周四，央行追加投放資金逾7500億元，銀行體系流動(dòng)性緊張局勢初現(xiàn)緩和，債市情緒逐漸回穩(wěn)，推動(dòng)債券市場走出震蕩上行走勢，國債期貨各合約全線小漲。市場人士指出，春節(jié)前資金缺口較大，但央行政策工具充裕、維穩(wěn)態(tài)度明確、操作及時(shí)有力，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，債市在短暫調(diào)整后回穩(wěn)顯示買盤承接有力，后勢調(diào)整空間有限，期債多頭可穩(wěn)中求進(jìn)，逢調(diào)整介入。

　　巨額投放助債市回暖

　　周四，國債期貨五年期和十年期品種各合約全面收高，其中五年期主力合約TF1603收報(bào)100.86元，漲0.095元或0.09%，全天成交1.92萬手，較前一日縮水約6000手；十年期主力合約T1603收報(bào)100.365元，漲0.18元或0.18%，全天成交2.27萬手，減少約7700手。

　　從盤面上看，昨日國債期貨早盤高開低走，上午10時(shí)左右開始震蕩走高，午后延續(xù)溫和上揚(yáng)走勢。交易員稱，昨日貨幣市場出現(xiàn)的改善跡象，提振了債券市場表現(xiàn)。

　　周四，市場資金面先緊后松，在央行連續(xù)投放大額流動(dòng)性后，流動(dòng)性出現(xiàn)緩和。據(jù)悉，周四早盤銀行間回購市場上資金仍捉襟見肘，在央行實(shí)施4000億元巨量逆回購操作后，隔夜資金出現(xiàn)一定松緩跡象，大行出資增多，午后供給繼續(xù)小幅改善，因央行追加實(shí)施SLF和MLF操作后，一系列流動(dòng)性投放操作的正面效果開始顯現(xiàn)。

　　昨日現(xiàn)券市場同步小幅回暖，中長期限國債收益率有所下行。據(jù)Wind監(jiān)測數(shù)據(jù)，周四銀行間5年、7年和10年期國債成交利率在2.67%、2.82%、2.77%左右，分別下行3bp、3bp、4bp。

　　調(diào)整創(chuàng)造更好買點(diǎn)

　　上周五以來，面對銀行體系流動(dòng)性因多種因素出現(xiàn)的緊張局勢，央行多措并舉、及時(shí)出手、連續(xù)發(fā)聲，累計(jì)投放資金超過1.7萬億元，凈投放逾1萬億元，并提前披露流動(dòng)性投放安排，及時(shí)公布相關(guān)操作情況，逐步穩(wěn)定了市場預(yù)期。市場人士指出，央行一系列流動(dòng)性投放操作的正面效果開始顯現(xiàn)，加上SLF可提供足額的應(yīng)急流動(dòng)性支持，春節(jié)前流動(dòng)性料難再現(xiàn)異常波動(dòng)，資金面波動(dòng)對債券市場造成的不確定性有所下降。

　　交易員表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，利率風(fēng)險(xiǎn)不大，債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)可控，而海內(nèi)外金融市場波動(dòng)加劇，恐導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降，有望提升債券市場配置需求。站在年初時(shí)點(diǎn)上，銀行、理財(cái)、基金、險(xiǎn)資均不同程度存在配置壓力，而凈供給尚且有限，供需關(guān)系有利于債市行情。當(dāng)資金面警情逐漸得到控制后，再看債券市場，依然是大類資產(chǎn)中相對安全、相對有吸引力的品種，如果流動(dòng)性轉(zhuǎn)暖，債市仍有機(jī)會(huì)再來一波行情。

　　事實(shí)上，盡管近期流動(dòng)性波動(dòng)急劇，二級市場在交易戶獲利了結(jié)、外資機(jī)構(gòu)拋售等影響下也有所調(diào)整，但一級市場招標(biāo)情況相對穩(wěn)定，表明債券剛性配置需求支撐有力。對于配置戶而言，季節(jié)性的流動(dòng)性波動(dòng)，若造成債市收益率向上調(diào)整，反而可創(chuàng)造更好的買點(diǎn)。

　　交易員指出，短期流動(dòng)性預(yù)期正好轉(zhuǎn)，債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不大，但鑒于春節(jié)前資金需求較大，流動(dòng)性波動(dòng)恐難避免，目前暫不宜大舉抄底，期債多頭可保持底倉，逢調(diào)整再加倉。