資金“圍城”：城內(nèi)散兵游勇 城外商品爭(zhēng)寵債市分流

　　“現(xiàn)在場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外資金都陷入了‘圍城’的尷尬處境，市場(chǎng)無(wú)明確主線，場(chǎng)內(nèi)資金又都是散兵游勇?！辟Y深股票投資人王先生嘆息道。

　　在經(jīng)歷“五窮六絕”后，大盤(pán)七月成功攻上了3000點(diǎn)。但面對(duì)3100點(diǎn)這只“攔路虎”，大盤(pán)又已震蕩整理近兩周，上下兩難，沒(méi)有了方向。昨日的強(qiáng)勢(shì)反彈振奮人心，但萎靡的量能又給市場(chǎng)潑了“冷水”。不難看出，市場(chǎng)短炒思維濃厚，與其說(shuō)是“吃飯”行情，不如說(shuō)是“搶飯”行情。那么，量能為何持續(xù)萎靡，錢(qián)到底去哪了？場(chǎng)外還有哪些增量資金可以化身生力軍，助推翻身行情延續(xù)？場(chǎng)內(nèi)資金能否眾志成城，點(diǎn)燃人氣？

　　“圍城”之內(nèi)：散兵游勇 各自為戰(zhàn)

　　量能不濟(jì)，后續(xù)彈藥告急是大盤(pán)繼續(xù)上攻乏力的阿喀琉斯之踵。Wind數(shù)據(jù)顯示，從成交量看，上周兩市日均成交金額為5353億元，較前一周的6640億元明顯下降，而本周兩個(gè)交易日更是跌破了5000億元。昨日，滬深兩市合計(jì)成交額僅4851.28億元，而4月15日3089.95前期高點(diǎn)時(shí)滬深兩市成交額為5848.45億元。此外，兩融余額相對(duì)上周五小幅回升，但已顯露回調(diào)態(tài)勢(shì)。

　　“雖然兩融余額溫和回升，但杯水車(chē)薪，多頭上攻乏力，很明顯目前仍是場(chǎng)內(nèi)存量資金的博弈?！毙聲r(shí)代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓指出。

　　資金各自為戰(zhàn)、缺乏主線，正是賺錢(qián)效應(yīng)匱乏，并鑄就場(chǎng)外資金難以介入的“圍城”之“石”。近期，次新股、石墨烯、黃金、有色等題材、板塊各領(lǐng)風(fēng)騷一兩天，市場(chǎng)明顯缺乏持續(xù)熱點(diǎn)題材帶動(dòng)人氣及大盤(pán)持續(xù)上攻，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格快速輪動(dòng)、此起彼伏，操作難度明顯加大?！笆袌?chǎng)短炒思維濃厚，與其說(shuō)是吃飯行情，不如說(shuō)是‘搶飯’行情，吃一口算一口，吃不著就快走?！眲⒐饣副硎尽?/p>

　　東興證券分析師鄭閔鋼和范子銘指出，近期板塊及主題輪動(dòng)靠場(chǎng)內(nèi)資金自發(fā)推動(dòng)，存量博弈的情況依舊。熱點(diǎn)輪轉(zhuǎn)加速的情況下，賺錢(qián)效應(yīng)減少。同時(shí)在缺乏強(qiáng)勢(shì)題材和藍(lán)籌板塊引領(lǐng)下，市場(chǎng)進(jìn)一步走升遇到較大阻力。

　　“市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征非常明顯，表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)牛與結(jié)構(gòu)熊同時(shí)出沒(méi)，并現(xiàn)身每天的市場(chǎng)之中。A股市場(chǎng)從來(lái)不缺結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整也在同時(shí)進(jìn)行。近期360回歸概念、石墨烯等板塊成為市場(chǎng)最熱的行業(yè)板塊，市場(chǎng)資金流進(jìn)明顯，但前期表現(xiàn)火爆的鋰電池、OLED、VRAR、黃金、有色煤炭都已經(jīng)得到了一定的炒作，還有新近上市的次新股，股價(jià)普遍過(guò)高，資金正在撤退流出，板塊的輪動(dòng)與輪調(diào)，從每天的漲幅榜與跌幅榜看的一清二楚，存量資金只能打一槍換一個(gè)地方?！眲⒐饣刚f(shuō)。

　　“圍城”之外：商品爭(zhēng)寵 債市分流

　　相比于2015年牛市期間萬(wàn)億成交額，當(dāng)前的資金量顯得杯水車(chē)薪，曾經(jīng)青睞股市的資金，都去哪了？

　　“上半年樓市高燒不退、期市黑色系、黃金等大宗商品的火爆，也分流了相當(dāng)一部分存量資金，去年股災(zāi)消滅了相當(dāng)一部分中大戶，場(chǎng)外資金痛定思痛，不敢輕易進(jìn)場(chǎng)當(dāng)‘韭菜’。”劉光桓分析稱(chēng)。

　　確實(shí)如此。今年上半年的商品尤其是黑色系、黃金等牛市行情，吸引了許多包括險(xiǎn)資、基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的目光。最近公布的“證券投資基金募集申請(qǐng)行政許可受理及審核情況公示”顯示，今年7月以來(lái)，陸續(xù)有4只貴金屬期貨基金申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理，分別為海富通基金公司申報(bào)的黃金期貨投資基金（LOF）、華寶興業(yè)基金公司申報(bào)的上期白銀交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、前海開(kāi)源基金公司申報(bào)的上期白銀交易型開(kāi)放式指數(shù)基金聯(lián)接基金和上期白銀交易型開(kāi)放式指數(shù)基金。而今年5月，有2只商品期貨類(lèi)基金申請(qǐng)被受理，在此之前，已被受理的5只商品期貨類(lèi)基金的投資標(biāo)的涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、貴金屬及黑色金屬期貨。據(jù)知情人士透露，目前還有更多的商品期貨類(lèi)基金正在申報(bào)中。

