10月28日，一條消息刷遍理財(cái)圈：招財(cái)寶首限兌付逾期。

　　招財(cái)寶是個(gè)什么鬼？

　　公開資料顯示，招財(cái)寶是一個(gè)金融信息服務(wù)開放平臺(tái)，由上海招財(cái)寶金融信息服務(wù)有限公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，由阿里小微金服集團(tuán)(籌)投資設(shè)立，于2014年4月3日成立。目前與淘寶網(wǎng)、支付寶和天弘基金公司達(dá)成合作關(guān)系。

　　為何招財(cái)寶兌付逾期會(huì)引起這么大的關(guān)注？

　　根據(jù)品途網(wǎng)記者分析，原因可能有如下幾個(gè)：首先，P2P跑路成風(fēng)，用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的信任已經(jīng)達(dá)到了臨界點(diǎn)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就懷疑要出大事了。其次，今年9月底，證監(jiān)會(huì)在其下發(fā)的《關(guān)于請(qǐng)加強(qiáng)對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作銷售企業(yè)私募債行為監(jiān)管的函》中指出，近期部分區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與招財(cái)寶等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)備案發(fā)行的企業(yè)私募債，其操作行為不規(guī)范，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。在點(diǎn)名之前，已經(jīng)有用戶開始吐槽指責(zé)招財(cái)寶向用戶出售“垃圾債”了。最后，作為“寶寶”系列產(chǎn)品，招財(cái)寶向來(lái)以穩(wěn)定和高收益為主打招牌。據(jù)了解，招財(cái)寶是余額寶的“2.0”版，既有余額寶的穩(wěn)定，又比余額寶的收益要高(據(jù)悉，目前的年化收益在6.3左右)。

　　值得一提的是，招財(cái)寶的用戶極為龐大，這也是引起極大關(guān)注的原因之一。按照對(duì)接余額寶用戶的說(shuō)法，粗略計(jì)算，在上線之初招財(cái)寶用戶應(yīng)該在8000萬(wàn)左右，目前隨著高收益P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)變大，招財(cái)寶的用戶應(yīng)該還有所增加。資金流動(dòng)額應(yīng)該在6000億左右。

　　如此規(guī)模用戶、天量資金流動(dòng)額加上有阿里的背景，出現(xiàn)對(duì)付逾期，不引起關(guān)注顯然不可能。

　　按照理財(cái)客戶的需求分析，P2P平臺(tái)無(wú)論千變?nèi)f化都應(yīng)當(dāng)具備兩個(gè)理由才會(huì)有用戶。一個(gè)是，高收益，相對(duì)而言允許風(fēng)險(xiǎn)適度放大。另一個(gè)就是，收益不太高，但是風(fēng)險(xiǎn)極低。其中，收益和風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)估要高于傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品。

　　然而，眾所周知，現(xiàn)在的市場(chǎng)形勢(shì)是，高收益的P2P平臺(tái)除了風(fēng)險(xiǎn)大之外，收益也在日益下降，平均年化收益率已經(jīng)降到13左右。低收益的“寶寶系”已經(jīng)進(jìn)入“破3”時(shí)代，就在這樣的情況下，巨頭大佬招財(cái)寶還出現(xiàn)了逾期兌付事件。

　　未來(lái)，P2P該怎么玩？

　　P2P開始回歸理性

　　最近有兩組數(shù)據(jù)很能說(shuō)明問(wèn)題。一個(gè)是11月3日，互聯(lián)網(wǎng)金融研究機(jī)構(gòu)“網(wǎng)貸之家”監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，截至2015年10月底，全國(guó)P2P(個(gè)人與個(gè)人之間的小額借貸交易)平臺(tái)歷史累計(jì)成交量達(dá)到10983.49億元，首次突破萬(wàn)億元大關(guān)。另一個(gè)是網(wǎng)貸315平臺(tái)統(tǒng)計(jì)的，自7月《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)以來(lái)，P2P新增平臺(tái)數(shù)已經(jīng)連續(xù)3月明顯下降，其中7月新增平臺(tái)數(shù)256家，8月新增平臺(tái)數(shù)245家，9月新增平臺(tái)數(shù)207家。

　　品途網(wǎng)認(rèn)為，這兩組數(shù)據(jù)至少可以說(shuō)明如下兩點(diǎn)問(wèn)題：1、P2P行業(yè)未來(lái)整體還有繼續(xù)做大的可能。2、未來(lái)隨著監(jiān)管細(xì)則的逐步出臺(tái)，進(jìn)入門檻會(huì)越來(lái)越高。P2P平臺(tái)未來(lái)的操作會(huì)趨向透明化、有序化，所以平臺(tái)自身開始回歸理性，沒(méi)有良好的風(fēng)控能力和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目標(biāo)的的P2P平臺(tái)會(huì)賺錢越來(lái)越難。

