●P2P架構(gòu)有利于債務(wù)人利用信息不對稱引誘債權(quán)人投資，使債權(quán)人成為被綁架的弱勢群體，債務(wù)人則成為互聯(lián)網(wǎng)金融的主宰和最終受益者。

　　●互聯(lián)網(wǎng)金融的主流已偏離普惠金融方向，沒有惠及中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而成為少數(shù)金融玩家進(jìn)行各種金融欺詐，掠取眾多債權(quán)人利益的投機(jī)場。

　　●信用評級在構(gòu)建與維護(hù)信用關(guān)系過程中的媒介地位是信用關(guān)系社會(huì)化進(jìn)程中的歷史選擇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為信用關(guān)系社會(huì)化的高級形態(tài)，不僅評級須臾不能離開，而且要求進(jìn)化評級理論、方法、操作和管理，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的評級變革。

　　2015年1月21日，發(fā)生了中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展史上的一個(gè)重大事件，大公國際信用評級公司發(fā)布了第一份中國互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)黑名單及預(yù)警名單。迅即引發(fā)社會(huì)廣泛熱議，繼而遭到一些名單在榜者的強(qiáng)烈反彈，他們甚至調(diào)動(dòng)所掌控的各種資源對大公國際信用評級公司進(jìn)行圍剿，把揭示互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)的評級說成是“鬧劇”和“笑話”，以達(dá)到維護(hù)既得利益之目的。其實(shí)，在發(fā)布會(huì)前一天，利益攸關(guān)方就已開始行動(dòng)，用恐嚇威脅之手段試圖阻止大公的這一評級作為。為什么他們會(huì)如此迫不及待地公開瘋狂反對揭露失信者的評級呢？說到底，不過是利益使然。中國互聯(lián)網(wǎng)金融誕生以來，就只有兩個(gè)主體，一個(gè)是債權(quán)人，另一個(gè)是債務(wù)人，這樣的P2P架構(gòu)有利于債務(wù)人利用信息不對稱引誘債權(quán)人投資，使債權(quán)人成為被綁架的弱勢群體，債務(wù)人則成為互聯(lián)網(wǎng)金融的主宰和最終受益者。大公作為獨(dú)立第三方專業(yè)評級機(jī)構(gòu)揭示互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)，客觀上成為互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)人利益的維護(hù)者，打破了債務(wù)人一統(tǒng)天下的互聯(lián)網(wǎng)金融利益格局。大公的評級向人們提出了一個(gè)具有歷史轉(zhuǎn)折意義的戰(zhàn)略性課題，那就是，中國互聯(lián)網(wǎng)金融何去何從？

　　對中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本判斷

　　中國互聯(lián)網(wǎng)金融始于2012年，至2014年已形成網(wǎng)貸、眾籌、第三方支付、保險(xiǎn)、銀行、信托等多種形式的網(wǎng)上金融交易結(jié)構(gòu)。其中，網(wǎng)貸（P2P）是互聯(lián)網(wǎng)金融最為活躍的組成部分，對中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展前途具有決定性意義。2014年底，互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸已形成債務(wù)主體63萬個(gè)，債權(quán)主體44萬個(gè)，存量債務(wù)規(guī)模2，528億元人民幣，累計(jì)逃廢債的債務(wù)主體231個(gè)，債權(quán)人損失659億元人民幣。

　　研究表明，網(wǎng)貸融資流向多為投機(jī)套利，鮮有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　2014年大公對互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸平臺債務(wù)人主動(dòng)評級結(jié)果顯示：信用風(fēng)險(xiǎn)較低的為7.12%，一般的為12.52%，較高的為80.36%；列入預(yù)警觀察名單者為48.46%；列入黑名單者為19.57%；大公預(yù)測2015年將有60%的網(wǎng)貸債務(wù)人信用破產(chǎn)，債權(quán)人損失將達(dá)到1000億元人民幣以上。

　　從以上數(shù)據(jù)分析中，可以得出以下重要結(jié)論：

　　1、運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速組合信用關(guān)系順應(yīng)了數(shù)字化時(shí)代金融形態(tài)的變革方向，對于改變?nèi)藗兊乃季S方式，奠定創(chuàng)新發(fā)展數(shù)字化金融的思想基礎(chǔ)具有積極意義。

　　2、人們對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展規(guī)律缺乏應(yīng)有的研究和認(rèn)識，在其發(fā)展模式、定位、管理等一系列帶有根本性的問題上難以作為，直接導(dǎo)致制度環(huán)境缺失。

