12月13日，在“2015建設(shè)銀行基金服務(wù)萬(wàn)里行·中證金牛會(huì)?？谡尽被顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，華安基金固定收益部總監(jiān)賀濤表示，展望未來(lái)兩三年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，利率重心將不斷震蕩下移。對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)可控的高收益資產(chǎn)愈加稀缺，因此每次收益率震蕩上行都是加大配置的良好時(shí)機(jī)，但信用債投資要防止“踩雷”。

　　賀濤認(rèn)為，2016年中國(guó)的改革進(jìn)入深水區(qū)，利率和匯率市場(chǎng)化的推進(jìn)將抑制無(wú)效產(chǎn)能的投放。而在社會(huì)整體杠桿率較高的背景下，轉(zhuǎn)型需要中央政府肩負(fù)更多的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重任，例如放松貨幣條件、注資政策性銀行并開(kāi)展PSL、地方債務(wù)置換等。以中央加杠桿置換地方和企業(yè)的去杠桿，欲在相對(duì)平穩(wěn)的環(huán)境下進(jìn)行“拆彈”，因此各項(xiàng)措施的目的是化解債務(wù)無(wú)序去化，防止經(jīng)濟(jì)斷崖下跌的通縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　賀濤表示，銀行理財(cái)?shù)呐d起，正在完成投資的“散戶化”向“中國(guó)式” 機(jī)構(gòu)化的過(guò)渡。隨著經(jīng)濟(jì)下行，非標(biāo)資產(chǎn)供給下降，而股市波動(dòng)加大，以及未來(lái)的注冊(cè)制改革，正驅(qū)使銀行理財(cái)資金重新回流債市，近期被熱議的“資產(chǎn)荒”也推動(dòng)債市的長(zhǎng)期牛市。不過(guò)，賀濤強(qiáng)調(diào)，在信用債投資方面，與前兩年相比，2016年信用債市場(chǎng)的信用利差將會(huì)變得較低，且尾部風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，但不至于出現(xiàn)系統(tǒng)性違約，信用債的投資主題將演變成“防雷”。具體而言，煤炭、鋼鐵、有色、造紙和機(jī)械等周期性行業(yè)為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，電力、其他公用事業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)是低風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。