大小標(biāo)的拍賣溢價(jià)反差強(qiáng) 大資金冷對江蘇銀行IPO估值

　　去年過會，目前正等待上市的江蘇銀行，一舉一動都牽動著投資者的心。而今年以來，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓也異?；鸨?，備受市場關(guān)注。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，僅在淘寶拍賣平臺上，自今年2月份以來，就有5筆有關(guān)江蘇銀行股權(quán)拍賣的項(xiàng)目，成交4筆，流拍1筆。此外，還有1筆相關(guān)股權(quán)拍賣正在進(jìn)行，1筆拍賣還在準(zhǔn)備中。

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，相比不足三成的銀行股權(quán)拍賣成交率來說，江蘇銀行股權(quán)拍賣的成交率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此。且已成交的4筆拍賣中，有三場的拍賣競價(jià)均超百余次，拍賣過程相當(dāng)激烈?！半m然上市時(shí)間仍未確定，但基于IPO預(yù)期，從其增值空間和時(shí)間成本相比較來說，仍有較大吸引力。”一位不愿具名的分析師在接受導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)如是表示。

　　成交4筆流拍1筆的反差

　　導(dǎo)報(bào)記者僅翻閱淘寶拍賣平臺發(fā)現(xiàn)，今年以來，銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的不少，但成交的并不多。其中，擬上市銀行的股權(quán)在淘寶拍賣市場頗為搶手。尤其是已過會的江蘇銀行，今年2月份以來結(jié)束的5筆拍賣中，4筆成交，僅1筆流拍。

　　從今年以來已結(jié)束的5筆江蘇銀行相關(guān)股權(quán)拍賣交易中，2筆50萬股以下的標(biāo)的競拍過程尤為激烈，最終都以較高溢價(jià)成交。這2筆交易的競拍參與人分別為9人、11人，競拍次數(shù)均達(dá)到百次以上。

　　淘寶拍賣平臺交易記錄顯示，2016年2月2日，7.95萬股的江蘇銀行股份最終以80.08萬元成交，每股市值達(dá)10.07元；2016年5月17日，另外一筆關(guān)于江蘇銀行5.8萬股股份的拍賣以62.28萬元成交，每股市值高達(dá)10.74元。

　　按照江蘇銀行2015年年報(bào)所示，歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)為6.27元。就此計(jì)算，上述2筆拍賣的溢價(jià)率分別達(dá)到60.6%、71.29%。導(dǎo)報(bào)記者注意到，上述2筆股權(quán)拍賣的起拍價(jià)也均以7.86元溢價(jià)起拍。

　　而關(guān)于江蘇銀行股權(quán)的另外3筆已結(jié)束的拍賣中，同為50萬股江蘇銀行股權(quán)的拍賣，命運(yùn)卻大不相同。其中，2016年2月23日，一筆起拍價(jià)為303.85萬元的拍賣以流拍結(jié)束；另一筆50萬股股權(quán)的拍賣于5月31日開拍，經(jīng)過了5位競拍人175輪的出價(jià)，最終以480萬元成交。在這筆成交的拍賣中，每股市值約為9.6元，溢價(jià)率超過50%。

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，與上述幾筆交易相比，千萬元量級的訂單反而吸引力下降。5月18日，淘寶拍賣平臺掛出1筆200萬股江蘇銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的。從交易記錄來看3位競拍人經(jīng)過45輪競價(jià)后，最終以1303.4萬元成交，每股市值為6.517元，溢價(jià)率僅3.94%。

　　“雖然小額標(biāo)的的溢價(jià)率較高，單從體量較大的股權(quán)標(biāo)的來看，投資者對其態(tài)度還不太明朗，情緒不算高?！庇袠I(yè)內(nèi)分析師表示，事實(shí)上，千萬元量級的轉(zhuǎn)讓一般成交價(jià)往往偏低，所以對于機(jī)構(gòu)投資者更有吸引力。

　　就此，16日，導(dǎo)報(bào)記者致電江蘇銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人，他說：“在開會中，稍后回復(fù)。”之后便再無音訊。

　　不良率增長

　　但I(xiàn)PO預(yù)期仍高

　　在注冊制還未推進(jìn)的當(dāng)下，IPO過會資源仍是各路資金追捧的對象。于去年底通過IPO發(fā)行審核的江蘇銀行，作為8年來上市開閘后通過審核的第一家商業(yè)銀行，估值預(yù)期也一路高漲。

　　“目前新股上市后依然會有一段上漲行情，看中了江蘇銀行股價(jià)上漲帶來的增值?！币晃惶詫毰馁u平臺上參與競拍江蘇銀行股權(quán)的競拍人向?qū)?bào)記者坦言。也正是基于IPO預(yù)期，江蘇銀行的股權(quán)一經(jīng)掛出便被快速搶食。

　　事實(shí)上，江蘇銀行于2007年1月正式掛牌，在成立之初就立下3年上市的宏愿。2010年6月，江蘇銀行果然如約進(jìn)入上市輔導(dǎo)，并提交了上市申請文件，但此后卻是歷經(jīng)坎坷，其間多次被媒體質(zhì)疑，也經(jīng)歷多次申報(bào)材料更新。2015年6月，江蘇銀行終于公布招股說明書的預(yù)先披露文件。

　　江蘇銀行在招股書中披露，“擬在上交所發(fā)行股數(shù)不超過25.975億股，發(fā)行后總股數(shù)不超過129.875億股。發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)資本金，以提高資本充足水平，增強(qiáng)綜合競爭力?！?/p>

　　公開招股書的江蘇銀行于2015年7月1日就已通過發(fā)審會，但坎坷的命運(yùn)依舊纏繞著江蘇銀行。去年6月底的股市連續(xù)暴跌，導(dǎo)致證監(jiān)會宣布暫緩新股發(fā)行。而剛被叫到號的江蘇銀行又被重新拉回等候區(qū)。直到2015年11月13日，在首次公開發(fā)行股票信息披露系統(tǒng)，江蘇銀行的狀態(tài)終于變?yōu)椤耙呀?jīng)通過發(fā)審會”。

　　有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果后面順利發(fā)行，江蘇銀行將是2007年以來首家上市的城商行。而在江蘇銀行的身后，除5家已過會農(nóng)商行外，至少還有15家農(nóng)商行正在籌備登陸A股或H股。

　　有了IPO高漲的預(yù)期，江蘇銀行備受業(yè)界關(guān)注。此前，曾被曝出信息披露涉嫌違規(guī)的問題，而江蘇銀行最新財(cái)務(wù)報(bào)表中所暴露出的不良資產(chǎn)惡化問題也廣受眾議。數(shù)據(jù)顯示，2011-2015年，江蘇銀行不良率分別為0.96%、1.01%、1.15%、1.3%、1.43%，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢，這與其他3家等待上市的城商行相比，并無優(yōu)勢可言。在熬過8年之后，目前江蘇銀行仍在上市路上。