　　3、互聯(lián)網(wǎng)金融的主流已偏離普惠金融方向，沒有惠及中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而成為少數(shù)金融玩家進(jìn)行各種金融欺詐，掠取眾多債權(quán)人利益的投機(jī)場。

　　4、互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人利用監(jiān)管缺失和債權(quán)人的逐利心理及風(fēng)險(xiǎn)意識能力不足等缺陷，通過制造虛假信息騙取投資人信任，成為互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)際操縱者。

　　5、互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人根本沒有實(shí)際盈利能力支撐其向債權(quán)人承諾的高額回報(bào)，借新還舊是維持其運(yùn)轉(zhuǎn)的唯一方式，這種違背規(guī)律的做法昭示了互聯(lián)網(wǎng)金融危機(jī)的必然性和現(xiàn)實(shí)性。

　　6、互聯(lián)網(wǎng)金融已成為我國金融體系的一個(gè)重要組成部分，成為整個(gè)社會(huì)債務(wù)鏈條中舉足輕重和信用風(fēng)險(xiǎn)最大的一環(huán)，其系統(tǒng)性危機(jī)的爆發(fā)必然對國家信用體系形成巨大破壞。

　　因此，如果無正確定位、無規(guī)則、無監(jiān)管、無評級、無法律保障、無序發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)狀得不到及時(shí)糾正，勢必葬送中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展前程。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式

　　互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式是決定其興衰成敗的頂層設(shè)計(jì)，而對其起決定性作用的則是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律。因此，正確認(rèn)識和把握這一規(guī)律，將使中國擁有構(gòu)建國際互聯(lián)網(wǎng)金融體系的戰(zhàn)略主動(dòng)。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出以下規(guī)律特征：

　　1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)是互聯(lián)網(wǎng)金融的根本，用數(shù)字化方式集聚社會(huì)資本之目的是為了創(chuàng)新滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的新模式，增加其財(cái)富創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)力，而絕不是為金融投機(jī)搭建新平臺。

　　2、明確互聯(lián)網(wǎng)金融責(zé)任主體是實(shí)現(xiàn)其直接融資功能的前提。資金所有者作為債權(quán)人，實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為債務(wù)人，獨(dú)立第三方公正評級作為媒介，是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)公開直接融資的主體架構(gòu)。

　　3、互聯(lián)網(wǎng)金融必須遵循借貸關(guān)系的基本規(guī)則。互聯(lián)網(wǎng)金融是實(shí)現(xiàn)社會(huì)化信用關(guān)系組合的高級形態(tài)，是數(shù)字化金融的發(fā)展形態(tài)，它并沒有改變金融借貸關(guān)系的本質(zhì)，因此，對借貸關(guān)系起決定性作用的基本規(guī)則，如債務(wù)人的正當(dāng)盈利及償債能力，依然是發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融所必須遵循的。

　　4、債權(quán)人應(yīng)該成為互聯(lián)網(wǎng)金融的主宰?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一個(gè)高度公共化的融資平臺，債權(quán)人作為資本的供給方，理應(yīng)擁有互聯(lián)網(wǎng)金融的主導(dǎo)權(quán)，但互聯(lián)網(wǎng)金融作為非契約式的公共資金交易行為很難形成保障債權(quán)人利益的剛性環(huán)境條件，一旦信用關(guān)系形成，債權(quán)人就成為弱勢群體，針對這一特性，賦予互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)人對債務(wù)人的監(jiān)督權(quán)利，作為保護(hù)其利益的手段，是防止債務(wù)人主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)信用關(guān)系顛覆性破壞的創(chuàng)新舉措。

　　5、公開性是互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)特征。融資需求的公開表達(dá)是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的原動(dòng)力，債務(wù)人信息公開的全面性、真實(shí)性、專業(yè)性、規(guī)范性、及時(shí)性是其信用承諾和償債意愿的表達(dá)，是一種信用契約，構(gòu)建保障債務(wù)人信息公開的制度環(huán)境是規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的第一需要。

　　6、效率性是互聯(lián)網(wǎng)金融存在的價(jià)值所在。債權(quán)人與債務(wù)人通過互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建信用關(guān)系就是為了便捷，效率是構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融的核心環(huán)境要素。

　　7、安全性是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之本。由公開性和效率性所決定，影響互聯(lián)網(wǎng)金融安全的因素有其特殊性，互聯(lián)網(wǎng)金融的安全性更為脆弱，其創(chuàng)新安全機(jī)制的要求更高。

