“當(dāng)多數(shù)人的市場操作趨于一致時，往往正是要發(fā)生變化的時候?，F(xiàn)在基金普遍偏好高評級債券，但其實(shí)不少中低評級債券的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償已足夠?！辈r優(yōu)勢收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理?xiàng)钣拦鈱ψC券時報(bào)記者說。

　　楊永光認(rèn)為，今年宏觀環(huán)境相比去年發(fā)生了很大變化，“降低融資成本”的政策主線會壓低利率，去杠桿則需要更長時間。2014年一季度，中低評級債券遭遇大幅下跌，目前價格已回到合理的估值水平，對于一些基本面好轉(zhuǎn)的公司，如部分有色、煤炭、鋼鐵公司發(fā)行的中低評級債券，其票息高，已有足夠的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

　　楊永光表示，國內(nèi)債券市場發(fā)展的歷史較短，沒有令人信服的債券違約率。參考美國的經(jīng)驗(yàn)，從1978年到2010年，美國高收益?zhèn)拈L期違約率略高于4%?？紤]到違約壞賬的回收率40%~60%，長期損失率不到2.5%。國內(nèi)債券的政治色彩濃，違約風(fēng)險(xiǎn)低于國外，因此國內(nèi)信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償定位為2.5%是足夠的，可以挑選到比此類風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償更高的投資標(biāo)的。

　　目前，債券違約事件時有發(fā)生，中低評級債券違約風(fēng)險(xiǎn)相對較高，如何盡量把控風(fēng)險(xiǎn)？楊永光回應(yīng)記者，目前債券市場發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大，博時優(yōu)勢收益?zhèn)顿Y的中低評級債將多數(shù)集中于上市公司債，其評級本身就高于中小企業(yè)債。為降低風(fēng)險(xiǎn)，基金會選取當(dāng)?shù)佚堫^或稅收支柱型公司發(fā)行的債券，此類債券有地方政府的隱性擔(dān)保，違約風(fēng)險(xiǎn)較小。另外，基金對中小企業(yè)私募債的投資比例也有限制。

　　博時優(yōu)勢收益?zhèn)顿Y于中小企業(yè)私募債比例合計(jì)不高于基金資產(chǎn)的30%，其中單只中小企業(yè)私募債市值不超過基金資產(chǎn)凈值的10%。楊永光表示，因中低評級債券流動性較差，容易發(fā)生個券風(fēng)險(xiǎn)，要通過分散化投資降低風(fēng)險(xiǎn)，個券占比不超過基金資產(chǎn)凈值的5%。