近期，信用債市場(chǎng)遇冷，一級(jí)市場(chǎng)部分信用債發(fā)行受阻，二級(jí)市場(chǎng)交易熱情下降，信用利差走擴(kuò)。具體來(lái)看，上周，主要信用交易品種成交約6466億元，銀行間企業(yè)債收益率全面上行，5年期AAA收益率上升4BP，7年期AAA收益率上行3BP；5年期AA收益率上行4BP，7年期AA收益率上行。交易所債券市場(chǎng)中的公司債與企業(yè)債指數(shù)分別上漲0.11%和0.09%。

　　國(guó)泰君安分析師徐寒飛表示，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能已經(jīng)出現(xiàn)下降，導(dǎo)致對(duì)信用債的投資趨于謹(jǐn)慎，需求開始出現(xiàn)下降。

　　市場(chǎng)對(duì)于信用債的謹(jǐn)慎情緒同樣出現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)。今年3月份，信用債推遲和取消發(fā)行數(shù)量為2014年以來(lái)最多。4月份市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒加劇，截至4月15日，取消或推遲數(shù)量已經(jīng)達(dá)到上月整個(gè)月的水平，招商證券固定收益研究主管孫彬彬說(shuō)。

　　2014年以來(lái)，債券市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)2年之久的“牛市”，機(jī)構(gòu)配置債券的力度隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化逐漸增強(qiáng)。徐寒飛表示，實(shí)際上，近期市場(chǎng)的資金成本并沒(méi)有明顯回升，導(dǎo)致信用債期波動(dòng)的主要因素，除了“獲利回吐”等技術(shù)性因素外，更多的原因是債券違約事件頻繁暴露。

　　今年的信用違約事件呈增多態(tài)勢(shì)，特別是4月以來(lái)，違約事件頻發(fā)，對(duì)債券市場(chǎng)交投情緒產(chǎn)生沖擊。4月7日，中煤集團(tuán)山西華昱能源有限公司發(fā)行的6億規(guī)模短期融資券“15華昱CP001”不能如期兌付；4月11日，中國(guó)鐵路物資股份有限公司申請(qǐng)公司相關(guān)債務(wù)融資工具于當(dāng)日上午開始暫停交易；4月15日，“13云中小債”聯(lián)合發(fā)行人之一的云南天浩稀貴金屬股份有限公司發(fā)布公告稱，公司自主償債能力下降，存無(wú)法還本付息風(fēng)險(xiǎn)，并已申請(qǐng)擔(dān)保人履行擔(dān)保責(zé)任。

　　海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，今年列入負(fù)面評(píng)級(jí)或觀察的企業(yè)數(shù)量顯著高于以往，年報(bào)狀況也不樂(lè)觀。隨著年報(bào)披露，評(píng)級(jí)下調(diào)高峰的到來(lái)將壓制信用債表現(xiàn)。此外，監(jiān)管部門對(duì)債市杠桿的控制，是值得關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　隨著市場(chǎng)情緒越來(lái)越趨向于謹(jǐn)慎，二級(jí)市場(chǎng)贖回壓力開始顯現(xiàn)。為了應(yīng)對(duì)贖回，機(jī)構(gòu)不得不出售債券換取流動(dòng)性，近期異常交易數(shù)量開始增多。同時(shí)，信用債流動(dòng)性較差，流動(dòng)性壓力有可能會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)。孫彬彬表示。

　　徐寒飛預(yù)測(cè)，由于實(shí)際成交清淡，預(yù)計(jì)中等期限信用利差近期擴(kuò)大的幅度可能超過(guò)30bp，未來(lái)仍然有繼續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　孫彬彬統(tǒng)計(jì)，在今年以來(lái)取消發(fā)行的主體中，絕大部分為產(chǎn)業(yè)債，以中低評(píng)級(jí)居多，AA及以下約占60%，AA+與AAA等級(jí)分別約占20%。部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，短期流動(dòng)性壓力大。資產(chǎn)負(fù)債率70%以上占比為40%，資產(chǎn)負(fù)債率60%以上占比為70%，短期負(fù)債占比在80%以上的約為40%，有較大的再融資壓力。在部分過(guò)剩行業(yè)的取消發(fā)行主體中，由于再融資渠道受限，有可能加大本已流動(dòng)性困難的擬發(fā)債主體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)。