　　8、公正信用評級是互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展的內(nèi)在需求。互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人公開表達(dá)是吸引債權(quán)人投資的唯一依據(jù)，債務(wù)人出于自身利益，不會(huì)自覺公開其真實(shí)信息，這必然加劇互聯(lián)網(wǎng)金融的信用風(fēng)險(xiǎn)信息不對稱，成為威脅互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展的根源，確立專事于揭示債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立第三方公正評級在互聯(lián)網(wǎng)金融的主體地位，是保護(hù)債權(quán)人利益的內(nèi)在需要。

　　9、債務(wù)人信用記錄是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要治理機(jī)制。全程公開債務(wù)人翔實(shí)信用記錄，將其履約記錄昭告于天下，形成約束債務(wù)人違約行為的公共環(huán)境，是互聯(lián)網(wǎng)金融公開性的邏輯選擇。

　　10、建立互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人黑名單管理機(jī)制是對債務(wù)人違約行為的最大震懾。債務(wù)人是以公開信用承諾通過互聯(lián)網(wǎng)向債權(quán)人借款的，黑名單是其違背信用承諾必然受到的懲戒。不僅應(yīng)禁止違約者終身從事金融活動(dòng)，而且要讓其所有的經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)時(shí)時(shí)處處受限，才能使債務(wù)人不想失信、不能失信、不敢失信。

　　定位、責(zé)任主體、基本規(guī)則、債權(quán)人地位、公開性、效率性、安全性、公正評級、信用記錄、黑名單公示，作為互聯(lián)網(wǎng)金融核心構(gòu)成元素是一個(gè)相互聯(lián)系的整體，定位、責(zé)任主體和基本規(guī)則是互聯(lián)網(wǎng)金融的基石，公開性、效率性、安全性是互聯(lián)網(wǎng)金融與生俱來的天性，債權(quán)人地位、公正評級、信用記錄、黑名單公示是管控互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的措施?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的天性決定著其風(fēng)控模式選擇，風(fēng)控模式?jīng)Q定著互聯(lián)網(wǎng)金融天性的價(jià)值實(shí)現(xiàn)與基礎(chǔ)穩(wěn)固。

　　對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的解讀是：

　　1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)是互聯(lián)網(wǎng)金融之根，正當(dāng)盈利是互聯(lián)網(wǎng)金融之魂，四位一體風(fēng)控模式是互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展之保障。

　　2、債務(wù)人公開信息是其向債權(quán)人必須承擔(dān)的信用承諾和責(zé)任的表達(dá)形式，全程公布債務(wù)人信用記錄并將失信者納入黑名單是對其承諾和責(zé)任的公開驗(yàn)證與有力約束。

　　3、互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該有三個(gè)主體，即債權(quán)人、債務(wù)人、第三方公正評級，債權(quán)人依據(jù)評級和相關(guān)公開信息與債務(wù)人直接進(jìn)行資金交易并建立信用關(guān)系，而無須其他中間人進(jìn)行交易撮合，這將會(huì)阻止金融中介參與形成的風(fēng)險(xiǎn)并真正實(shí)現(xiàn)直接融資，有效降低融資成本。

　　4、獨(dú)立第三方公正評級是互聯(lián)網(wǎng)金融安全發(fā)展的穩(wěn)定器。

　　發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律及其模式呈現(xiàn)使我們找到了中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的正確道路，而能否將其通過制度設(shè)計(jì)體現(xiàn)為國家對新型金融形態(tài)的引領(lǐng)和管理意志，則從根本上決定著中國互聯(lián)網(wǎng)金融的前途。

　　信用評級攸關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融成敗

　　信用評級在構(gòu)建與維護(hù)信用關(guān)系過程中的媒介地位是信用關(guān)系社會(huì)化進(jìn)程中的歷史選擇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為信用關(guān)系社會(huì)化的高級形態(tài)，不僅評級須臾不能離開，而且要求進(jìn)化評級理論、方法、操作和管理，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的評級變革。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律決定著評級變革的方向和內(nèi)容。

　　實(shí)現(xiàn)數(shù)字化評級是奠定評級在互聯(lián)網(wǎng)金融的地位和承擔(dān)公共責(zé)任的變革總方向。

　　首先，進(jìn)行評級理論變革。評級理論是現(xiàn)實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)形成因素內(nèi)在運(yùn)動(dòng)規(guī)律的呈現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)有其特殊的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，研究并發(fā)現(xiàn)規(guī)律，創(chuàng)建互聯(lián)網(wǎng)金融評級理論體系，形成其方法論的理論基礎(chǔ)，是完成評級變革的基石。