　　“近期跑機(jī)構(gòu)比較多，基金和保險(xiǎn)近期都很關(guān)注期貨，今天下午就要去兩家保險(xiǎn)公司去聊一下行情。他們要了解期貨行情，做投資分析用。”中銀國(guó)際期貨分析師劉超表示，“資金是哪里有行情流向哪里，股市低迷的情況下，機(jī)構(gòu)的壓力也很大，我們走訪的兩家基金雖然目前還不能做期貨，但他們很關(guān)注，未來(lái)也許會(huì)申請(qǐng)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品?！?/p>

　　東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春表示，公募基金關(guān)注和參與商品期貨，必然是為了滿足客戶資產(chǎn)配置的需求，以國(guó)債為標(biāo)的的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，資產(chǎn)高收益時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，而股市和整個(gè)經(jīng)濟(jì)回升又不穩(wěn)定，貴金屬的投資價(jià)值和避險(xiǎn)作用逐步顯現(xiàn)。

　　美國(guó)SPDR GOLD TRUST基金公司的黃金ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，黃金持倉(cāng)量達(dá)963.14噸，較今年年初的642.37噸增加320.77噸或49.9%?；ㄆ煦y行在7月25日發(fā)布的報(bào)告中稱(chēng)，黃金ETF持倉(cāng)在7月份持續(xù)攀升，而紐約期金凈多倉(cāng)則減少了，這表明散戶和機(jī)構(gòu)在ETF中的持倉(cāng)總體而言更“執(zhí)著”。花旗銀行表示：“在目前大多數(shù)經(jīng)合組織OECD債券市場(chǎng)利率仍然超低的情況下，這些投資者將會(huì)持有黃金?！?/p>

　　無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行同樣也給具有避險(xiǎn)屬性的國(guó)債帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，從而分流股市資金。五年期國(guó)債期貨主力合約TF1609已逼近101.535元的新高水平。

　　“生力軍”還會(huì)有嗎

　　“深港通、養(yǎng)老金入市等這些預(yù)期目標(biāo)正在路上，機(jī)構(gòu)資金的加盟更有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展?！眲⒐饣刚f(shuō)。

　　近兩周，股債期三大市場(chǎng)出現(xiàn)一些變化：商品市場(chǎng)顯露疲態(tài)，債市新高之后有所回落，而股市久盤(pán)之后于周二強(qiáng)勢(shì)反彈。這些現(xiàn)象在顯露何種征兆？

　　國(guó)泰君安證券分析師徐寒飛指出，股債商品三牛格局已經(jīng)出現(xiàn)分化，經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的惡化直接利空商品，同時(shí)供給面預(yù)期近期也出現(xiàn)不利變化，對(duì)于商品造成下行壓力。債券雖然在過(guò)去一段時(shí)間累計(jì)漲幅巨大，但考慮到仍有大量機(jī)構(gòu)維持謹(jǐn)慎并踏空，在下半年增長(zhǎng)和通脹預(yù)期均下行的背景下，債券可能會(huì)繼續(xù)維持易漲難跌狀態(tài)。而經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修對(duì)于股票的影響相對(duì)間接，畢竟企業(yè)盈利相對(duì)滯后于商品價(jià)格，中報(bào)預(yù)告顯示企業(yè)盈利或有小幅改善，雖然國(guó)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)以及金融去杠桿使得A股調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)積聚，但外圍股市的持續(xù)上漲將使得A股市場(chǎng)情緒不至于快速下跌，預(yù)計(jì)短期維持震蕩。

　　從目前情況看，劉光桓認(rèn)為，“七翻身”的“吃飯”行情應(yīng)該還沒(méi)有結(jié)束。盡管經(jīng)濟(jì)三季度下行壓力較大，但穩(wěn)增長(zhǎng)措施的不斷落地與加碼，為市場(chǎng)奠定了穩(wěn)定的基礎(chǔ)，而且三季度的貨幣政策還有寬松的預(yù)期，即有可能降準(zhǔn)降息。從技術(shù)形態(tài)上看，周K線上大盤(pán)的反彈趨勢(shì)仍然向好，日K線上的縮量回調(diào)仍是正常的技術(shù)性回踩，經(jīng)過(guò)縮量調(diào)整之后，預(yù)計(jì)大盤(pán)還將重拾升勢(shì)，繼續(xù)進(jìn)行翻身行情。

　　國(guó)聯(lián)證券分析師張曉春指出，存量博弈的反彈行情當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷提升是關(guān)鍵，而外圍股市普漲，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)平穩(wěn)，是呵護(hù)投資者情緒的重要環(huán)境。目前來(lái)看，這種內(nèi)外環(huán)境沒(méi)有改變。但是隨著估值提升，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升邊際遞減，其漲勢(shì)也逐步趨弱，市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的概率在加大。對(duì)于后市，市場(chǎng)反彈向上突破的難度加大，更可能表現(xiàn)出震蕩行情，抓住主題性投資機(jī)會(huì)更有效。

免責(zé)聲明：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)轉(zhuǎn)載此文目的在于傳遞更多信息，不代表本網(wǎng)的觀點(diǎn)和立場(chǎng)。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。