信息不對(duì)稱、行為監(jiān)管與互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展

　　一、信息不對(duì)稱與互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范

　　信息不對(duì)稱是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，交易者因獲得信息渠道不同、占有信息數(shù)量不同而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益不同。在現(xiàn)實(shí)生活中，信息不對(duì)稱是造成市場(chǎng)失靈的重要原因。理論上，市場(chǎng)之所以能夠合理配置資源，是因?yàn)閮r(jià)格中包含了市場(chǎng)決策所需要的全部信息。實(shí)踐中，信息不對(duì)稱可能對(duì)交易活動(dòng)造成非市場(chǎng)化的影響，使市場(chǎng)交易的成本和收益無法在價(jià)格變動(dòng)中得到充分反映。作為市場(chǎng)失靈的另外一種表現(xiàn)，信息不對(duì)稱還會(huì)造成交易不公平，由于占有信息優(yōu)勢(shì)的一方可能獲得“信息租金”，信息擁有量的差異會(huì)演化為利益分配的失衡。信息不對(duì)稱還有可能引發(fā)代理人問題、道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等。

　　近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，正在極大地改變著我們的生活。但互聯(lián)網(wǎng)金融在帶給我們便利和快捷的同時(shí)，也隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)重要原因就是信息不對(duì)稱。眾所周知，無論是互聯(lián)網(wǎng)還是金融，都具有各自的專業(yè)性和復(fù)雜性，從而具有模糊性，部分互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品又刻意加重了這種信息的模糊性，再加上互聯(lián)網(wǎng)交易的分散性使得信息不對(duì)稱問題更加嚴(yán)重。

　　金融是以信用為基礎(chǔ)的資金融通，信用的前提是市場(chǎng)參與者具有相對(duì)完備的信息。從理論上講，金融機(jī)構(gòu)所擁有的信息優(yōu)勢(shì)是金融消費(fèi)者無法比擬的，金融消費(fèi)者很難獲得金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的完備信息，尤其是當(dāng)金融機(jī)構(gòu)為了自身利益，延遲或拒絕披露相關(guān)信息時(shí)。從經(jīng)驗(yàn)上看，如果一些金融活動(dòng)中存在著較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題，就有可能成為風(fēng)險(xiǎn)隱患。反思2008年至2009年全球金融危機(jī)，有兩點(diǎn)值得注意。一是當(dāng)時(shí)起源于美國(guó)華爾街的、復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，加劇了金融機(jī)構(gòu)與金融消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱，不僅給金融消費(fèi)者帶來重大損失，也將金融機(jī)構(gòu)拖入危機(jī)泥潭。二是長(zhǎng)期以來各國(guó)金融監(jiān)管主要是審慎監(jiān)管，以維護(hù)金融機(jī)構(gòu)和金融體系的穩(wěn)定為目標(biāo)，忽視了金融市場(chǎng)的公平、公正和透明，忽略了對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。

　　未來的社會(huì)是信息社會(huì)也是信用社會(huì)，以信息技術(shù)為基礎(chǔ)的新金融的應(yīng)用，將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿??；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新為高頻次、大范圍的交易提供了更多的資源與手段，使得發(fā)現(xiàn)價(jià)格和甄別風(fēng)險(xiǎn)更加快捷和高效。交易透明化是這一模式有效運(yùn)行的前提條件，換言之，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的關(guān)鍵在于推動(dòng)信息均衡的產(chǎn)生。為此，一方面金融產(chǎn)品在創(chuàng)設(shè)時(shí)就應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持簡(jiǎn)明化和標(biāo)準(zhǔn)化；另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)定位于信息中介而非信用中介。需要強(qiáng)調(diào)的是，還有一些結(jié)構(gòu)化的金融衍生產(chǎn)品，在金融機(jī)構(gòu)與金融消費(fèi)者之間，無論采取什么樣的信息披露措施，都不可能真正消除其信息的不對(duì)稱性。這時(shí)，提高信息披露質(zhì)量只是解決問題的一個(gè)方面；更重要的是，要培育金融機(jī)構(gòu)尊重金融消費(fèi)者、善待金融消費(fèi)者的金融倫理和經(jīng)營(yíng)文化。

　　二、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)與行為監(jiān)管

　　隨著國(guó)內(nèi)居民財(cái)富積累、金融投資渠道拓展，人們金融消費(fèi)行為越來越普遍，金融機(jī)構(gòu)與金融消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱問題逐漸突出，金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)問題日益重要。從某種意義上講，行為監(jiān)管就是圍繞著信息不對(duì)稱性而建立的金融監(jiān)管制度。