　　其次，進(jìn)行評級方法變革。評級方法是揭示債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值刻度，用什么價(jià)值刻度衡量債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)，決定著評級結(jié)果的正確與否。在遵循一般認(rèn)識信用風(fēng)險(xiǎn)方法的同時(shí)，建立揭示互聯(lián)網(wǎng)債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)的特殊方法，才能高效生產(chǎn)有品質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融信用信息。

　　第三，進(jìn)行評級操作變革。評級操作系統(tǒng)是運(yùn)用評級方法進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，形成分析數(shù)據(jù)，在評級信息矩陣中確定具體信用級別位置的數(shù)字分析平臺，互聯(lián)網(wǎng)金融使評級操作系統(tǒng)進(jìn)入了大數(shù)據(jù)時(shí)代，影響信用級別變量的要素呈現(xiàn)為高速運(yùn)行的數(shù)據(jù)，在運(yùn)動(dòng)的數(shù)據(jù)中擇取有價(jià)值的信息，快速生成評級結(jié)果，體現(xiàn)評級信息的一致性、可比性、流動(dòng)性，是實(shí)現(xiàn)數(shù)字化評級的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　最后，進(jìn)行評級管理變革。評級管理是保障互聯(lián)網(wǎng)金融評級安全的管理制度，糾正錯(cuò)誤的評級管理理念，樹立正確的評級觀是按照評級規(guī)律構(gòu)建履行評級責(zé)任制度體系的關(guān)鍵。為此，我們應(yīng)當(dāng)著力完成評級管理思維方式的變革：

　　1、禁止級別競爭，鼓勵(lì)評級技術(shù)競爭，是指導(dǎo)評級管理實(shí)踐的首要思想原則。評級是一個(gè)履行重大社會(huì)責(zé)任的特殊領(lǐng)域，把一般市場競爭原則作為評級管理理念，必然創(chuàng)造級別競爭的制度環(huán)境，給予債務(wù)人充分選擇信用級別的評級管理制度必然導(dǎo)致發(fā)生信用危機(jī)的后果。

　　2、獨(dú)創(chuàng)的正確評級思想理論體系及其標(biāo)準(zhǔn)制定能力決定著評級能力，這是衡量并選擇評級機(jī)構(gòu)能否履行評級責(zé)任的唯一正確標(biāo)準(zhǔn)。

　　3、堅(jiān)持獨(dú)立第三方公正評級地位，可以防止虛假和錯(cuò)誤評級加劇的信用風(fēng)險(xiǎn)信息不對稱。

　　綜上，可以得出這樣的結(jié)論：互聯(lián)金融是以數(shù)字化物質(zhì)條件進(jìn)行的一場金融形態(tài)革命，順應(yīng)這一歷史需要所催生的數(shù)字化評級體系是信用關(guān)系社會(huì)化進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代的命門，是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的旗幟，這一時(shí)代前沿思想應(yīng)該成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融前行的火炬。

　　作者簡介

　　關(guān)建中是大公國際資信評估有限公司和世界信用評級集團(tuán)董事長，現(xiàn)為北京交通大學(xué)和天津財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授、享受國務(wù)院政府特殊津貼專家。主導(dǎo)了國際評級體系理論的創(chuàng)立，推動(dòng)國際評級體系改革實(shí)踐，為變革國際評級制度體系作出了重要貢獻(xiàn)；提出了以“生產(chǎn)與信用、信用與評級”兩對矛盾為基石的評級理論和以財(cái)富創(chuàng)造能力為基石的償債來源偏離度評級原理，成功爭取了國際評級話語權(quán)；他的“信用管理社會(huì)化、社會(huì)管理信用化”理論，提出了以信用關(guān)系作為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)形態(tài)變革推動(dòng)我國進(jìn)入信用經(jīng)濟(jì)社會(huì)時(shí)期的論斷。

　　先后出版《國家信用評級新論》、《論信用危機(jī)》、《大公信用評級原理》等理論專著，在中央媒體發(fā)表《構(gòu)建新型國際評級體系》、《中國信用評級體系的戰(zhàn)略抉擇》、《樹立正確的評級觀》等數(shù)十篇文章。