不良資產(chǎn)證券化將緩解銀行壓力 首批產(chǎn)品規(guī)模有限

　　不良資產(chǎn)證券化是當(dāng)前盤(pán)活存量的重要路徑之一。中國(guó)銀行和招商銀行日前發(fā)布了不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告，意味著暫停近8年后，不良資產(chǎn)證券化正式重啟。首批6家試點(diǎn)銀行后續(xù)發(fā)行規(guī)模總量有望超過(guò)500億元

　　中國(guó)銀行和招商銀行均于日前發(fā)布了不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告，均預(yù)計(jì)于5月26日在銀行間市場(chǎng)發(fā)行不良資產(chǎn)支持證券。這意味著暫停近8年后，不良資產(chǎn)證券化正式重啟。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率“雙升”的背景下，試點(diǎn)發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有利于盤(pán)活不良資產(chǎn)，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

　　首批產(chǎn)品規(guī)模有限

　　公告顯示，中國(guó)銀行發(fā)行的中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模為3.01億元，招商銀行發(fā)行的和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模為2.33億元。首批兩只產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模雖然有限，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首批6家試點(diǎn)銀行后續(xù)發(fā)行規(guī)?？偭坑型^(guò)500億元。

　　資產(chǎn)證券化（ABS），是指發(fā)起人將其流動(dòng)性不足但具有未來(lái)現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)，打包成證券產(chǎn)品并出售給資本市場(chǎng)上的投資人。我國(guó)在不良資產(chǎn)證券化方面已有過(guò)實(shí)踐。2006年12月18日，中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司作為發(fā)起人、委托人和服務(wù)商在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了“東元2006-1優(yōu)先級(jí)重整資產(chǎn)支持證券”，拉開(kāi)了我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的序幕。

　　此前，我國(guó)總共發(fā)行了4單重整資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，每單產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)證券本息均已正常兌付，并且還款時(shí)間用時(shí)不長(zhǎng)，在1年半左右，探索不良貸款證券化取得初步成功。在2008年國(guó)際金融危機(jī)以后，我國(guó)暫停了所有資產(chǎn)支持證券發(fā)行。

　　從此次重啟的首批產(chǎn)品來(lái)看，“中譽(yù)2016-1”是重啟后首單對(duì)公不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，而“和萃2016-1”更是我國(guó)資產(chǎn)證券化歷史上首單零售類不良貸款，入池資產(chǎn)全為信用卡個(gè)人消費(fèi)類不良貸款。

　　首批產(chǎn)品的資產(chǎn)池質(zhì)量是判斷資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)水平的重要依據(jù)，也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中債資信結(jié)構(gòu)融資一部副總經(jīng)理呂明遠(yuǎn)分析認(rèn)為，“中譽(yù)2016-1”入池貸款為抵質(zhì)押貸款的占比超過(guò)五分之四，其中房產(chǎn)和土地類資產(chǎn)占比高，抵質(zhì)押物的處置變現(xiàn)為資產(chǎn)池提供了相對(duì)可靠的回收來(lái)源；“和萃2016-1”單戶未償本息余額較小，其通過(guò)借款人回收實(shí)現(xiàn)貸款清償?shù)目赡苄暂^高。中債資信和聯(lián)合資信均給予兩單產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)3A評(píng)級(jí)。

　　拓寬不良資產(chǎn)處置渠道

　　不良資產(chǎn)證券化是當(dāng)前盤(pán)活存量的重要路徑之一。銀監(jiān)會(huì)在今年1月11日召開(kāi)的全國(guó)監(jiān)管工作會(huì)議上就已經(jīng)提出，開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不良資產(chǎn)證券化的重啟在一定程度上將緩解銀行資本壓力，提高其信用創(chuàng)造能力?！皩?duì)公不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品重啟，有利于拓寬銀行對(duì)公不良資產(chǎn)的處置渠道，加速降低銀行不良率，提高機(jī)構(gòu)處置不良貸款的專業(yè)性、規(guī)范性以及資本利用率。”呂明遠(yuǎn)認(rèn)為。

　　隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品常態(tài)化發(fā)行的推進(jìn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)由優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向一般資產(chǎn)和不良資產(chǎn)延伸是大勢(shì)所趨。尤其是在當(dāng)前銀行不良資產(chǎn)持續(xù)上升的背景下，作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的銀行對(duì)于不良資產(chǎn)證券化都有興趣。截至去年末，銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)1.67%，連續(xù)10個(gè)季度上升，不良貸款余額也已連續(xù)17個(gè)季度上升。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，此次重啟不良資產(chǎn)證券化具有擴(kuò)大銀行處置不良貸款途徑和豐富證券市場(chǎng)品種的雙重作用。一方面，商業(yè)銀行通過(guò)不良資產(chǎn)證券化可以加快不良資產(chǎn)處置、提高流動(dòng)性水平；另一方面，可以完善多層次資本市場(chǎng)、滿足投資者對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)證券投資的需求。包括不良資產(chǎn)在內(nèi)的證券化產(chǎn)品本質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的對(duì)接，從中長(zhǎng)期看有利于推動(dòng)我國(guó)融資結(jié)構(gòu)從間接融資為主向直接融資為主轉(zhuǎn)變。

　　盤(pán)活存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　盤(pán)活存量不良資產(chǎn)，提高銀行流動(dòng)性水平對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)也是好事。

　　一方面，表內(nèi)不良資產(chǎn)的增加使得銀行計(jì)提撥備壓力增大，對(duì)利潤(rùn)影響明顯。在不良持續(xù)攀升的同時(shí)，銀行的利潤(rùn)和撥備承壓，部分銀行為維持利潤(rùn)正增長(zhǎng)，撥備覆蓋率指標(biāo)由此出現(xiàn)一定下降；另一方面，不良風(fēng)險(xiǎn)的上升使得銀行在放貸時(shí)更為謹(jǐn)慎。

　　而不良資產(chǎn)通過(guò)證券化的方式出表，則能在一定程度上緩解這一現(xiàn)狀。呂明遠(yuǎn)認(rèn)為，能夠引入包括銀行、基金、券商、資產(chǎn)管理公司、外資機(jī)構(gòu)等一系列投資者，有助于進(jìn)一步拓展不良處置市場(chǎng)的資金來(lái)源、提高不良處置市場(chǎng)消化和容納能力、降低及分散銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“雖然目前不良資產(chǎn)證券化規(guī)模不大，但以后或會(huì)擴(kuò)大規(guī)模，成為處置不良資產(chǎn)的重要方式之一。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)管理中心主任郭田勇表示。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，2016年銀行不良資產(chǎn)市場(chǎng)化投放規(guī)模約1.5萬(wàn)億元左右，不良處置市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)攀升。