伴隨年前配置行情的開展，現(xiàn)階段債市表現(xiàn)不俗，包括高等級信用債在內(nèi)的大部分券種均呈現(xiàn)出上漲的態(tài)勢。

　　“類似往年年初的配置行情，在2015年很可能提前到來?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國泰君安 601211">國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，“原因有以下三方面，一是2015年年末資金面較歷史同期都要更為寬松；二是投資者對‘資產(chǎn)荒’的一致預(yù)期正在形成，早配置早受益的心態(tài)普遍；三是外圍加息靴子落地后暫時沒有新的風險因素沖擊，前期市場壓抑的配置需求得以逐步釋放?！?/p>

　　值得一提的是，近期市場行情來勢相當兇猛，目前10年期國債收益率已從美國加息前的3%左右，大幅下行逾20BP至2.8%附近。同時，10年期國開債收益率亦從3.4%左右，大幅回落近30BP，行至3.1%一線。

　　再看到信用債方面，受“資產(chǎn)荒”等因素的主導(dǎo)，現(xiàn)階段信用利差始終徘徊于較低的位置，尤其是中高評級券種，其信用基本面和估值依然相對安全，并獲得投資者的一致青睞。

　　不過，記者亦觀察到，信用市場中的高低等級分化仍在加劇，包括鋼鐵、煤炭等“兩高一?！毙袠I(yè)債券的收益率明顯偏高。舉例來看，近期AAA等級短融的發(fā)行利率多在3.1%左右，可煤炭和鋼鐵行業(yè)AAA等級短融的發(fā)行利率多在5.4%以上，其中差距不言而喻。此外，上述行業(yè)的中票更是幾無發(fā)行，需求極弱。

　　“顯然，各機構(gòu)規(guī)避產(chǎn)能過剩行業(yè)的‘一刀切’風控舉措，促使信用債估值出現(xiàn)極大的分化?！币晃簧绦薪灰讍T向記者表示，“個人認為，從實際投資價值來看，在被‘錯殺’的個券中，仍然不乏一些行業(yè)龍頭品種，短期實質(zhì)違約風險并不大，持有獲取高票息的概率很高。對于這類品種，如果能夠基于有效的風險甄別和風控篩選，那么其洼地價值將逐步體現(xiàn)，值得關(guān)注?！?/p>

　　來自中金公司的研究觀點亦指出，伴隨違約案例的多樣化，投資者對于信用分析的邏輯會更加細化和多元。未來在超跌和錯殺過程中，建議關(guān)注其中蘊含獲取超額收益的機會。

　　總而言之，對于2016年的債券市場，投資者仍可抱有樂觀的期待。雖然快速上漲后，市場動力可能暫時有所趨緩，但上漲的趨勢仍未結(jié)束，短期內(nèi)也暫時看不到明顯的風險因素。

　　在徐寒飛看來，中央經(jīng)濟工作會議的總基調(diào)仍然是有托底的調(diào)結(jié)構(gòu)，且要著力降低融資成本，這奠定了長遠的債牛格局。