　　而 京東在最近發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)金融藍(lán)皮書： 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》(據(jù)悉，該書是在中國(guó)人民銀行金融研究所的指導(dǎo)下，由人民銀行前副行長(zhǎng)李東榮博士擔(dān)任主編，近50位業(yè)內(nèi)專家學(xué)者合作撰寫的)中也提到了未來(lái)P2P行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)：第一，細(xì)分、垂直領(lǐng)域會(huì)涌現(xiàn)出新的業(yè)內(nèi)參與者，特別是具有強(qiáng)大實(shí)力和背景的傳統(tǒng)金融公司及國(guó)企進(jìn)入P2P行業(yè)，包括上市公司在內(nèi)的大型集團(tuán)對(duì)現(xiàn)有玩家進(jìn)行的兼并收購(gòu)會(huì)進(jìn)一步加大行業(yè)整合的速度。

　　第二，預(yù)計(jì)P2P平臺(tái)將會(huì)向一站式投資理財(cái)平臺(tái)的方向發(fā)展，相對(duì)于銀行體系的間接融資，P2P更接近于直接融資并具有債權(quán)的屬性。從整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)收益分析，債權(quán)市場(chǎng)存在走低的趨勢(shì)，因此，為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，P2P行業(yè)會(huì)尋求更多的增長(zhǎng)空間和業(yè)務(wù)覆蓋。

　　第三，未來(lái)幾年將成為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管年，P2P、眾籌、征信等領(lǐng)域的監(jiān)管都將慢慢落地，屆時(shí)P2P行業(yè)也將被納入健康發(fā)展的軌道中來(lái)，雖然相應(yīng)的征信體系建設(shè)需要較長(zhǎng)的時(shí)間，但也將逐步確立，并推動(dòng)P2P行業(yè)的發(fā)展；監(jiān)管模式上可能有選擇的借鑒歐美的成熟經(jīng)驗(yàn)，走行業(yè)自律和政府監(jiān)管結(jié)合路子。

　　第四，線上純信用貸款、過(guò)橋抵押貸款、供應(yīng)鏈融資和科技融資可能成為未來(lái)P2P行業(yè)發(fā)展的突破口。

　　中國(guó)的P2P本質(zhì)

　　我們發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)目前提到互聯(lián)網(wǎng)金融，大家想到的首先就是P2P。而在國(guó)外，其實(shí)是沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)金融概念的，就連P2P也有別于國(guó)內(nèi)的玩法。

　　重慶市市長(zhǎng)黃奇帆在一次講話中曾表示，英國(guó)在90年代最先成立P2P公司，然而20年過(guò)去了，英國(guó)的P2P公司沒(méi)超過(guò)10家。10年以后美國(guó)也應(yīng)用了這個(gè)技術(shù)，然而到現(xiàn)在美國(guó)的公司也沒(méi)有超過(guò)10家。講這個(gè)是想說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，就是這個(gè)東西有概念、可以運(yùn)轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)規(guī)模也不大，有它內(nèi)在的約束性。而中國(guó)為什么一年多兩年時(shí)間全國(guó)范圍有2000個(gè)P2P公司呢?它們都是些什么性質(zhì)的P2P呢？那就是形似而神不似。

　　觀點(diǎn)是，目前中國(guó)并沒(méi)有真正意義上的P2P平臺(tái)。真正的P2P平臺(tái)應(yīng)該是這樣的：比如說(shuō)這家P2P公司向20位網(wǎng)民集資2000萬(wàn)，那么這些網(wǎng)民不是直接把錢借給其他網(wǎng)民而是交給P2P公司，由P2P自己打點(diǎn)尋找到三個(gè)五個(gè)公司，把2000萬(wàn)借走了。這個(gè)時(shí)候的P2P公司就和一家金融機(jī)構(gòu)銀行差不多。但是金融機(jī)構(gòu)借錢，萬(wàn)一借錢的人壞帳了怎么辦，那就要有壞帳準(zhǔn)備金;萬(wàn)一借錢給你的人現(xiàn)在突然要用錢，你怎么樣把已經(jīng)借給客戶的錢拿回來(lái)還給他，這個(gè)時(shí)候你要有存款準(zhǔn)備金。如果你沒(méi)有這些概念，只是把錢借出去，順風(fēng)順?biāo)臅r(shí)候好像大家都要發(fā)財(cái)了，而且放出去的是高利貸。如果一倒霉稍微出點(diǎn)問(wèn)題就可能引發(fā)破產(chǎn)?？蛻暨@邊貸款者壞帳也會(huì)出問(wèn)題、借你錢的人要錢也會(huì)出問(wèn)題、管理者如果心存歹意卷錢而走，變成跑路公司也會(huì)出問(wèn)題。

