除了山東省自發(fā)自還地方債中標(biāo)利率頗具意外、“看不懂”外，其他陸續(xù)招投標(biāo)的自發(fā)自還地方債則顯得“默契十足”，市場也漸漸猜透脈絡(luò)——中標(biāo)利率圍繞同期限國債收益率小幅浮動(dòng)、地方政府債券評級清一色為最高等級AAA。

　　昨日完成招投標(biāo)的首個(gè)中西部試點(diǎn)省市自發(fā)自還地方債也不例外。

　　中標(biāo)利率基本持平國債

　　據(jù)交易員透露，8月5日江西省地方政府債券招標(biāo)結(jié)果顯示，5年、7年、10年期地方債中標(biāo)利率分別為4.01%、4.18%和4.27%，均高出同期限國債收益率僅2個(gè)基點(diǎn)，三期債的投標(biāo)倍數(shù)分別為2.43倍、2.4倍、2.31倍。

　　而中債登收益率曲線顯示，截至8月4日(即招標(biāo)前日)，銀行間5年、7年和10年期固定利率國債到期收益率分別為3.99%、4.16%和4.25%。

　　作為本次自發(fā)自還地方債試點(diǎn)的中西部欠發(fā)達(dá)省份，江西省和寧夏回族自治區(qū)地方債分別被上海新世紀(jì)資信評估公司和大公國際資信評估公司評定信用等級為最高級AAA，與已發(fā)行完畢的東部經(jīng)濟(jì)大省廣東、山東、江蘇地方債評級結(jié)果一致。其中，廣東、山東、江西地方債信用評級均出自新世紀(jì)評級。

　　“10個(gè)試點(diǎn)省份的地方債評級結(jié)果都是AAA也不意外，一方面是因?yàn)槟壳白园l(fā)自還地方債試點(diǎn)還未完全市場化，信用等級差異化不明顯；另一方面也是因?yàn)閷Φ胤秸畟u級不能簡單看其經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，評級結(jié)果受綜合因素影響?！币晃辉u級公司分析師對證券時(shí)報(bào)記者表示。

　　資產(chǎn)負(fù)債表“缺席”

　　既然地方政府債券評級受綜合因素影響，那主要會(huì)考慮哪些要素指標(biāo)？“在我們對已有試點(diǎn)省市債券的評級過程中，主要會(huì)考慮五個(gè)方面的要素，即宏觀經(jīng)濟(jì)與財(cái)政管理體制、地方經(jīng)濟(jì)、財(cái)政狀況、地方債務(wù)和管理、地方治理。也因此，在資料搜集的過程中，我們主要會(huì)搜集上述有關(guān)信息?！毙率兰o(jì)評級相關(guān)人士對證券時(shí)報(bào)記者表示。

　　一位從事政府信用評級的分析師則向記者表示，地方政府在接受評級公司招投標(biāo)申請時(shí)，除了要求其出具資質(zhì)、承做項(xiàng)目、人員機(jī)構(gòu)配備等資料外，還會(huì)提供訪談提綱、資料清單。

　　一般情況下，資料清單上的列項(xiàng)就涉及對地方政府評級的要素指標(biāo)。其主要分為公開和非公開兩部分信息，公開信息包括政府預(yù)算報(bào)告、經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、土地使用情況、金融統(tǒng)計(jì)年鑒等，這些都可在公開渠道上獲取；而非公開信息主要涉及債務(wù)管理機(jī)制、稅收分成、政府資產(chǎn)等，這部分信息則需要評級公司通過訪談等方式從地方政府獲悉。

　　“通俗講，地方政府的財(cái)政預(yù)決算表在一定程度上表現(xiàn)的是現(xiàn)金流入和流出的概念，極端情況下，如果政府債券發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，地方政府是可以利用其所擁有的可變現(xiàn)資產(chǎn)進(jìn)行償付。因此，地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表，尤其是資產(chǎn)方面的信息，對于地方政府評級有重要影響，目前審計(jì)署已經(jīng)公開負(fù)債方面的信息，但資產(chǎn)方面還未公開?！鄙鲜龇治鰩熣f。

　　新世紀(jì)評級相關(guān)人士則認(rèn)為，雖然地方政府資產(chǎn)對評級存在重要影響，但地方評級資產(chǎn)如何界定尚未明確，以及地方政府資產(chǎn)界定后如何劃分，哪些地方政府資產(chǎn)在違約后能夠進(jìn)行債務(wù)償還仍存在爭議。也因此，目前對地方政府評級時(shí)資產(chǎn)因素考慮較少。

　　“資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)信用評級的基礎(chǔ)必備材料，但目前地方政府仍未公開基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的資產(chǎn)負(fù)債表，這種情況下，一般的評級方法體系并沒有將其作為對地方政府評級的必要材料?！鄙鲜龇治鰩熝a(bǔ)充說。

　　雖然地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表“缺席”，但是多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前可獲得的地方政府財(cái)政預(yù)算表、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展數(shù)據(jù)、相關(guān)發(fā)展規(guī)劃、債務(wù)管理辦法、外部支持等數(shù)據(jù)信息，已基本能夠滿足地方政府信用評級的需要。

　　不過，值得注意的是，地方政府資產(chǎn)負(fù)債表的出臺(tái)已被提上議程。財(cái)政部部長樓繼偉日前表示，地方債自發(fā)自還試點(diǎn)還將繼續(xù)擴(kuò)大。他同時(shí)提出兩項(xiàng)相關(guān)基礎(chǔ)性工作，一是推行權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度，即政府的“資產(chǎn)負(fù)債表”；二是健全考核機(jī)制，探索建立地方政府信用評級制度。據(jù)了解，財(cái)政部目前已開展地方政府資產(chǎn)負(fù)債表編制的相關(guān)工作。