縱然季末資金面風(fēng)平浪靜，流動性繼續(xù)釋放偏暖信號，但是股市上漲虹吸效應(yīng)和利率債巨量供給預(yù)期，著實令債券市場招架不住。30日，國債期貨市場重拾跌勢，整體下跌超過0.2%，五年期品種放量下行，跌勢較重。市場人士指出，短期內(nèi)股強(qiáng)債弱的格局難改，但在近期債券收益率上行過程中，債券投資價值正重新顯現(xiàn)，且考慮到經(jīng)濟(jì)形勢猶弱、貨幣政策趨松大勢未改，過分做空期債不可取，國債期貨后續(xù)或轉(zhuǎn)向弱勢震蕩格局。

　　期債重拾跌勢

　　27日期債的低位反彈最終被證實只是“一日游”，30日，國債期貨市場重拾跌勢，五年期和十年期國債期貨主力合約雙雙收低。具體看，TF1506合約早盤小幅高開后回落，多數(shù)時間在27日結(jié)算價下方窄幅震蕩，午后跌幅逐漸擴(kuò)大，收報97.150元，跌0.30元或0.31%，該合約全天成交2.59萬手，較27日放大近6成。

　　銀行間市場上，盡管時值季末，但流動性仍相對寬松，各期限回購利率漲跌互現(xiàn)，整體波動不大。在季末時點上，當(dāng)前貨幣市場流動性仍維持寬松態(tài)勢難能可貴，這既得益于存款偏離度考核的管控，也是外匯占款有所恢復(fù)和3月下旬財政存款釋放的正面作用的體現(xiàn)。然而，由于此前市場流動性預(yù)期就較為樂觀，當(dāng)前資金市場表現(xiàn)并沒有展現(xiàn)出太大的“驚喜”，反而是股票市場強(qiáng)勢上漲超乎預(yù)期，令本就弱勢的債券市場更加招架不住。

　　債券交易員表示，3月中旬以來，在資金面有所轉(zhuǎn)暖的情況下，債券市場仍出現(xiàn)快速調(diào)整，不外乎兩個主要原因：一是，今年地方債大舉擴(kuò)容趨勢明確，在春節(jié)后債券供給季節(jié)性上升的背景下，地方債超額供給恐嚴(yán)重沖擊市場供求格局，導(dǎo)致近期一級市場招標(biāo)利率高企，牽引二級市場利率持續(xù)上行；二是，近期A股市場連續(xù)上漲，理財戶及保險券商基金等跨品種投資者紛紛棄債轉(zhuǎn)股，債市資金虹吸效應(yīng)顯著。

　　該交易員指出，春節(jié)后債券本就偏弱勢，市場心態(tài)不穩(wěn)，而近期股市火爆，放大債券收益率波動。從30日盤面來看，早盤盡管一級市場農(nóng)發(fā)債招標(biāo)遇冷，但現(xiàn)券和國債期貨表現(xiàn)尚可，基本處于多空拉鋸格局，但午后股市加速上漲，打破債券市場弱勢均衡，觸及止損盤，加重現(xiàn)券和國債期貨跌勢。

　　股強(qiáng)債弱格局暫難改

　　市場人士指出，短期股市漲勢未泯，股市分流效應(yīng)不容忽視，加上4月份資金面潛在不利因素增多、經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期正出現(xiàn)微妙變化，股強(qiáng)債弱的格局暫難改變，但是經(jīng)過春節(jié)后持續(xù)調(diào)整，債券配置價值正重新顯現(xiàn)，過分看空債券不可取。

　　有分析指出，盡管藍(lán)籌股與成長股相向而行收斂估值差，加劇市場波動，但在增量資金入市和政策紅利持續(xù)釋放的刺激下，股票市場漲勢未盡，權(quán)重板塊紛紛崛起則推動股指上漲加速，股市對債市的分流影響還將延續(xù)。

　　進(jìn)入4月份后，資金面波動也可能加大，4月初銀行體系面臨較大規(guī)模的準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，而新一輪IPO蓄勢待發(fā)，對資金面的常規(guī)擾動不容忽視。4月份由于企業(yè)繳稅，財政存款一般增長明顯，對資金面亦形成抽水效應(yīng)。市場人士指出，自去年11月以來，短端資金利率一直偏高，成為限制債券收益率下行的突出矛盾，目前盡管3月中旬后資金面有所緩解，回購利率出現(xiàn)一定的下行，但是4%左右的7天回購利率依舊偏高，且進(jìn)入4月份后回購利率下行勢頭將面臨挑戰(zhàn)，資金面對于當(dāng)前債券市場并非是利多因素。

　　分析人士指出，綜合來看，短期內(nèi)股強(qiáng)債弱的格局難改，但經(jīng)過春節(jié)以后持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前債券收益率已具備一定投資價值，而且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢猶弱、貨幣政策放松還有空間，過分做空期債不可取，國債期貨在持續(xù)下跌后或轉(zhuǎn)向弱勢震蕩格局。