截至7月1日，A股市場(chǎng)有60家上市公司收購(gòu)、股權(quán)投資、設(shè)立或間接關(guān)聯(lián)了36家P2P企業(yè)。

　　在7月6日出版的《財(cái)新周刊》中，有一篇“追逐P2P”指出，上市公司紛紛收購(gòu)、創(chuàng)辦P2P，試圖一舉躋身創(chuàng)新企業(yè)，直接的益處是股價(jià)暴漲。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了60家上市公司對(duì)36家P2P平臺(tái)的參與，還有3家上市公司正在籌備收購(gòu)事宜。其中，中小板公司是最積極的布局者，有28家；從行業(yè)角度看，屬于制造業(yè)的上市公司超六成，共39家。

　　上市公司入股P2P的第一單，是去年7月15日勤上光電（002638.SZ）出資60萬(wàn)元收購(gòu)好又貸4.67%股份。

　　5月初，多倫股份（600696.SH）宣布計(jì)劃更名為“匹凸匹”（即P2P的中文諧音），從5月11日起連續(xù)六個(gè)漲停，短暫調(diào)整一天后又是接連兩天的漲停。不過(guò)，6月19日公告稱，因異常交易收到了證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》。

　　6月，盛達(dá)礦業(yè)（000603.SZ）、鴻利光電（300219.SZ）、昆侖萬(wàn)維（300418.SZ）、春興精工（002547.SZ）等多家上市公司加快了布局P2P的步伐。

　　春興精工6月13日公告稱，擬斥資7.65億元收購(gòu)愛(ài)投資51%的股權(quán)，這是已知上市公司收購(gòu)P2P的最高價(jià)格。之前的紀(jì)錄是浩寧達(dá)（002356.SZ）計(jì)劃斥資6.6億元收購(gòu)團(tuán)貸網(wǎng)55%股權(quán)，但這一交易在6月24日宣告終止。此前，還有中天城投（000540.SZ）3.3億元收購(gòu)招商貸55%股權(quán)、大金重工（002487.SZ）1.5億元收購(gòu)?fù)赌木W(wǎng)11.76%股權(quán)……

　　圖什么

　　上市公司布局P2P平臺(tái)主要目的有二：一是為了實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的戰(zhàn)略性布局，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；二是改善資產(chǎn)和盈利結(jié)構(gòu)，希望通過(guò)P2P平臺(tái)搭建自己的供應(yīng)鏈金融。

　　對(duì)很多P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在面臨的最大問(wèn)題是拿不到優(yōu)質(zhì)的借款標(biāo)的。前述北京P2P人士稱，“上市公司收購(gòu)P2P后，可以把業(yè)務(wù)鏈上的資本缺口放到平臺(tái)上來(lái)補(bǔ)充，作為自己的標(biāo)的。既能夠拿去賺錢，又能夠盤(pán)活資本，左手右手都是賺，怎么算都劃算。”

　　不過(guò)，某深圳P2P負(fù)責(zé)人表示，除了業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，上市公司更多的是出于市值管理的目的。“綁上P2P后，上市公司還會(huì)獲得品牌推廣、政策扶持上的優(yōu)勢(shì)，最立竿見(jiàn)影的效果就是體現(xiàn)在股價(jià)的抬升上?！?/p>

　　最典型的莫過(guò)于熊貓金控（600599.SH），其股價(jià)從去年7月1日宣布旗下P2P平臺(tái)銀湖網(wǎng)上線時(shí)的11.03元/股，漲到了今年3月停牌前的36.63元/股，漲幅超過(guò)200%。

　　4月20日，尚處停牌中的熊貓金控公告稱，擬購(gòu)買P2P平臺(tái)你我貸51%股權(quán)，但6月4日又宣布放棄收購(gòu)。在6月18日復(fù)牌前一天，熊貓金控又公告稱，擬募資30億元投向互聯(lián)網(wǎng)金融，隨即帶來(lái)了四個(gè)一字漲停。

　　上市公司涉足P2P，股價(jià)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，達(dá)到了資本炒作的目的。而多數(shù)情況下，公司并沒(méi)有真正轉(zhuǎn)型做P2P，自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也沒(méi)有出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折。“講故事引發(fā)市場(chǎng)熱炒，廣大投資人在潮水退去后成為了‘接盤(pán)俠’?！?/p>

　　在最近的市場(chǎng)調(diào)整中，涉P2P上市公司跌幅最大的是參股設(shè)立P2P平臺(tái)鵬金所的證通電子（002197.SZ）和新綸科技（002341.SZ），分別下跌近42%和38%，其余相關(guān)股票跌幅多在14%左右。

