16省半年發(fā)債超去年全年 下半年地方債規(guī)模預(yù)計2.5萬億

　　進入7月，地方債發(fā)行在上半年提速的基礎(chǔ)上依然保持熱度?！督?jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計，截至7月27日，我國地方政府債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)3.77萬億元，逼近去年全年3.8萬億元的總發(fā)行量。

　　其中，新增債券發(fā)行規(guī)模達(dá)9631億元，占發(fā)行總額的25.56%。按照今年全國人大審批通過的赤字規(guī)模，2016年全年地方新增債券規(guī)模為1.18萬億元，由此，目前新增債券發(fā)行已超全年指標(biāo)的八成。

　　置換債券發(fā)行2.81萬億元。據(jù)全國人大對地方債的調(diào)研報告，2016年到期地方債規(guī)模大致為2.8萬億元，而目前置換債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過年內(nèi)到期規(guī)模，由此看出，有些未到期的債券已經(jīng)開始提前置換。

　　分地區(qū)來看，上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，江蘇、山東、浙江、廣東、四川、湖北等發(fā)行量均在1800億元以上，發(fā)行額度最大的江蘇省達(dá)到2416.6億元，且有16個省市上半年地方債發(fā)行量已超過2015年全年，尤其是廣東、湖北、山東、河北、天津比2015年全年發(fā)債量多增481億元、323億元、323億元、260億元和243億元。

　　事實上，今年以來，地方債發(fā)行節(jié)奏呈現(xiàn)提速特點：一季度發(fā)行9554.2億元，二季度發(fā)行2.62萬億元。截至6月末，地方債托管量已達(dá)8.29萬億元。業(yè)內(nèi)分析，上半年新增債券發(fā)行較快，這與地方財政收支壓力較大、穩(wěn)增長的項目對資金需求量大有關(guān)，也與地方政府發(fā)行計劃有關(guān)。

　　中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員蔣震對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從上半年趨勢來看，作為實施積極財政政策穩(wěn)增長的重要手段之一，地方政府債券發(fā)行的特點反映出我國在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟增速下滑方面的力度。此外，我國實施了大規(guī)模的營改增，短期內(nèi)確實需要用地方政府發(fā)債的方式去彌補減稅空間，因此可以說地方債有力地支撐了財稅體制改革。

　　他還表示，目前置換債發(fā)行的比重比較高，超過七成。置換債的功能就在于更好完善債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，減輕政府債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，因此高比例的發(fā)行有利于置換債功能的實現(xiàn)。

　　中誠信國際研究咨詢部高級分析師付曉東指出，上半年來看，4月發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)1.06萬億元，6月發(fā)行1.03萬億元也超過了萬億規(guī)模。地方債發(fā)行規(guī)模增加，推動了財政性存款的上升。4月財政性存款比3月增加近1萬億元，5月財政性存款規(guī)模進一步增加。此外，財政收入快速增長也是推動財政性存款增加的重要原因?？傮w來看，今年上半年地方政府收支平衡壓力有所緩解。

　　展望下半年，新增地方債券發(fā)行規(guī)模還有約2100億元的空間。而根據(jù)財政部對置換債券發(fā)行節(jié)奏要求，截止到二季度末發(fā)行量不得超過全年60%，那么下半年置換債發(fā)行規(guī)模應(yīng)該是在約1.8萬億元。

　　付曉東預(yù)計，下半年地方債發(fā)行規(guī)模有可能超2.5萬億元，發(fā)行利率仍有下行空間和可能。“根據(jù)財政預(yù)算報告，2016年將新增地方政府債務(wù)1.18萬億元，到期需要置換的地方政府債務(wù)約5萬億元，全年合計需要發(fā)行地方債超過6萬億元。今年上半年已發(fā)行地方債3.58萬億元，下半年發(fā)行規(guī)模將或超過2.5萬億元?！彼硎荆诮?jīng)濟出現(xiàn)回暖的跡象，但是中長期來看，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)并不牢固，產(chǎn)能過剩、高杠桿等制約中國經(jīng)濟發(fā)展的問題沒有得到有效解決。偏弱的經(jīng)濟基本面因素決定了地方債發(fā)行利率難以趨勢性高企。

　　國泰君安證券分析師徐寒飛指出，從各省市發(fā)債規(guī)模與政府性債務(wù)存量占比看，財政部曾計劃將15萬億元地方政府性債務(wù)在3年之內(nèi)置換完畢。從2016年上半年可以看出，25個省市地方債發(fā)行占政府性債務(wù)余額之比為23%左右，其中，湖北、天津、甘肅3省市發(fā)行置換速度較快，占比均超過30%；但遼寧、貴州、福建、云南、上海和北京6省市地方債發(fā)行進度偏緩慢，占政府性債務(wù)存量比重都低于20%，這意味著未來這些省市的地方債置換進度需要提速。

　　而在蔣震看來，下半年，應(yīng)繼續(xù)保持債務(wù)政策的靈活性，根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢適時調(diào)整地方債規(guī)模。

　　“隨著下半年地產(chǎn)降溫，居民加杠桿放緩，企業(yè)去產(chǎn)能加速，經(jīng)濟將更依賴基建和政府加杠桿。特別國債、政策性銀行專項債、推廣PPP等都是可能的政策選項?！泵裆C券宏觀研究院朱振鑫表示。

　　財政部預(yù)算司副司長王克冰6月在國新辦發(fā)布會上表示，截止到2015年末，納入中央預(yù)算的國債余額是10.66萬億元，地方政府債務(wù)是16萬億元，全國政府債務(wù)26.66萬億元，占GDP的比重是39.4%。

　　他表示，總體來看，我國政府債務(wù)還是有一定的舉債空間。

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