周一(8月12)，由于上周末公布的通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，國(guó)債期貨市場(chǎng)將關(guān)注目光轉(zhuǎn)向即將公布的7月份金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在得到相應(yīng)數(shù)據(jù)指引之前，投資者觀望情緒濃厚，期債延續(xù)月初以來的窄幅震蕩格局。與此同時(shí)，主力合約移倉(cāng)換月繼續(xù)影響合約價(jià)格表現(xiàn)，期債價(jià)格近弱遠(yuǎn)強(qiáng)。分析人士指出，當(dāng)前期債市場(chǎng)多空雙方勢(shì)均力敵，若7月數(shù)據(jù)延續(xù)前期良好表現(xiàn)，或?qū)ζ趦r(jià)形成下行壓力。

　　主力合約六連陰

　　移倉(cāng)換月成看點(diǎn)

　　上周末開始，7月份重磅經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的相繼出爐。上周末公布的7月CPI指數(shù)同比上漲2.3%，較6月份的2.34%小幅回落，顯示通脹壓力短期有限。周一(11日)，由于通脹數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，國(guó)債期貨市場(chǎng)對(duì)此未有明顯反應(yīng)，投資者將目光轉(zhuǎn)向即將公布的金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　在靜待新的數(shù)據(jù)指引出臺(tái)期間，資金面狀況成為影響市場(chǎng)行情的主要力量。不過，昨日資金面表現(xiàn)亦是平穩(wěn)有余、刺激不足。數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)主流利率品種——隔夜、7天回購(gòu)加權(quán)平均利率分別微跌3BP、5BP至2.96%、3.43%，延續(xù)了月初以來的下行趨勢(shì)。但從盤面走勢(shì)看，加權(quán)利率下行主要還是受到開盤利率走低的影響，而據(jù)交易員反映，當(dāng)日資金供求前緊后松、總體均衡，未見明顯波動(dòng)。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)方面，受資金面波瀾不驚和等待數(shù)據(jù)出爐的影響，銀行間債券市場(chǎng)觀望情緒濃厚，整體行情以震蕩為主，可交割券漲跌互現(xiàn)，11附息國(guó)債15收盤價(jià)格與上一交易日持平。

　　期債市場(chǎng)上，謹(jǐn)慎情緒同樣占據(jù)上風(fēng)，期債價(jià)格延續(xù)近日來的窄幅震蕩格局。數(shù)據(jù)顯示，主力合約TF1409收盤下跌0.02%至92.970元，為連續(xù)第六個(gè)交易日下跌，全天成交1339手，減倉(cāng)641手至5413手；次季合約TF14712微漲0.01%至93.490元，全天成交868手，增倉(cāng)604手至3360手?？偝山缓涂偝謧}(cāng)方面，三張合約總成交2209手，較上周五的1450手顯著放大，但仍處相對(duì)低位水平；總持倉(cāng)8794手，較上周五略有下降。

　　值得一提的是，主力合約移倉(cāng)換月成為昨日期債市場(chǎng)最大看點(diǎn)，也是主力合約TF1409六連陰背后的重要推手之一。國(guó)投中谷期貨分析師在其最新報(bào)告中指出，由于存在拿到老券、散券的擔(dān)憂或籌措用于交割的大量現(xiàn)金有困難，多頭一般較空頭更急于換月，從而導(dǎo)致在主力合約轉(zhuǎn)換期間當(dāng)季合約的跌幅較次季合約明顯，兩者價(jià)差放大。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)現(xiàn)分歧

　　短期暫以觀望為宜

　　經(jīng)歷了7月中上旬的一波明顯調(diào)整之后，隨著貨幣市場(chǎng)資金面以及機(jī)構(gòu)對(duì)于貨幣政策預(yù)期的改善，期債市場(chǎng)近期出現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。而綜合市場(chǎng)各方觀點(diǎn)來看，在沒有新的經(jīng)濟(jì)基本面和政策面給出方向性指引之前，市場(chǎng)投資者謹(jǐn)慎情緒趨于升溫，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也出現(xiàn)一定分歧。

　　國(guó)投中谷期貨表示，從此前消息透露的四大行數(shù)據(jù)來看，7月份信貸投放將有回落，存款增長(zhǎng)也不太樂觀，金融數(shù)據(jù)可能對(duì)國(guó)債期貨有所利好；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，盡管PMI作為先行指標(biāo)給出了相當(dāng)積極的信號(hào)，但鑒于去年同期的高基數(shù)，大幅好于預(yù)期的可能性也偏小，再加上資金面在近期的改善，短期國(guó)債期貨仍有一定偏多基礎(chǔ)。

　　而上海中期期貨研究所則認(rèn)為，從目前已發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，若7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)前期的良好表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升將強(qiáng)化利率債短期空頭勢(shì)力，從而對(duì)期價(jià)形成下行壓力。該機(jī)構(gòu)表示，從技術(shù)上看，期價(jià)受到均線系統(tǒng)壓制，上方壓力位集中，短期或需明顯利好方能突破阻力。

　　另外，中國(guó)國(guó)際期貨分析師汪誠(chéng)指出，預(yù)計(jì)本周A股打新將凍結(jié)資金上千億元，從而對(duì)資金面造成一定壓力，國(guó)債期貨主力合約亦將由此承壓。

　　就具體操作策略方面，上海中期分析師表示，鑒于跨期價(jià)差進(jìn)一步拉大，換月遠(yuǎn)未完成，跨期反向套利頭寸可繼續(xù)持有，方向性交易則建議暫且以觀望為宜。