21日，國債期貨市場以震蕩為主，股市反彈未對期債價(jià)格形成明顯的沖擊。市場人士表示，債券市場中期慢牛趨勢未變，但中長端國債收益率短期內(nèi)向下突破的動(dòng)力亦有所不足，預(yù)計(jì)近期國債期貨仍以偏強(qiáng)震蕩為主，同時(shí)需關(guān)注短期資金利率上行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　A股普漲 期債未跌

　　21日，國債期貨延續(xù)上周五以來的窄幅震蕩格局，主力合約收盤基本持平于上日收盤結(jié)算價(jià)。具體看，五年期TF1512收報(bào)98.74元，漲0.02%，全天成交7558手，較前一日的1.16萬手降逾三成；十年期T1512收報(bào)96.41元，與上日結(jié)算價(jià)持平，共成交3236手，較上日的4849手亦降逾三成。

　　現(xiàn)貨市場方面，昨日銀行間市場國債收益率亦呈窄幅波動(dòng)走勢，5年期和10年期國債收益率分別收報(bào)3.15%、3.32%，較上周五雙雙微升不到1BP。

　　貨幣市場方面，昨日銀行間質(zhì)押式回購市場上（存款類機(jī)構(gòu)行情），主流隔夜回購加權(quán)平均利率微升1BP至1.89%。據(jù)交易員稱，當(dāng)日市場資金面整體緊平衡，隔夜和跨季末品種一度供不應(yīng)求，甚至有大行主動(dòng)融入資金，流動(dòng)性吃緊局面直到三點(diǎn)半后才得到緩解。

　　昨日A股市場低開高走，午后漲幅逐漸擴(kuò)大，收盤呈現(xiàn)普漲格局，滬深兩市逾200只個(gè)股漲停。上周后半周以來，A股市場不少個(gè)股連續(xù)反彈，賺錢效應(yīng)明顯。不過，從昨日盤面情況來看，期債價(jià)格全天先抑后揚(yáng)，午后在A股上漲的背景下反彈震蕩回升，顯示風(fēng)險(xiǎn)情緒回升暫未對債券市場形成明顯沖擊。

　　市場人士認(rèn)為，8月數(shù)據(jù)反映出的經(jīng)濟(jì)弱、通脹低的基本面因素對債券市場中期支撐牢固，而風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的可持續(xù)性仍有待觀察，因而A股反彈對債市影響暫時(shí)有限。

　　關(guān)注短期資金面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　8月份疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，中長期國債收益率在上周前半周再次降至近年低位水平，之后進(jìn)入窄幅波動(dòng)格局。與此同時(shí)，期債市場上周以來也經(jīng)歷了一波先漲后跌、轉(zhuǎn)入震蕩走勢。分析人士指出，短期而言，在國債收益率低企的背景下，國債期貨市場缺乏繼續(xù)進(jìn)攻的變量，而且需要關(guān)注短期資金面波動(dòng)可能引發(fā)的調(diào)整。

　　從貨幣流動(dòng)性情況看，8月末央行宣布“雙降”、9月初降準(zhǔn)正式生效后，銀行間市場資金面整體呈均衡狀態(tài)，并未出現(xiàn)明顯的流動(dòng)性寬松或資金利率下行。而上周央行通過公開市場渠道累計(jì)凈回籠資金1900億元，則反映管理層暫時(shí)無意打破前段時(shí)間的資金面平衡格局。進(jìn)入9月下旬，三季度末和國慶長假備付因素給貨幣市場流動(dòng)性造成的壓力日益明顯。

　　分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來央行將繼續(xù)堅(jiān)定維護(hù)資金面穩(wěn)定，但考慮到9月初剛剛降準(zhǔn)，加之近期資金外流擔(dān)憂有所緩和，預(yù)計(jì)管理層短期內(nèi)將更多使用逆回購、SLO等短期工具平滑季末和長假時(shí)點(diǎn)因素?cái)_動(dòng)，再次降準(zhǔn)則仍需擇時(shí)。在此背景下，雖然流動(dòng)性大幅收緊的概率很低，短期資金利率仍存在一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體而言，市場人士表示，債券中期“慢?！比允钱?dāng)前市場的一致預(yù)期，但短期內(nèi)期債預(yù)計(jì)將以震蕩為主。具體操作上，中線多頭可耐心持倉，短線則可耐心等待期價(jià)調(diào)整帶來的波段做多機(jī)會(huì)。