25日，借助避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)，國債期貨延續(xù)漲勢，但期價(jià)在逼近前期高點(diǎn)后出現(xiàn)上漲乏力的跡象，漲幅收窄，交投趨謹(jǐn)慎。市場人士指出，債市暫缺乏趨勢向上的足夠動(dòng)力，國債期貨進(jìn)一步上行存在難度?？紤]到短期有IPO、月末年底、美聯(lián)儲(chǔ)議息等多種擾動(dòng)因素，建議減少倉位，等待形勢明朗。

　　期債小漲 成交縮量

　　25日，國債期貨市場延續(xù)上周后半周以來的回暖勢頭，期價(jià)繼續(xù)走高，但上漲并不堅(jiān)決，盤中一度回落，全天漲幅也明顯縮窄。

　　主力合約方面，五年期國債期貨主力TF1603合約早盤承接前日漲勢而高開高走，但逼近100元整數(shù)關(guān)口后陷入盤整，隨后一度跳水翻綠，最低至99.76元，尾盤重新拉升，收在99.88元，較前結(jié)算價(jià)微漲0.05元或0.05%。該合約全天成交了3.03萬手，較前日增加約7100手，但這當(dāng)中受到資金移倉換季的影響，綜合其他兩個(gè)合約來看，25日五年期國債期貨的成交量反而比前一日減少約6400手。當(dāng)然，值得一提的是，昨日TF1603的成交量順利趕超TF1512，鞏固了其主力合約的地位。數(shù)據(jù)顯示，25日TF1512合約成交縮減至1.40萬手，仍遠(yuǎn)高于2336手的持倉量，日減倉1219手；TF1603合約持倉則略增193手至1.83萬手。

　　十年期國債期貨漲幅稍大，但仍遜于上一交易日的0.59%。25日，T1603合約收在98.59元，漲0.16元或0.16%；當(dāng)季和遠(yuǎn)季合約分別上漲0.15%、0.13%。該期限國債期貨共成交2.18萬手，較前一日縮量約3300手。T1603合約在成交和持倉方面已樹立顯著優(yōu)勢，全天成交1.74萬手，持倉增至2.25萬手。

　　上漲后勁略顯不足

　　25日，國債現(xiàn)券收益率繼續(xù)走低。銀行間市場上，10年國債成交利率略降至3.10%水平，5年國債降至2.93%位置。如待償期接近10年的150023尾盤成交到3.08%，下行約3bp，150016成交到3.10%，下行2.5bp，待償期接近5年的150019成交在2.96%一線，下行約2bp。當(dāng)天，財(cái)政部續(xù)發(fā)行的3年期固息國債，中標(biāo)利率低于市場預(yù)期，認(rèn)購亦較好。

　　市場人士指出，進(jìn)入11月，雖然月底因素、IPO重啟等增添不確定性，但銀行間市場資金面持續(xù)穩(wěn)定偏松表現(xiàn)，緩和債券市場緊張情緒，加上月初利率跳漲釋放多種利空沖擊，債市收益率反而穩(wěn)中趨降。同時(shí)，突發(fā)事件導(dǎo)致中東局勢緊張，全球金融市場出現(xiàn)動(dòng)蕩，對避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求上升，亦鞏固債券市場買盤。

　　然而，從期價(jià)走勢上看，昨日雖有利多因素刺激，但上漲并不堅(jiān)決，透露出一定的謹(jǐn)慎情緒。市場人士指出，近期期債上漲領(lǐng)先現(xiàn)券，目前期價(jià)重新逼近前期高點(diǎn)，投機(jī)盤兌現(xiàn)獲利的動(dòng)力可能增強(qiáng)，且短期并無十分有力的利多助力，加上現(xiàn)券行情膠著提升期貨套保需求，亦限制期價(jià)進(jìn)一步走高?？紤]到短期有IPO、月末年底、美聯(lián)儲(chǔ)議息等多種擾動(dòng)因素，期債投資應(yīng)謹(jǐn)慎為上，建議減少倉位，等待形勢明朗。