截止到目前，我國境內(nèi)提示債券違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)債主體就已接近40家，涉及債券超過50只，金額約為600億元。

　　自2014年3月份“11超日債”開啟國內(nèi)債券實(shí)質(zhì)性違約的序幕以來，“劇情”在今年進(jìn)入階段性高潮。

　　近日，第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：超日債以后，截止到目前，我國境內(nèi)提示債券違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)債主體就已接近40家，涉及債券超過50只，金額約為600億元。其中，僅今年前4個(gè)月就發(fā)生14起債務(wù)違約事件，涉及27只債券，其中19只公募債、8只私募債。

　　近期債券違約風(fēng)險(xiǎn)集中趨勢越加明顯。僅僅4月份以來，就已經(jīng)有包括東北特鋼、中煤集團(tuán)山西華昱能源有限公司、中國鐵路物資股份有限公司、國裕物流等4家發(fā)債主體浮出水面，宣告著地方國企、央企的“信仰神話”正式破滅。

　　“中國債券市場已經(jīng)無可爭議地進(jìn)入了違約高發(fā)期。”德富資產(chǎn)執(zhí)行合伙人吳舸對本報(bào)說。在他看來，目前債市已經(jīng)步入違約風(fēng)險(xiǎn)集中出現(xiàn)的階段。今年一季度以來的債券違約井噴，已經(jīng)導(dǎo)致了債券市場的一個(gè)震蕩，最明顯的包括最近近千億的新債取消發(fā)行。

　　“信仰神話”破滅在四月

　　從今年前四個(gè)月的形勢看，債市違約風(fēng)險(xiǎn)加劇的趨勢非常明顯。截止到4月底，就已經(jīng)有14家發(fā)債主體提示違約風(fēng)險(xiǎn)，涉及27只債券，其中19只公募債、8只私募債。

　　尤其是進(jìn)入4月份以來，東北特鋼連續(xù)違約,中鐵物資債券暫停交易,宣告著地方國企、央企的“信仰神話”正式破滅。在債券交易員的圈子里，所謂“信仰神話破滅”也是4月的高頻詞匯。具體來說，4月份違約的債券以短期融資券為主，債券發(fā)行的時(shí)間集中在去年1～4月份，票面利率較高。

　　債市違約風(fēng)暴同時(shí)也將一級市場拖累到谷底，Wind資訊顯示：截至27日，4月中國企業(yè)至少有103只債券共1009.1億元推遲或取消發(fā)行，金額大約是去年同期的3.4倍。據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年以來僅銀行間市場取消或推遲發(fā)行的債券，累計(jì)就有57只，涉及規(guī)模513億元。

　　與此同時(shí)，債券市場正在遭遇一場前所未有的評級下調(diào)潮。據(jù)彭博報(bào)道，中誠信國際對信用債公開評級變動的跟蹤結(jié)果顯示，今年迄今至少發(fā)行人主體評級已發(fā)生33次下調(diào)，較去年同期的17次幾乎翻番，數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。

　　“4月以來爆發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)，在前面利空還沒完全消化時(shí)，出現(xiàn)評級比較高的國企違約事件，這導(dǎo)致整個(gè)債券市場轉(zhuǎn)向相對比較悲觀的看法，短期市場調(diào)整比較大?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00079708" target="_blank" title="廣發(fā)基金 00079708">廣發(fā)基金固定收益部總經(jīng)理張芊說。

　　“由于前兩年集中發(fā)行的公司債、企業(yè)債在今年和明年集中到期兌付，所以這兩年債市高度承壓?！闭闵藤Y產(chǎn)管理研究院院長巫景飛對第一財(cái)經(jīng)說。

　　巫景飛認(rèn)為，這也是信用重構(gòu)的過程，由于參與主體相對分散、信息披露復(fù)雜，會比處理銀行不良更加困難。

　　“解決債務(wù)違約的處理過程實(shí)際上是政府、發(fā)債主體、承銷商和投資者之間的利益再切割分配的過程，希望能夠在這個(gè)過程中形成更加符合市場化原則的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制、交易機(jī)制和重整機(jī)制?！蔽拙帮w說。

