè)準入門檻、將大部分普通投資者甚至中產(chǎn)階級排除在外的措施，是否應該降低標準的討論聲眾多。

　　但實際上，征求意見稿中對股權(quán)眾籌平臺的規(guī)定則更為嚴格。第八條“平臺職責”的細則共有十一條，為全篇最多。其中提到平臺不僅要對投融資雙方進行實名認證、對融資項目合法性進行審核、對募集期資金設立專戶管理，同時發(fā)現(xiàn)欺詐行為或其他損害投資者利益的情形，將會及時公告并終止其相關的眾籌活動。

　　一位互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺負責人告訴記者，“這已不僅是要求平臺在證券業(yè)協(xié)會備案登記并申請成為會員那么簡單，而是把規(guī)定切實落到了紙面上。證監(jiān)會要平臺充分自律，這些細則背后透露一個隱形的含義，即一旦出現(xiàn)群體事件，眾籌平臺必須兜底，而不能作為第三方平臺撇清責任?！彼嘎?，證監(jiān)會下一步動作或許是要求股權(quán)眾籌平臺根據(jù)項目的規(guī)模提供相應準備金，目前正在準備試點。

　　大成律師事務所資深律師肖颯認為，監(jiān)管層此次從投資者和股權(quán)眾籌平臺等多個角度設置高門檻，是因為從P2P網(wǎng)貸亂象中汲取了思路，表現(xiàn)了將其做成私募類型的決心，為行業(yè)健康發(fā)展保駕護航的意圖明顯。

　　但她同時建議，在投資者的風險識別能力和風險抵抗能力如何落地暫時沒有好辦法的情況下，將股權(quán)眾籌定性為私募，可以減少風險，但也影響了市場活力，所以正式頒布的時間不宜過早。同時，“非公開發(fā)行”的手段應進一步闡明，互聯(lián)網(wǎng)與宣傳的關系問題應該列舉負面清單，讓平臺可以預判行為后果。

　　另外有媒體稱，證監(jiān)會牽頭的股權(quán)眾籌交易系統(tǒng)已經(jīng)搭建完成，只等監(jiān)管細則落實后同步推出，該套交易系統(tǒng)將掛在中證資本市場發(fā)展監(jiān)測中心有限責任公司旗下的機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)。

　　傳統(tǒng)巨頭將介入股權(quán)眾籌行業(yè)

　　在提高投資者門檻及平臺運營要求的同時，征求意見稿為行業(yè)創(chuàng)新也留下了較大空間，傳統(tǒng)金融中介機構(gòu)和電商巨頭或借此機會進入股權(quán)眾籌行業(yè)。

　　征求意見稿第二十八條顯示，“證券經(jīng)營機構(gòu)開展私募股權(quán)眾籌融資業(yè)務的，應當在業(yè)務開展后5個工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會報備”，即承認券商具備開展股權(quán)眾籌業(yè)務的資格。上述互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺負責人告訴記者，在意見稿頒布后的幾天內(nèi)，已有兩三家券商主動聯(lián)系了他，想開展股權(quán)眾籌業(yè)務合作，他認為合作可以整合平臺的行業(yè)資源優(yōu)勢和券商的傳統(tǒng)金融中介經(jīng)驗，利于實現(xiàn)雙贏。

　　與此同時，劉強東在“對話尤努斯：互聯(lián)網(wǎng)與農(nóng)村微金融”活動上宣布，京東2015年整個集團的重點業(yè)務是京東金融，暫不考慮做民營銀行，但很快會涉足股權(quán)眾籌，幫助創(chuàng)業(yè)者融資。但他同時強調(diào)，京東股權(quán)眾籌上線，會同監(jiān)管方保持合作，在符合政策的前提下保持創(chuàng)新。京東金融集團市場公關部負責人告訴記者，眾籌事業(yè)部目前還在等正式的監(jiān)管細則落地，等待方向清晰后開展業(yè)務。