　　怎樣估值

　　成立時(shí)間較早、平臺(tái)交易額較大、會(huì)員較多、互聯(lián)網(wǎng)基因較強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿^佳且運(yùn)營(yíng)良好的優(yōu)質(zhì)P2P公司，是上市公司收購(gòu)的理想標(biāo)的，可借此作為自己“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略中的重要籌碼。而在實(shí)際交易中，優(yōu)質(zhì)P2P平臺(tái)并不太愿意被上市公司收購(gòu)。

　　相反，規(guī)模小、發(fā)展遇到挑戰(zhàn)的P2P更傾向于被上市公司收購(gòu)?！八麄兛赡軆扇曛畠?nèi)會(huì)被洗掉，現(xiàn)在‘抱大腿’，可以暫時(shí)安全，這也是一種存活方式，和當(dāng)年的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站很像。”行業(yè)人士說(shuō)，“大型P2P估值很高，都想借殼或者自己上市。”

　　一位參與交易的人士稱，上市公司目前對(duì)P2P平臺(tái)的估值會(huì)綜合考慮互聯(lián)網(wǎng)屬性和金融屬性。

　　互聯(lián)網(wǎng)屬性的估值方法與風(fēng)險(xiǎn)投資盡職調(diào)查互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)類似，用的是一套傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)考慮流量、用戶規(guī)模、轉(zhuǎn)化率、場(chǎng)景變現(xiàn)等方面的實(shí)力。

　　金融屬性的估值方面，會(huì)參照銀行體系的標(biāo)準(zhǔn)，主要看負(fù)債、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、透明度、平臺(tái)壞賬率等指標(biāo)。針對(duì)P2P平臺(tái)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，還會(huì)專門考察平臺(tái)的交易量、利率水平、風(fēng)險(xiǎn)控制、標(biāo)的質(zhì)量、用戶體驗(yàn)、線上線下聯(lián)動(dòng)等情況。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上市公司已收購(gòu)或股權(quán)投資的P2P平臺(tái)，其估值大多在10億元以下。估值達(dá)15億元的有兩家，分別是春興精工擬收購(gòu)51%股權(quán)的愛(ài)投資和大金重工注資的投哪網(wǎng)。此前，熊貓金控未成功收購(gòu)的你我貸，更傳出有高達(dá)30億元的估值。

　　怎樣對(duì)賭

　　浩寧達(dá)、春興精工等上市公司收購(gòu)P2P平臺(tái)的公告中，出現(xiàn)了“業(yè)績(jī)承諾”“補(bǔ)償機(jī)制”等條款，也就是俗稱的對(duì)賭協(xié)議。

　　浩寧達(dá)在計(jì)劃出資6.6億元收購(gòu)團(tuán)貸網(wǎng)55%股權(quán)時(shí)，要求對(duì)方2015年至2017年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，分別不低于2500萬(wàn)元、7000萬(wàn)元、1.15億元。如果團(tuán)貸網(wǎng)在承諾期內(nèi)不能滿足上述要求，就要以現(xiàn)金方式向浩寧達(dá)進(jìn)行相應(yīng)的補(bǔ)償。

　　據(jù)測(cè)算，團(tuán)貸網(wǎng)2015年前五個(gè)月累計(jì)成交量14.7億元，假設(shè)全年成本為2億元，則2015年剩余七個(gè)月需要完成約54億元的成交量，意味著月均成交量為7.7億元。這一數(shù)值相比5月出現(xiàn)了近七成的增幅，難度很大，基本不能實(shí)現(xiàn)。

　　6月24日，浩寧達(dá)發(fā)布公告稱，公司2015年第四次臨時(shí)股東大會(huì)未通過(guò)《關(guān)于收購(gòu)團(tuán)貸網(wǎng)股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，這意味著浩寧達(dá)收購(gòu)團(tuán)貸網(wǎng)就此告終。

　　江粉磁材亦在自己全資設(shè)立P2P平臺(tái)的公告中，代表眾多涉P2P的公司歸納出了三方面的風(fēng)險(xiǎn)：

　　政策風(fēng)險(xiǎn)上，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)無(wú)入門門檻、無(wú)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)監(jiān)管法規(guī)，且運(yùn)營(yíng)模式尚未完全定型，不排除未來(lái)行政主管部門出臺(tái)新的法律、法規(guī)或修改現(xiàn)有制度，將互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)納入行政監(jiān)管范圍；

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上，P2P行業(yè)的參與者越來(lái)越多、競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，能否在未來(lái)的業(yè)務(wù)開(kāi)拓、市場(chǎng)保有量等方面占有優(yōu)勢(shì)，存在很多不確定性，盈利能力面臨考驗(yàn)；

　　管理風(fēng)險(xiǎn)上，很多上市公司都是跨界收購(gòu)P2P，且互聯(lián)網(wǎng)金融是一項(xiàng)陌生的新業(yè)務(wù)，缺乏管理經(jīng)驗(yàn)。（本文出自微信公眾號(hào)周知客：TalkingFinance。僅代表自媒體作者觀點(diǎn),不代表本網(wǎng)站立場(chǎng)。）