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政策利好頻出 債券牛市延續(xù)

  • 發(fā)布時(shí)間：2014-09-19 00:31:45  來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：畢曉娟

　　周四，資金面較為寬松，隔夜和7天回購(gòu)加權(quán)平均利率基本與上日持平，14天回購(gòu)利率由于跨月因素上行11bp。當(dāng)日央行進(jìn)行了100億14天正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.5%，比前次下調(diào)20bp，全周凈投放80億元。

　　債券方面，SLF傳聞被市場(chǎng)消化之后，早盤(pán)收益率略有上行，但隨著公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)招標(biāo)利率結(jié)果公布，多頭情緒重新被點(diǎn)燃。國(guó)債、政策性金融債利率快速下行，各期限收益率普遍下行5-10bp，并且延續(xù)牛勢(shì)直至收盤(pán)。一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)的兩期口行債收益率低于二級(jí)水平，長(zhǎng)端需求較為旺盛。

　　本周，央行接連進(jìn)行定向SLF投放和降低正回購(gòu)利率操作，力度之大、頻度之高，確實(shí)有些超乎市場(chǎng)預(yù)料。筆者認(rèn)為，這一方面是對(duì)季末時(shí)點(diǎn)疊加IPO的資金緊張窗口進(jìn)行提前平滑，更為主要的是在各項(xiàng)數(shù)據(jù)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)疲軟向下趨勢(shì)后，政策層面主動(dòng)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，以保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。目前來(lái)看，短端利率的變化比較關(guān)鍵，融資成本的提升對(duì)短端利率有一定約束，進(jìn)而阻礙長(zhǎng)端下行。假設(shè)貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)比之前更為寬松的周期，有理由相信收益率曲線會(huì)牛陡下行，下行空間則依賴(lài)于經(jīng)濟(jì)層面的變化和政策調(diào)整的力度。

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