近期，財(cái)政部下發(fā)了《關(guān)于對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理的實(shí)施意見》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該《意見》加強(qiáng)了地方債務(wù)管理的透明度，通過(guò)三年過(guò)渡期債務(wù)置換避免債務(wù)違約大規(guī)模爆發(fā)。值得注意的是，此次還取消了地方融資平臺(tái)的政府融資職能，借此城投公司轉(zhuǎn)型有望加速，政府和社會(huì)資本合作（PPP）、政府購(gòu)買服務(wù)會(huì)成為主要突破口。

　　 地方債限額管理細(xì)致化

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春表示，“《意見》首先強(qiáng)化了地方政府債務(wù)需通過(guò)全國(guó)人大常委會(huì)的審批，及上級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。此外，一旦債務(wù)限額核定完成，若要進(jìn)行調(diào)整是很困難的，所以該意見同時(shí)強(qiáng)化了事前管理功能?！边@將利于改變過(guò)去對(duì)于債務(wù)增長(zhǎng)不透明的局面，并可約束地方政府的舉債行為。

　　民生證券固收分析師李云霏認(rèn)為，政府債務(wù)分類實(shí)施限額管理，規(guī)范舉債行為、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)政府一般債務(wù)、專項(xiàng)債務(wù)均實(shí)施限額管理，分別由一般預(yù)算收入和政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還，政府舉債要依據(jù)投資項(xiàng)目特點(diǎn)規(guī)范發(fā)債，禁止無(wú)序增加債務(wù)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，地方政府債務(wù)余額達(dá)15.4萬(wàn)億，2015年地方政府債務(wù)限額是16萬(wàn)億，債務(wù)率為86%。財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉表示，地方政府債務(wù)總體上是風(fēng)險(xiǎn)可控的，確實(shí)存在一些地區(qū)債務(wù)規(guī)模較大，償還能力下降，個(gè)別地區(qū)存在發(fā)生局部風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

　　根據(jù)《意見》，各省、自治區(qū)、直轄市政府要對(duì)本地區(qū)地方債風(fēng)險(xiǎn)防控負(fù)總責(zé)。列入風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警范圍的地方各級(jí)政府要制訂中長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解規(guī)劃和應(yīng)急處置預(yù)案，在嚴(yán)格控制債務(wù)增量的同時(shí)，通過(guò)控制項(xiàng)目規(guī)模、減少支出、處置資產(chǎn)、引入社會(huì)資本等方式，多渠道籌集資金消化存量債務(wù)，逐步降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉元春表示，我國(guó)當(dāng)前地方債務(wù)主要存在三大問題。一、我國(guó)債務(wù)規(guī)模龐大，按照傳統(tǒng)模式難以為繼。二、沒有規(guī)范管理的措施，未來(lái)債務(wù)增長(zhǎng)的速度可能會(huì)十分迅猛，將面臨失控的局面。三、我國(guó)債務(wù)兩極分化現(xiàn)象嚴(yán)重，所以處理方式區(qū)別很大，目前有400個(gè)縣債務(wù)超過(guò)100%。他說(shuō)，“《意見》的出臺(tái)，在一定程度上使地方政府舉債變得更加透明，但并無(wú)法解決根本的財(cái)政問題，屬于‘治標(biāo)不治本’之舉?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2016年地方債務(wù)總量會(huì)比較大，并且具有強(qiáng)烈的不確定性。財(cái)政收支預(yù)算，特別是收入部分具有強(qiáng)烈的不確定性，今年土地收入收縮明顯；改革所帶來(lái)的剛性兌付，不同的方案，將會(huì)帶來(lái)不同的兌付力度；隱形債務(wù)暴露敞口會(huì)加大。

　　 三年過(guò)渡期

　　完成債務(wù)置換

　　樓繼偉說(shuō)，“地方政府存量債務(wù)中通過(guò)銀行貸款等非政府債券方式舉借部分，通過(guò)三年左右的過(guò)渡期，由省級(jí)財(cái)政部門在限額內(nèi)安排發(fā)行地方政府債券置換。”

　　李云霏稱，三年過(guò)渡期債務(wù)置換完成，定向置換比例將明顯增加。存量債務(wù)中的非政府債券部分，將用三年的過(guò)渡期置換完畢，意味著今后兩年的置換規(guī)模將達(dá)到10.6萬(wàn)億，置換過(guò)程中央行、銀監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門將配合定向承銷發(fā)行等相關(guān)工作，意味著定向置換比例將比2015年的25%有明顯提高。

　　取消融資平臺(tái)

　　政府融資職能

　　《意見》著重指出取消融資平臺(tái)公司的政府融資職能，鼓勵(lì)有經(jīng)營(yíng)收益和現(xiàn)金流的融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型改制，通過(guò)PPP、政府購(gòu)買服務(wù)等措施予以支持。

　　李云霏稱，“這就意味著空殼類融資平臺(tái)將加速關(guān)閉，具備現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的融資平臺(tái)繼續(xù)作為公共服務(wù)和公共產(chǎn)品的主要投資主體，但投資方式規(guī)范為PPP或者政府購(gòu)買服務(wù)?！?/p>

　　地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沿著融資平臺(tái)－地方政府－中央政府的鏈條向上層層傳導(dǎo)，透支國(guó)家信用，威脅經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　為此，監(jiān)管部門此前已出臺(tái)了不少政策，包括階段性審計(jì)、控制地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)債發(fā)行分類管理，以及允許地方政府“借新還舊”等。此次，《意見》終于將地方政府與融資平臺(tái)之間的信用職能剝離。

　　值得注意的是，部分業(yè)內(nèi)人士對(duì)于該《意見》是否能夠徹底實(shí)施表示擔(dān)憂，并稱現(xiàn)在已衍生出了許多變相融資平臺(tái)，如產(chǎn)業(yè)基金變相融資等。有效治理地方債務(wù)亂象仍任重道遠(yuǎn)。