　　不過(guò)，我們?cè)谶@里需要探討的并不是這些，我們需要講述的是，“偽P2P”情況下，該怎么玩？

　　記者通過(guò)梳理資料，將目前國(guó)內(nèi)存在的P2P平臺(tái)劃分為以下三類：圈錢跑路的、專注玩金融理財(cái)?shù)摹⒅苯訉?duì)接資產(chǎn)端的。對(duì)接資產(chǎn)端的也有兩種：表內(nèi)和表外(說(shuō)白了就是賺手續(xù)費(fèi)和賺差價(jià))。不過(guò)，隨著那個(gè)《促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布，這個(gè)以后也走不通了。也就是說(shuō)，日子根本不好過(guò)，前景也不看好。那么，為啥還做呢？

　　說(shuō)白了，P2P就是一個(gè)聚集資金的平臺(tái)，之前起到的作用就是資金池。之前的都是趁著亂搶錢形式的。現(xiàn)在不讓弄資金池了，那弄什么？

　　互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融可以玩

　　在之前的分析中也提到，供應(yīng)鏈金融將是未來(lái)P2P行業(yè)的突破口。那么，何為供應(yīng)鏈金融？具體互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融有幾種模式？該如何玩？

　　供應(yīng)鏈金融并不是新東西，傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融就是銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，并把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)立體獲取各類信息，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的金融服務(wù)。

　　而互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融模式的核心在于利用行業(yè)數(shù)據(jù)和資源，更有效的向生態(tài)圈或產(chǎn)業(yè)的各類型公司企業(yè)放貸，并且有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前根據(jù) 國(guó)元證券公布的信息梳理出來(lái)的有如下幾種：

　　阿里京東模式：主要利用平臺(tái)上交易流水與記錄，甄別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)信用額度進(jìn)而發(fā)放貸款，除了賺取生態(tài)圈上下游供應(yīng)商的金融利潤(rùn)，也為了生態(tài)圈健康發(fā)展，而在整個(gè)模式中，公司是整個(gè)交易的核心，除了掌握數(shù)據(jù)，也能牢牢把控上下游的企業(yè)，屬于強(qiáng)勢(shì)的一方。A股上市公司中，具備有這種條件和優(yōu)勢(shì)的是 蘇寧云商可與阿里京東較為相似。此外，大力發(fā)展“商旅金融”的 騰邦國(guó)際，向下游中小機(jī)票代理商發(fā)放貸款的模式，亦可算是互聯(lián)網(wǎng)+商旅供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新。

　　行業(yè)資訊門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)型做供應(yīng)鏈金融：A股上去年十倍牛股 上海鋼聯(lián)，便是利用前期鋼鐵行業(yè)門戶網(wǎng)站的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展與延伸，利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)做電商并拓展至供應(yīng)鏈金融，為平臺(tái)上的鋼貿(mào)商解決資金問(wèn)題。近期大牛股 生意寶，也可算是這類型的供應(yīng)鏈金融模式。 三六五網(wǎng)也是2014年的牛股之一，是從做房產(chǎn)垂直類門戶網(wǎng)站轉(zhuǎn)型將業(yè)務(wù)延伸，推出的安家貸，亦可算寬泛的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融一種，也是利用其平臺(tái)用戶資源來(lái)開展業(yè)務(wù)。

　　軟件公司轉(zhuǎn)型:：運(yùn)行管理需要的ERP或各類數(shù)據(jù)軟件公司，目前也參與到供應(yīng)鏈金融的大戰(zhàn)中來(lái)。如上市公司 用友網(wǎng)絡(luò)，是國(guó)內(nèi)ERP管理系統(tǒng)的佼佼者，互聯(lián)網(wǎng)金融是公司三大戰(zhàn)略之一。數(shù)千家使用其ERP系統(tǒng)的中小微企業(yè)，都是其供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)平臺(tái)上參與的一員。 漢得信息與用友的模式略有不同，漢得的客戶均是大型企業(yè)，而其提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的對(duì)象，將會(huì)是其核心客戶的上下游。

　　物流公司：在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式上，物流公司是參與者也是非常重要的第三方，在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，物流公司憑其在行業(yè)常年來(lái)上下游的深厚關(guān)系，轉(zhuǎn)身從事電商進(jìn)而延伸至供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。典型的上市公司有: 怡亞通和 瑞茂通。

　　傳統(tǒng)公司的華麗轉(zhuǎn)型變身：傳統(tǒng)公司的轉(zhuǎn)型不只是為了迎面而來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)+的風(fēng)，更是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，各個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型而不得不走的一步棋，符合國(guó)家利益更符合企業(yè)自身發(fā)展需要，而發(fā)展供應(yīng)鏈金融，也為傳統(tǒng)企業(yè)拓展盈利來(lái)源。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到10萬(wàn)億，到2020年可能達(dá)到20萬(wàn)億，未來(lái)還具有極大的增長(zhǎng)空間。