　　行為監(jiān)管是指監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)督管理，包括信息披露要求、反欺詐誤導(dǎo)、個(gè)人金融信息保護(hù)、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)；打擊操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易；規(guī)范廣告行為、合同行為和債務(wù)催收行為；促進(jìn)弱勢(shì)群體保護(hù)；提升金融機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信意識(shí)和消費(fèi)者的誠(chéng)信意識(shí)；消費(fèi)爭(zhēng)端解決等，圍繞這些制定相關(guān)規(guī)則，建立現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管工作體系，促進(jìn)公平交易，維持市場(chǎng)秩序，增強(qiáng)消費(fèi)者信心，確保金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)健運(yùn)行。

　　行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管不同。審慎監(jiān)管主要關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的健康和金融體系的穩(wěn)定，即金融市場(chǎng)的供給方；行為監(jiān)管主要關(guān)注金融消費(fèi)者的權(quán)益是否得到保護(hù)、金融消費(fèi)者的利益是否得到尊重，即金融市場(chǎng)的需求方。審慎監(jiān)管側(cè)重于對(duì)那些可能影響金融穩(wěn)定、危及金融安全的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管；行為監(jiān)管著眼于對(duì)購(gòu)買或投資金融產(chǎn)品的消費(fèi)者進(jìn)行保護(hù)。審慎監(jiān)管主要關(guān)注金融體系和金融機(jī)構(gòu)安全，維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行和市場(chǎng)穩(wěn)定；行為監(jiān)管主要關(guān)注金融市場(chǎng)的公正、公平和透明，維持市場(chǎng)秩序和市場(chǎng)信心。此外，行為監(jiān)管的信息披露與審慎監(jiān)管的信息披露也存在不同，審慎監(jiān)管的信息披露原則是真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；行為監(jiān)管在信息披露方面不僅要求真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，還要剔除信息噪音，從而為金融消費(fèi)者提供較為完備、清晰的信息資料。

　　三、通過法律規(guī)范、行業(yè)自律和監(jiān)管改革，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展

　　為了促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展，一方面要發(fā)揮政府作用，通過法律法規(guī)來保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益；另一方面，要發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用，通過行業(yè)自律來維護(hù)金融市場(chǎng)的公平、公正和透明。當(dāng)然，更為重要的是，推動(dòng)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的改革和完善，建立健全適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架。

　　用法律規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融。2014年，我國(guó)開始實(shí)施新的《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》，明確了網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)提供者的責(zé)任，規(guī)定了金融服務(wù)經(jīng)營(yíng)者的信息提供義務(wù)。2015年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作的指導(dǎo)意見》，把維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益提升到增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的信心、維護(hù)金融體系的安全與穩(wěn)定等高度，對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)提出了具體的要求。明確金融消費(fèi)者保護(hù)涉及事前、事中和事后三個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)于金融服務(wù)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)有特別管理制度，將其個(gè)人資產(chǎn)、信譽(yù)、行為全部納入監(jiān)管。要求金融服務(wù)機(jī)構(gòu)切實(shí)履行金融消費(fèi)者投訴處理主體責(zé)任，建立多層級(jí)投訴處理機(jī)制，提高金融消費(fèi)者投訴處理質(zhì)量和效率，接受社會(huì)監(jiān)督。

　　用行業(yè)自律規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融。通過行業(yè)自律組織，建立信息披露、信息安全、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等方面的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，維護(hù)金融市場(chǎng)的公平、公正和透明。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)作為全國(guó)性行業(yè)自律組織，承擔(dān)著制訂互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)管理規(guī)則和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)從業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交流和信息共享，建立行業(yè)自律懲戒機(jī)制等職責(zé)，在推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范和發(fā)展方面將發(fā)揮越來越重要的作用。

　　建立健全適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架。推進(jìn)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的改革和完善，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管和功能監(jiān)管。健全符合我國(guó)國(guó)情和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則，建立針對(duì)各類投融資行為的功能監(jiān)管和切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的行為監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。

　　（作者系中國(guó)人民銀行研究局副局長(zhǎng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)和《金融時(shí)報(bào)》“共促互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范發(fā)展”專欄特約撰稿人，文章僅代表作者本人觀點(diǎn)）

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