昨天，阿里巴巴集團(tuán)再次更新了招股書(shū)，著重厘清了與以支付寶為主體的小微金融服務(wù)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“小微金服”)的關(guān)系，并調(diào)整了與支付寶的利潤(rùn)分享協(xié)議。最新消息顯示，阿里集團(tuán)將于9月16日在紐交所掛牌上市。

　　調(diào)整利潤(rùn)分享協(xié)議

　　2011年5月，馬云將支付寶從阿里集團(tuán)分拆獨(dú)立。2011年7月，阿里集團(tuán)就分拆支付寶事宜與股東軟銀和雅虎簽署了一份框架協(xié)議：一是支付寶每年向阿里集團(tuán)支付49.9%的稅前凈利潤(rùn)；二是支付寶的控股公司承諾在上市時(shí)給予阿里集團(tuán)一次性的現(xiàn)金回報(bào)，回報(bào)額為支付寶在上市時(shí)總市值的37.5%，回報(bào)額將不低于20億美元且不超過(guò)60億美元。

　　昨天更新的招股書(shū)顯示，阿里董事會(huì)、軟銀、雅虎、小微金服各方通過(guò)了新的協(xié)議：阿里集團(tuán)每年將獲得37.5%的小微金服稅前利潤(rùn)。一旦小微金服上市，阿里集團(tuán)可以選擇“利潤(rùn)分享”終止，從而一次性獲得IPO時(shí)小微金服總價(jià)值的37.5%。新協(xié)議還約定，小微金服IPO時(shí)的估值需超過(guò)250億美元，融資金額超過(guò)20億美元。這就意味著，按37.5%的比例計(jì)算，阿里集團(tuán)可以在小微金服IPO時(shí)獲得的一次性現(xiàn)金回報(bào)將不低于93.75億美元。

　　雙方承諾分業(yè)發(fā)展

　　此外，根據(jù)新的協(xié)議，在小微金服提出申請(qǐng)并獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)書(shū)面批準(zhǔn)的情況下，小微金服將增發(fā)33%的新股，以交換阿里集團(tuán)“利潤(rùn)分享”和現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)臋?quán)益。也就是說(shuō)，如果阿里集團(tuán)入股小微金服并持有33%的股份，小微金服則無(wú)需每年將稅前利潤(rùn)的37.5%交給阿里集團(tuán)，也無(wú)需在IPO時(shí)一次性支付37.5%的市值。

　　新的協(xié)議還首次明確了阿里集團(tuán)和小微金服之間的財(cái)務(wù)和商業(yè)關(guān)系，承諾雙方將避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。小微金服不可以從事阿里集團(tuán)所經(jīng)營(yíng)的任何業(yè)務(wù)及其邏輯外延覆蓋的業(yè)務(wù)，而阿里集團(tuán)也被限制從事某些與小微金服有關(guān)的特定活動(dòng)。

　　昨天更新的招股書(shū)也再一次明確了馬云個(gè)人在小微金服的直接和間接持股比例，不會(huì)高于其在阿里集團(tuán)所持有的比例。未來(lái)馬云直接和間接所擁有的小微金服的股票比例，會(huì)隨著時(shí)間推移不斷降低，最終不超過(guò)其在阿里集團(tuán)所持有的比例。目前馬云在阿里集團(tuán)的持股比例為8.9%。

　　-解讀

　　阿里從小微金服獲得收益將增加

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，新協(xié)議與舊協(xié)議最大的區(qū)別有兩點(diǎn)。第一個(gè)區(qū)別是把利潤(rùn)獲取的對(duì)象從支付寶“擴(kuò)容”為小微金服，這是隨著小微金服業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的客觀調(diào)整。據(jù)了解，目前小微金服除了支付寶外還擁有中小企業(yè)貸款、天弘基金及余額寶、招財(cái)寶、眾安在線保險(xiǎn)，并且將參股阿里網(wǎng)絡(luò)銀行。這也是在小微金服上市前，阿里集團(tuán)將其稅前利潤(rùn)獲取收益比例由之前的49.9%調(diào)低至37.5%的一個(gè)基礎(chǔ)和原因。第二個(gè)區(qū)別是新協(xié)議上調(diào)了阿里集團(tuán)從小微金服上市時(shí)能夠獲取的最低收益。一旦小微金服IPO，按照此前的框架協(xié)議阿里集團(tuán)可以獲得的收益被限定在20億—60億美元的區(qū)間，而根據(jù)新的協(xié)議，阿里集團(tuán)至少可以獲得93.75億美元。