近期，信用債潛在違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)酵，引起了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者的高度警覺(jué)。

　　證券時(shí)報(bào)記者從多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)了解到，保險(xiǎn)公司除了加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)排查和投后管理之外，部分在增量配置中選擇了觀望和等待，欲擇時(shí)擇機(jī)再出手；部分增加了手中的貨幣類資產(chǎn)，以靈活應(yīng)變。

　　“我們希望違約風(fēng)險(xiǎn)能控制在個(gè)別事件上，不要往外蔓延?！币患冶ｋU(xiǎn)公司投資總監(jiān)表示，如果中鐵物資事件引起仿效，后果將難以設(shè)想。

　　擔(dān)憂信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延

　　4月11日，中國(guó)鐵路物資股份公司宣布，由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，正在對(duì)下一步的改革脫困措施及債務(wù)償付安排等重大事項(xiàng)進(jìn)行論證，公司相關(guān)債務(wù)融資工具于當(dāng)日起暫停交易。這是過(guò)去兩周之內(nèi)繼中煤華昱（中煤集團(tuán)子公司）后出現(xiàn)的第二起央企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“突然停止交易，資金被關(guān)在里面，這種狀況投資者既無(wú)法收回流動(dòng)性，又無(wú)法止損，是非常棘手的事情。”有兩家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人表示，最擔(dān)心的是信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延。

　　雖然目前并未爆出有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有中鐵物資債券，但是觸動(dòng)大家神經(jīng)的，是如何判斷這件事情的未來(lái)走向，如果類似行為引發(fā)其他發(fā)債主體的仿效，將令市場(chǎng)預(yù)期惡化。

　　有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士稱，要解除市場(chǎng)擔(dān)憂也不是不可能，如果銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)或者相關(guān)部門針對(duì)個(gè)別案例給出一個(gè)說(shuō)法，將風(fēng)險(xiǎn)控制在個(gè)別事件內(nèi)，將有助于穩(wěn)定信心。

　　持幣等待買點(diǎn)出現(xiàn)

　　信用風(fēng)險(xiǎn)的增加以及信用利差的走高，對(duì)低評(píng)級(jí)債券沖擊更大。海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，上周中高評(píng)級(jí)信用債信用利差上行約10基點(diǎn)；低評(píng)級(jí)跌幅更大，利差上行約20基點(diǎn)。

　　債券是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置的大頭。根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額11.54萬(wàn)億元，其中債券3.97萬(wàn)億元，占比34.36%。根據(jù)保監(jiān)會(huì)的要求，保險(xiǎn)公司購(gòu)買AA及以下債券的配置比例需小于10%。從目前來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫未明顯出現(xiàn)信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，目前對(duì)債市投資執(zhí)行的是等待策略，擇時(shí)擇機(jī)再出手。雖然信用利差已經(jīng)在擴(kuò)大，但是除部分AA-品種外，多數(shù)信用債信用利差仍位于歷史中位數(shù)以下，與其承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)不匹配，他預(yù)計(jì)信用利差仍然有較大上行空間。

　　另外一家保險(xiǎn)公司投資部門負(fù)責(zé)人表示，為了等待時(shí)機(jī)靈活調(diào)配資產(chǎn)，今年公司貨幣類資產(chǎn)的持有量比例較大，達(dá)到30%。

　　整體來(lái)看，在利率下行周期，保險(xiǎn)資金配置債券資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。根據(jù)中債登的托管數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券托管量比去年末減少1961.76億，其中，企業(yè)債、中期票據(jù)和商業(yè)銀行債的托管量較2015年末出現(xiàn)明顯下降。