一年前首例國(guó)企債券違約事件仍未解

　　保定天威債務(wù)雪球越滾越大。4月21日，保定天威宣布“11天威MTN2”債券共計(jì)15.855億元本息全部違約。這只債券并不陌生，一年前的同一天，其發(fā)生一期利息兌付危機(jī)，從而拉開(kāi)國(guó)企債券違約的序幕。4月22日，聯(lián)合資信宣布維持保定天威主體長(zhǎng)期信用等級(jí)在C級(jí)，為信用等級(jí)最低檔，代表不能償還債務(wù)。

　　一年四起違約

　　保定天威違約事件已過(guò)“滿歲”。4月21日，保定天威在中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布公告稱，未能兌付當(dāng)日到期的中期票據(jù)“11天威MTN2”本息。這只債券于2011年發(fā)行，發(fā)行總額15億元，期限五年，債券利率5.7%，本息共計(jì)15.855億元。

　　這一公告來(lái)得并不意外。一年前的同一天，保定天威因未能按期兌付“11天威MTN2”8550萬(wàn)元利息而成為首家債券違約的國(guó)企。更令保定天威頭疼的是，不只是“11天威MTN2”，集團(tuán)其他債券違約也在這一年間接踵而至。

　　2月24日，保定天威宣布“11天威MTN1”未能按期兌付本息共計(jì)10.585億元。值得一提的是，“11天威MTN1”與“11天威MTN2”就像是“兄弟”債券，同為2011年發(fā)行，期限均為五年?！?1天威MTN1”發(fā)行稍早一些，時(shí)間是2011年2月24日，且去年“11天威MTN2”發(fā)生利息違約前，“11天威MTN1”剛剛完成當(dāng)期利息支付。

　　除了這兩只債券先后進(jìn)入違約名單，3月30日，保定天威公告稱，應(yīng)于3月27日（遇節(jié)假日順延至3月28日）到期的非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具“13天威PPN001”未能按時(shí)兌付本息。

　　進(jìn)入破產(chǎn)重整期

　　需要說(shuō)明的是，后三次債券違約與“11天威MTN2”首次利息違約略有不同，保定天威在后三次債券兌付到期時(shí)已處于破產(chǎn)重整階段。

　　保定天威在后三次兌付公告中均解釋稱，由于公司2015年持續(xù)虧損，資金枯竭，主要資產(chǎn)被輪候查封，并已于2015年9月18日向河北省保定市中級(jí)人民法院提交破產(chǎn)重整申請(qǐng)；2016年1月8日，河北省保定市中級(jí)人民法院裁定受理天威集團(tuán)的重整申請(qǐng)，因此債券應(yīng)付本息未能按期兌付。據(jù)一位不愿透露姓名的債券分析師介紹，企業(yè)處于破產(chǎn)重整階段時(shí)，債權(quán)人是不能討債的。

　　不過(guò)，破產(chǎn)重整更像是保定天威的緩兵之計(jì)，其兌付危機(jī)的根源還在于自身累累的負(fù)債。保定天威財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2014年，集團(tuán)累計(jì)虧損101.4億元，其中經(jīng)營(yíng)性虧損11.379億元，主要來(lái)自于新能源產(chǎn)業(yè)。

　　雪上加霜的是，銀行、信托公司等債權(quán)人相繼對(duì)保定天威“不留情分”地進(jìn)行了債務(wù)追償。保定天威曾于去年4月發(fā)布公告稱，存放在一家持有債券的銀行賬戶中的部分款項(xiàng)在不知情的情況下被該行直接抵扣債務(wù)。中債資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)總部分析師吳武源表示，該事件反映出銀行對(duì)天威集團(tuán)的償付能力已經(jīng)產(chǎn)生了極為悲觀的態(tài)度，通過(guò)銀行借款來(lái)進(jìn)行債務(wù)周轉(zhuǎn)或利息支付難度已然很大。

　　能源債困局仍延續(xù)

　　同債權(quán)人一樣不看好保定天威的還有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，在保定天威宣布“11天威MTN2”本息違約之后一天，聯(lián)合資信在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱，將保定天威的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)維持為C級(jí)，代表不能償還債務(wù)。前述債券分析師認(rèn)為，保定天威后續(xù)到期的債券也無(wú)法償還。

　　因此保定天威采取了破產(chǎn)重整，根據(jù)法律經(jīng)驗(yàn)，破產(chǎn)重整周期一般為6個(gè)月。按照1月法院受理時(shí)間起算，預(yù)計(jì)今年7月將有結(jié)果。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，該企業(yè)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、基本面惡化的情況下，依靠破產(chǎn)重整使其恢復(fù)營(yíng)業(yè)能力也非常困難。

　　此外，保定天威債券違約影響式微，也是由于整個(gè)債券市場(chǎng)在過(guò)去一年中兌付危機(jī)此起彼伏爆發(fā)，中國(guó)中鋼、渤海鋼鐵、中煤華昱能源等多家國(guó)企乃至央企都因行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩踩了雷。

　　截止到4月15日的數(shù)據(jù)顯示，4月以來(lái)已有超340億元債券取消發(fā)行。一位業(yè)內(nèi)人士表示，不僅是中低評(píng)級(jí)信用債，高評(píng)級(jí)信用債也“中槍”。中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)屈秀麗日前也表示，鋼鐵行業(yè)的基本面并未改變，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題還沒(méi)有得到解決，銀行系統(tǒng)對(duì)鋼鐵行業(yè)嚴(yán)控信貸規(guī)模的趨勢(shì)較明顯，鋼鐵企業(yè)資金緊張將延續(xù)。