寬松預期回升 期債中期依然偏多
- 發(fā)布時間:2015-03-11 00:26:16 來源:中國證券報 責任編輯:郭偉瑩
周二,新一輪IPO正式啟動未對資金面造成明顯沖擊。對于當日最新出爐的2月份物價數(shù)據(jù),市場解讀傾向于通縮風險猶存,對債市影響偏正面。在此背景下,前期一度低落的寬松預期重新回升,國債期貨主力合約震蕩收高,成交和持倉雙雙放大。分析人士指出,短期而言,期債市場仍面臨A股IPO和數(shù)據(jù)披露窗口擾動,就此重拾升勢仍有一定難度;但中長期來看,貨幣寬松大方向未變,債市仍有上升空間。
通縮壓力猶存 期債全線上漲
周二,國家統(tǒng)計局公布了我國2月份物價數(shù)據(jù),其中CPI同比上漲1.4%,高于市場預期的1.0%,PPI同比下降4.8%,亦超出市場預期的下降4.4%。對此,有機構(gòu)就此認為,物價數(shù)據(jù)超預期上漲顯示我國不存在通縮壓力,未來央行貨幣寬松的空間由此受限。更多機構(gòu)則認為,2月份CPI超預期主要受到春節(jié)基數(shù)錯位的影響,剔除春節(jié)擾動因素后,通縮風險依然較大;另外,PPI同比已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑,反映社會總需求依然不足、經(jīng)濟持續(xù)下行壓力仍然較大。從國債期貨市場走勢來看,投資者顯然更傾向于接受后者觀點。
盤面情況顯示,周二國債期貨市場先抑后揚,主力合約TF1506在物價數(shù)據(jù)公布后快速拉升至98.41附近展開震蕩,午后雖一度小幅跌水,但尾市仍收漲0.074或0.08%,報98.318。成交和持倉方面,三個合約共成交32388手,再創(chuàng)五年期國債期貨合約上市以來的歷史次高水平;總持倉量達到37456手,再創(chuàng)同期歷史新高。
除了物價數(shù)據(jù)支撐外,資金面好于預期也是周二期債止跌回升的重要支撐因素之一。數(shù)據(jù)顯示,當日銀行間質(zhì)押式回購市場上,各期限資金利率(存款類機構(gòu)行情)穩(wěn)中有降,其中,主流隔夜回購加權(quán)平均利率持平于3.34%。
市場人士表示,上周期債市場在降息后不漲反跌,主要緣自資金面持續(xù)偏緊以及貨幣政策寬松預期回落導致的前期獲利盤回吐和短期交易盤止損,而從昨日盤面表現(xiàn)看,在資金面好轉(zhuǎn)、通脹數(shù)據(jù)影響偏正面的背景下,市場上的貨幣政策寬松預期重新升溫,主力合約在40日線附近有企穩(wěn)跡象。
短期宜謹慎 中期偏樂觀
雖然期債市場昨日出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,但市場人士表示,近日國債期貨成交及持倉量繼續(xù)增大,盤中波幅亦同步放大,反映當前投資者觀點仍有一定分歧。特別是短期而言,期債市場尚需面臨A股IPO以及后續(xù)經(jīng)濟貨幣數(shù)據(jù)披露的擾動,因此期價就此重啟升勢仍有一定難度。
中信期貨研究部在周初發(fā)布的研究周報中表示,本周是經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集公布的一周,預計工業(yè)、投資難以有大幅變化,需要更多關(guān)注融資貸款數(shù)據(jù),一是從中判斷未來經(jīng)濟需求是否能持續(xù)回升,二是從中觀察貨幣政策傳導是否有所改善。如果社會融資額多增且貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)性向好,其對債市需求難言利好,加上降息之后銀行息差進一步收窄,在目前市場觀望情緒相對較重的情況下,預計機構(gòu)會進一步降低對利率債的配置,轉(zhuǎn)向追求高收益資產(chǎn)。因此該機構(gòu)表示,后市操作還需觀察更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引預期,當前期債做多仍需謹慎,建議以觀望為主。
而從中長角度來看,不少機構(gòu)對于債券市場的觀點仍較為樂觀。中銀國際證券認為,前期降息和降準之后政策的放松并沒有結(jié)束,政策還會在保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)中進行權(quán)衡,未來利率、匯率和準備金率都會繼續(xù)下降,資金面趨于寬松的大方向不會改變,未來仍然會有配置盤入場帶動利率下行。廣發(fā)期貨表示,基于中長期債市仍有上升空間的判斷,建議逢低可輕倉做多,前期低位多單可謹慎持有。
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