發(fā)行規(guī)模逐漸加大 銀行不良資產(chǎn)證券化有望提速

　　繼中行、招行不良資產(chǎn)證券化小試牛刀后，農(nóng)行即將推出規(guī)模或超過30億元的不良資產(chǎn)證券化(ABS)。記者了解到，由于入池基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量較高，此前發(fā)行的三單不良資產(chǎn)ABS在市場(chǎng)反響普遍不錯(cuò)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受現(xiàn)金流不確定性較大、定價(jià)復(fù)雜等因素影響，從目前看，不良資產(chǎn)ABS對(duì)銀行處置不良資產(chǎn)作用有待進(jìn)一步發(fā)揮；另一方面，不良貸款A(yù)BS有利于銀行從被動(dòng)持有資產(chǎn)向資產(chǎn)交易方向轉(zhuǎn)型，通過不同形式的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提高銀行整體收益，銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)展趨勢(shì)將更加明顯。

　　 發(fā)行規(guī)模加大

　　7月8日，中信建投固定收益公眾號(hào)發(fā)消息稱，“農(nóng)盈2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”(簡(jiǎn)稱“農(nóng)盈1期”)將于近期發(fā)行，該消息也得到知情人士的證實(shí)。

　　值得關(guān)注的是，本次農(nóng)業(yè)銀行即將發(fā)行的這筆不良資產(chǎn)ABS規(guī)?；虺?0億元，雖然不是年內(nèi)首單，但無疑是今年目前為止最大的一筆不良資產(chǎn)證券化，發(fā)行規(guī)模超過中行發(fā)行的“中譽(yù)一期”和招行發(fā)行的“和萃一期”、“和萃一期”三單不良資產(chǎn)ABS之和。

　　分析人士稱，農(nóng)行發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高與其入池的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型有一定關(guān)系。農(nóng)行這筆不良資產(chǎn)ABS中，抵質(zhì)押類資產(chǎn)占比達(dá)77.92%，以房地產(chǎn)為主。相較于招行此前發(fā)行的兩筆分別以信用卡不良貸款、小微企業(yè)不良貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以房產(chǎn)抵押的對(duì)公信貸不良資產(chǎn)ABS規(guī)模會(huì)更大一些。但也有業(yè)內(nèi)人士表示這并沒有必然關(guān)系，此前中行發(fā)行的“中譽(yù)一期”也是以對(duì)公信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)，但規(guī)模僅有3.01億元。

　　銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額13921億元，較上季末增加1177億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，不良貸款壓力可能促使農(nóng)行加大本次試點(diǎn)的力度，通過不良資產(chǎn)ABS盤活不良資產(chǎn)；但與500億元試點(diǎn)規(guī)模相比，30億還不算太大，接下來各家商業(yè)銀行的發(fā)行規(guī)模可能會(huì)逐漸加大，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化將提速。

　　認(rèn)購(gòu)熱情高

　　不包括農(nóng)行即將發(fā)行的這筆不良ABS產(chǎn)品，2016年上半年，商業(yè)銀行發(fā)行的3筆產(chǎn)品總計(jì)規(guī)模約10億元。雖然規(guī)模不大，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，今年發(fā)行的三筆不良ABS產(chǎn)品資產(chǎn)質(zhì)量都比較高。

　　中信建投證券分析，中行發(fā)行的“中譽(yù)一期”在抵質(zhì)押率上提供了安全保障，相較于本息余額約55.46%，即對(duì)應(yīng)發(fā)行規(guī)模227.1%，此外預(yù)期回收率與發(fā)行折扣率相比大約有9.2%的額外安全墊。

　　招行總行資產(chǎn)負(fù)債管理部負(fù)責(zé)人劉崢然也表示，招行先后發(fā)行的國(guó)內(nèi)首單信用卡不良資產(chǎn)ABS和首單小微企業(yè)不良貸款A(yù)BS資產(chǎn)質(zhì)量普遍較好，以關(guān)注類和可疑類貸款為主，推出市場(chǎng)后反映相當(dāng)不錯(cuò)，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)需求較為旺盛。

