近期，多只私募債發(fā)生兌付危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。部分公募基金人士認(rèn)為，私募債違約風(fēng)險(xiǎn)增加是利空，但由于其規(guī)模有限，對(duì)債市整體的影響較小。下半年債市或有微調(diào)，但中長(zhǎng)期來看仍有一定上漲空間，慢牛行情尚未結(jié)束，不過投資者需要關(guān)注A股對(duì)資金的分流作用。

　　私募債風(fēng)險(xiǎn)暴露

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已經(jīng)有四只私募債發(fā)生兌付危機(jī)。3月12日，中小企業(yè)私募債“12華特斯”因發(fā)行人浙江華特斯聚合物科技有限公司破產(chǎn)重組遭遇兌付危機(jī)。3月28日，由徐州中森通浩新型板材有限公司在2013年發(fā)行的“13中森債”出現(xiàn)兌付危機(jī)。7月16日，江蘇恒順達(dá)生物能源有限公司發(fā)布公告稱，由擔(dān)保公司代為償還債券本息。同一天，華通路橋集團(tuán)發(fā)布公告稱，其債券本息兌付存在不確定性。

　　值得關(guān)注的是，2012年6月問世的私募債在今年進(jìn)入兌付高峰期。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2014年7月25日，存量私募債共有489只，債券余額達(dá)639.20億元。今年年內(nèi)，還將有30只私募債到期，應(yīng)付現(xiàn)金總額超過29億元，加上其他未到期私募債的應(yīng)付利息，應(yīng)付現(xiàn)金總額超過48億元；其中，8月份將有6只私募債到期，應(yīng)付現(xiàn)金合計(jì)超過6.29億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著私募債違約事件或增多。

　　萬家基金認(rèn)為，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張持續(xù)時(shí)間超出了預(yù)期，對(duì)低評(píng)級(jí)債券的監(jiān)管強(qiáng)化措施使現(xiàn)券市場(chǎng)展開調(diào)整。未來一段時(shí)間，信用風(fēng)險(xiǎn)仍可能持續(xù)暴露，寬松政策不會(huì)無條件加碼，萬家基金對(duì)低評(píng)級(jí)信用債的看法偏向保守。

　　南方基金首席策略師楊德龍認(rèn)為，在當(dāng)前這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，私募債違約風(fēng)險(xiǎn)增大，影響市場(chǎng)對(duì)私募債的信心。但由于私募債規(guī)模有限，總體來說對(duì)債市影響不大。此外，他還認(rèn)為，私募債兌付危機(jī)頻現(xiàn)的另一個(gè)影響是，不少人擔(dān)心公司債也會(huì)發(fā)生類似事件，這對(duì)債市來說可能是較大的利空。

　　易方達(dá)基金固定收益研究部總經(jīng)理胡劍表示，信用事件的不斷爆發(fā)，使得一些公司發(fā)行的債券收益率越來越高，風(fēng)險(xiǎn)較小的債券收益率也達(dá)到8%至10%的水平。這對(duì)于具備信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力的專業(yè)債券投資機(jī)構(gòu)而言，是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)。

　　債市慢牛基礎(chǔ)尚在

　　上半年債券市場(chǎng)走牛，收益率曲線下行。對(duì)于下半年債市的走勢(shì)，泰達(dá)宏利淘利債券基金擬任基金經(jīng)理胡振倉認(rèn)為，貨幣政策保持中性偏寬松的基調(diào)，所以債券市場(chǎng)牛市的基礎(chǔ)還在。

　　華商基金債券基金經(jīng)理梁偉泓認(rèn)為，下半年債市短期或有微調(diào)，但中長(zhǎng)期慢牛行情依舊。他認(rèn)為，從基本面看，經(jīng)濟(jì)短期低位企穩(wěn)，外需回暖支撐我國出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)；連續(xù)三個(gè)月匯豐PMI呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，工業(yè)增加值累計(jì)同比增速穩(wěn)定在8.7%；在微刺激政策下，財(cái)政支出以及融資便利措施推升基建投資，在一定程度上將降低房地產(chǎn)投資下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。未來微刺激政策不斷出臺(tái)，將為經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)保駕護(hù)航。

　　他表示，不能忽視的是，雖有微刺激托底，相關(guān)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)仍需時(shí)日，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有所擴(kuò)大，中期內(nèi)看不到基本面對(duì)債市的利空因素，資金面和基本面對(duì)債市依然有一定支撐，未來一段時(shí)間債市仍有上漲空間。在資金成本穩(wěn)定情況下，債券行情仍可持續(xù)，但漲幅趨緩。

　　不過，楊德龍認(rèn)為，上半年債市走牛的一個(gè)重要原因是去年債市“太熊”。滬港通利好A股將對(duì)資金產(chǎn)生分流作用，所以下半年債市表現(xiàn)可能會(huì)比較一般。