　　強(qiáng)周期和過剩產(chǎn)能板塊風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)

　　第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，今年債券市場出現(xiàn)的負(fù)面事件主要發(fā)生在鋼鐵、水泥、煤炭、化工、有色金屬、造船等強(qiáng)周期或產(chǎn)能過剩行業(yè)。中債資信下調(diào)了2016年信用風(fēng)險(xiǎn)增加趨勢明顯的煤炭、鋼鐵、有色金屬和船舶制造四個(gè)行業(yè)的信用評級或展望。

　　中債資信工商企業(yè)一部副總經(jīng)理吳翠認(rèn)為，2015年全國煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩問題愈加突出，行業(yè)虧損面達(dá)70%的歷史高位，未來一年，供給仍可能凈增長，需求疲軟，行業(yè)供需關(guān)系弱化將帶動煤炭行業(yè)景氣度進(jìn)一步下行;有色金屬行業(yè)步入低速增長階段，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格全面下跌，盈利能力下滑，未來產(chǎn)能過剩難以顯著改善，景氣度仍將持續(xù)低迷;船舶制造行業(yè)2015年仍深陷寒冬，未來新船訂單可能繼續(xù)下降，價(jià)格反彈乏力，同時(shí)下游船東棄船，將加劇船舶企業(yè)的“破產(chǎn)”風(fēng)險(xiǎn)，中債資信預(yù)計(jì)2016年船舶行業(yè)整體信用品質(zhì)弱化。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，去年底今年初，中小企業(yè)集合票據(jù)違約勢頭明顯，盡管其最終將由擔(dān)保代償兜底，中小企業(yè)集合債券并不會出現(xiàn)兌付問題，但對于擔(dān)保機(jī)構(gòu)來說，其代償風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

　　去年，“12宿遷SMECN1”的聯(lián)合發(fā)行人之一江蘇綠陵潤發(fā)化工有限公司公告稱，由于停產(chǎn)，資金緊張，償債壓力較大，公司未能按時(shí)將到期應(yīng)付本息5310萬元足額支付至專項(xiàng)償債基金賬戶，可能需由擔(dān)保人江蘇省信用再擔(dān)保有限公司進(jìn)行代償。

　　去年12月22日，河南三力炭素制品有限公司發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，由于生產(chǎn)經(jīng)營困難，導(dǎo)致“12新鄉(xiāng)SMECNⅡ001”兌付本息存在不確定性，據(jù)了解，“12新鄉(xiāng)SMECNⅡ001”發(fā)行總額為2.7億元，其中，河南三力炭素制品有限公司作為聯(lián)合發(fā)行人，發(fā)行的金額為0.8億元?！?2新鄉(xiāng)SMECNⅡ001”信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)是擔(dān)保機(jī)構(gòu)中債信用增進(jìn)投資股份有限公司(下稱“中債增信”)。

　　同期，淮安嘉誠高新化工股份有限公司(下稱“嘉誠化工”)及淮安華爾潤化工有限公司(下稱“華爾潤化工”)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，本應(yīng)于12月28日兌付本息的“12淮安SMECNII001”存在兌付風(fēng)險(xiǎn)。其中嘉誠化工應(yīng)兌付本息金額9522萬元，華爾潤化工應(yīng)兌付本息為16928萬元。

　　2015年的最后一天，“13青島SMECN1”的聯(lián)合發(fā)行人之一青島三特電器集團(tuán)有限公司(下稱“三特電器”)公告稱，目前因減產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)收入下降，且臨近年末，需要支付供應(yīng)商貨款和工人工資，公司目前現(xiàn)金流較為緊張，按期足額兌付本息也存在較大的不確定性。三特電器的發(fā)行金額為6000萬元，到期兌付本息總額為6360萬元，今年1月20日，擔(dān)保方中債增信公告稱將按約履行信用增進(jìn)責(zé)任。

　　原標(biāo)題：失控的債市：600億違約難題待解