　　“發(fā)行優(yōu)先級(jí)的前一兩個(gè)月，我們就向投資者推送相關(guān)內(nèi)容，很快就認(rèn)購(gòu)?fù)戤?；次?jí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，認(rèn)購(gòu)之前我們要做更多工作幫助投資者深入了解，認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)包括AMC和有不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)的私募基金?！眲樔徽f。

　　華創(chuàng)證券一位分析人士解釋說，為了推動(dòng)不良資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)工作，銀行方面會(huì)比較謹(jǐn)慎，從不良資產(chǎn)中較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)開始。也有業(yè)內(nèi)人士透露，之前有消息稱，由于次級(jí)檔相對(duì)優(yōu)先檔風(fēng)險(xiǎn)較高，認(rèn)購(gòu)方不敢貿(mào)然下手，部分發(fā)行銀行在背后回購(gòu)其發(fā)行的次級(jí)檔，“這也是基于銀行對(duì)其發(fā)行的產(chǎn)品收益率比較有信心”。

　　對(duì)于農(nóng)行即將發(fā)行的“農(nóng)盈1期”，華創(chuàng)證券該分析人士認(rèn)為，“農(nóng)盈1期”入池資產(chǎn)的抵質(zhì)押率相對(duì)較為充足，初始評(píng)估值對(duì)貸款發(fā)放金額的覆蓋倍數(shù)較高，入池資產(chǎn)質(zhì)量較高，風(fēng)險(xiǎn)偏小。另外，相對(duì)中譽(yù)一期24%的折扣率，此次農(nóng)行的折扣率為28%，稍有提升，次級(jí)檔的比例相較前三單也有所提升，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先檔的認(rèn)購(gòu)仍會(huì)延續(xù)前三單的熱情。

　　有助銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　在銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)壓力加大之際，不良資產(chǎn)ABS無疑是商業(yè)銀行化解不良資產(chǎn)、節(jié)省撥備和資本要求的一個(gè)新途徑。5月底中行發(fā)行“中譽(yù)一期”以來，市場(chǎng)對(duì)不良ABS產(chǎn)品能否有效緩解銀行不良貸款壓力保持了較高關(guān)注。

　　華創(chuàng)證券分析人士稱，通過這段時(shí)間的觀察，不良ABS產(chǎn)品良性發(fā)展還需要克服一些阻力。第一、由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金回收存在信息不對(duì)稱，未來現(xiàn)金流回收不確定性較大。在缺少抵押和擔(dān)保的情況下，對(duì)未來的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)會(huì)更難，導(dǎo)致銀行定價(jià)上更加復(fù)雜。第二、從發(fā)行成本上看，不良ABS產(chǎn)品發(fā)行的耗時(shí)長(zhǎng)，監(jiān)管層對(duì)其的信息披露要求更高，均提高發(fā)行成本；此外，發(fā)行過程中需協(xié)調(diào)各類中介機(jī)構(gòu)，涉及的程序會(huì)更加復(fù)雜。第三、目前打折出售的都是較為優(yōu)質(zhì)的不良資產(chǎn)，現(xiàn)行的折扣率為銀行帶來的收益低于將資產(chǎn)正常銷售或由銀行自行接收，導(dǎo)致部分銀行動(dòng)力不足。

　　招行資產(chǎn)負(fù)債管理部負(fù)責(zé)人劉崢然認(rèn)為，從發(fā)行的速度和產(chǎn)品種類來說，招行對(duì)不良ABS產(chǎn)品發(fā)行比較積極，也看好其前景。不良資產(chǎn)ABS是當(dāng)前處置不良資產(chǎn)相對(duì)比較規(guī)范的手段，監(jiān)管層也在力推，加強(qiáng)信披能讓運(yùn)作過程更加透明，通過這種市場(chǎng)化方式有利于更多企業(yè)參與進(jìn)來；此外，不良貸款A(yù)BS有利于銀行從被動(dòng)持有資產(chǎn)向資產(chǎn)交易方向轉(zhuǎn)型，銀行不再是被動(dòng)持有資產(chǎn)，能夠根據(jù)不同的“交易”類型和場(chǎng)景重構(gòu)商業(yè)模式，通過不同形式的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提高銀行整體收益，為客戶提供附加值更高、更加專業(yè)、全面的服務(wù)。(實(shí)習(xí)記者 張曉琪)

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