□民族證券 陳偉

　　今年以來，過去幾年突飛猛進(jìn)的P2P貸款公司出現(xiàn)了“頻繁跑路”現(xiàn)象。根據(jù)銀監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至今年7月底，國內(nèi)可查的P2P機(jī)構(gòu)有1200家，跑路的有150家，每個月有6-7家跑路。而據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，今年9月份問題平臺約有22家，全國問題平臺累計193家。我們預(yù)計，明年隨著經(jīng)濟(jì)走軟導(dǎo)致信用風(fēng)險暴露，更多P2P貸款公司還將陸續(xù)陷入困境，P2P行業(yè)將經(jīng)歷“大潮退去”的深度整合期。但這也未必不是件行業(yè)發(fā)展的“好事”，它將促發(fā)行業(yè)管理者及從業(yè)者更深刻地反思過去行業(yè)過快發(fā)展積累的風(fēng)險控制問題，從而有利于構(gòu)建更完善P2P平臺風(fēng)險監(jiān)管體系。

　　P2P平臺風(fēng)險控制的軟肋

　　雖然P2P平臺僅作為正規(guī)金融體系服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的必要補(bǔ)充，普遍規(guī)模都不大，但由于P2P平臺公司服務(wù)對象的高風(fēng)險特征以及自身制度建設(shè)的落后，P2P平臺面臨的風(fēng)險卻不小。

　　第一，P2P平臺面臨著比正規(guī)金融體系更嚴(yán)峻的信用風(fēng)險。一方面，P2P平臺服務(wù)的不少客戶都難以從銀行獲得便利的貸款，具有較高的風(fēng)險特性；另一方面，目前制度缺陷也阻礙了P2P對于客戶的風(fēng)險評估。例如，目前作為工商企業(yè)的P2P平臺，不能接入到央行的征信系統(tǒng)。

　　第二，P2P平臺門檻低、管制松、制度建設(shè)不到位，更容易誘發(fā)實際控制人的道德風(fēng)險。一些P2P平臺公司實際上就是部分機(jī)構(gòu)圈錢的工具，他們借著P2P平臺的名義，采取自融的方式將投資人的資金挪用于自己想做的事情，比如炒股，購買豪車、豪宅等。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，在出現(xiàn)問題的平臺中，其中自融平臺占比超過三成，70家問題平臺中多數(shù)是在上線4個月就出現(xiàn)危機(jī)。由于目前P2P平臺資金的第三方托管方并沒有動力監(jiān)管平臺資金的流向，也使得客戶的資金安全難以得到保障，平臺經(jīng)營人挪用資金的風(fēng)險也就較高。

　　第三，P2P平臺經(jīng)營的不規(guī)范也容易放大流動性風(fēng)險。由于缺乏長期實力投資人，不少P2P平臺都有兩個“重要”的融資現(xiàn)象，即拆標(biāo)和期限錯配。拆標(biāo)是指將大額的借款標(biāo)的分為若干個“小標(biāo)”，以降低投資人門檻；期限錯配是指將較長期限的標(biāo)的，拆成若干個相互連接的較短期限標(biāo)的。在不斷有后續(xù)資金流入平臺的情況下，這種類銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)作短期不會遇到問題，但是當(dāng)流動性環(huán)境逆轉(zhuǎn)的情況下，資金實力不強(qiáng)的P2P貸款公司就容易遭遇流動性困境。

　　完善風(fēng)險控制勢在必行

　　伴隨著P2P平臺規(guī)模的擴(kuò)大，P2P的這些風(fēng)險隱患也在不斷擴(kuò)大，一旦由于某些潛在風(fēng)險事件引發(fā)較大規(guī)模P2P倒閉，將給行業(yè)發(fā)展帶來更大災(zāi)難。有關(guān)方面應(yīng)該未雨綢繆加快P2P平臺風(fēng)險控制體系建設(shè)。

　　首先，管理部門應(yīng)盡快完善P2P平臺的信用環(huán)境。如央行征信中心作為國內(nèi)最大的金融數(shù)據(jù)庫，理應(yīng)向P2P平臺開放，平臺公司的個人信用記錄也將納入到央行的征信數(shù)據(jù)庫中。這樣可以使得P2P平臺更為詳細(xì)地了解借款人的信用風(fēng)險狀況，有利于遏制借款人的道德風(fēng)險，促使借款人積極主動還款，維護(hù)自身良好信用。

　　其次，盡快按照分類以及風(fēng)險監(jiān)管底線原則落實P2P從市場準(zhǔn)入，到運(yùn)營、退出的監(jiān)管。準(zhǔn)入方面，雖然可以按照市場化的原則設(shè)置較低的門檻，但應(yīng)對于實際控制人的誠信、專業(yè)人員的資質(zhì)提出較高的要求；運(yùn)營方面，為防止P2P平臺挪用資金，應(yīng)實施類似目前基金的獨(dú)立第三方托管形式，以嚴(yán)格實行自有資金與客戶資金的隔離，強(qiáng)制性對往來資金進(jìn)行監(jiān)管；分類監(jiān)管方面，可以對不同性質(zhì)的P2P平臺公司適用不同的監(jiān)管要求，如P2P平臺嚴(yán)格定義為信息中介的可以適用較低的監(jiān)管要求，而通過擔(dān)保等形式承擔(dān)了信用中介功能的P2P平臺則需要適用更高的監(jiān)管要求，如撥備更多的風(fēng)險準(zhǔn)備金和更為嚴(yán)格的風(fēng)險揭示制度等。

　　再次，更多創(chuàng)造有利于強(qiáng)化P2P市場化監(jiān)管的制度環(huán)境。應(yīng)完善信息披露制度，規(guī)定P2P平臺必須定期披露經(jīng)審計的財務(wù)報告，明確說明投資者風(fēng)險、業(yè)務(wù)流程、各參與機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)關(guān)系等，以增加行業(yè)透明度，保護(hù)投資者和借款人的利益。建立平臺風(fēng)險評級制度，由專門評級機(jī)構(gòu)對所有P2P平臺進(jìn)行評級，定期向社會和投資者公布評級結(jié)果，發(fā)布風(fēng)險警示，以保護(hù)投資者利益。建立鼓勵P2P規(guī)范經(jīng)營的激勵機(jī)制，那些經(jīng)營規(guī)范，風(fēng)險管理到位的P2P平臺將來可以有更加便捷的通道轉(zhuǎn)型為民營銀行，納入正規(guī)金融體系管理。

　　最后，除了來自政府以及市場的監(jiān)管外，P2P平臺行業(yè)自律對于風(fēng)險管控也至關(guān)重要。這是因為一方面行業(yè)自律有利于推廣行業(yè)風(fēng)險控制措施的最佳實踐，另一方面行業(yè)自律也有利于填補(bǔ)監(jiān)管的真空，這都會降低行業(yè)發(fā)展風(fēng)險。