7月8日，債市從樂觀到悲觀、從大漲到大跌，一天之內(nèi)經(jīng)歷了從牛到熊的極致體驗(yàn)。直到尾盤時(shí)，市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，收益率逐漸趨穩(wěn)，較開盤利率上行約10BP，較上日收盤利率略上行。

　　當(dāng)日流動(dòng)性整體依舊寬松，但券商、基金的流動(dòng)性可能較緊。從銀行間市場(chǎng)來(lái)看，流動(dòng)性適度寬松，各期限質(zhì)押式回購(gòu)利率基本穩(wěn)定，隔夜、7天分別為1.18%和2.53%。但券商由于股權(quán)部門籌集大量資金用于股市、基金由于面臨大規(guī)模的贖回，而且很多個(gè)股喪失流動(dòng)性，導(dǎo)致流動(dòng)性出現(xiàn)局部問題。但整體來(lái)看，流動(dòng)性尚不至于出現(xiàn)危機(jī)。

　　利率債首當(dāng)其沖，收益率大幅波動(dòng)。早盤時(shí)，由于股市繼續(xù)下挫，債券的避險(xiǎn)價(jià)值受到追捧，收益率大幅下行。流動(dòng)性最好的10年國(guó)債150005和10年期國(guó)開150210最低成交在3.37%和3.8%，分別下行5BP和12BP。但午盤后，券商和基金開始大規(guī)模拋債，帶動(dòng)市場(chǎng)恐慌情緒，流動(dòng)性好的利率債最先受到?jīng)_擊，收益率開始大幅上行。150005和150210的收益率最高上行至3.46%和3.94%。尾盤時(shí)，情緒趨于平穩(wěn)，收益率略回落。

　　城投債的相對(duì)配置價(jià)值受到認(rèn)可，成交活躍。在各類債券中，城投債的收益率在5%-6%，而相比于同評(píng)級(jí)的產(chǎn)業(yè)債，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，因此而再次成為理財(cái)資金的剛性配置品種。剩余期限6.7年的AA級(jí)15九江置地債成交在5.75%，剩余期限4.8年的AA級(jí)13新鄉(xiāng)債成交在5.1%。

　　利率債下跌屬于錯(cuò)殺，關(guān)注買入機(jī)會(huì)。盡管部分券商、基金的流動(dòng)性暫時(shí)出現(xiàn)困難，但在政策支持下，應(yīng)不會(huì)爆發(fā)大規(guī)模的流動(dòng)性危機(jī)。而利率債無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好低的情況下，是良好的避險(xiǎn)品種。經(jīng)過昨日的大跌后，利率債的配置價(jià)值提升，建議關(guān)注后續(xù)的買入機(jī)會(huì)。

　　□鄞州銀行 段蘇