銀行理財(cái)市場(chǎng)面臨“雙憂”局面 建議關(guān)注中期產(chǎn)品

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率從年初的4.35％跌至季末的4.04％，月均下跌超過(guò)0.1％，下跌趨勢(shì)明顯。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，今年以來(lái)的債券違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品也有所波及，未來(lái)理財(cái)收益仍將維持弱市震蕩行情。

　　發(fā)行熱度未減 收益“跌跌不休”

　　銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度人民幣與外幣理財(cái)產(chǎn)品收益走勢(shì)分化明顯，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率大幅下跌0.31％，跌至4.04％，而外幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率大幅反彈至1.93％，累計(jì)上漲0.29％。

　　銀率網(wǎng)分析師閆自杰表示，貨幣寬松和風(fēng)險(xiǎn)加劇導(dǎo)致了人民幣產(chǎn)品收益大幅下滑，而美元產(chǎn)品收益走高是外幣理財(cái)產(chǎn)品收益大幅反彈的主要原因。“從去年下半年開(kāi)始，債市、股市、匯市等資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響不斷發(fā)酵，資產(chǎn)端的整體風(fēng)險(xiǎn)上升，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的議價(jià)能力提高，加上目前低利率的環(huán)境，銀行理財(cái)在市場(chǎng)上越來(lái)越難尋找高投資回報(bào)率的穩(wěn)健資產(chǎn)項(xiàng)目，收益下行不可避免?！?

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度共有315款到期理財(cái)產(chǎn)品收益不達(dá)標(biāo)，其中有16款產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，占比達(dá)到5.07％。主要來(lái)自匯豐銀行、恒生銀行等外資銀行，投資標(biāo)的為指數(shù)基金為主。

　　盡管收益率徘徊不前，但銀行發(fā)行產(chǎn)品熱度未減，一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)行量環(huán)比增長(zhǎng)明顯，有174家商業(yè)銀行共發(fā)行15526款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比增長(zhǎng)3.98％；同比則基本持平，增長(zhǎng)為0.09％。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度只有7款非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率超過(guò)6％，全部為中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。從銀行類(lèi)型看，這些高收益產(chǎn)品都來(lái)自城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行。

　　債券市場(chǎng)波動(dòng)影響銀行理財(cái)收益

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)下行背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標(biāo)的難覓，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益持續(xù)下行。近期多起債券違約事件的發(fā)生也令銀行理財(cái)投資者對(duì)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)關(guān)注。

　　景順長(zhǎng)城基金固定收益部研究副總監(jiān)陳文鵬認(rèn)為，一季度多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)顯示，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，資產(chǎn)荒狀況在一季度得以改善，但企業(yè)基本面并未改善，需要更重視個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地避開(kāi)負(fù)面評(píng)級(jí)的債券。目前債券市場(chǎng)面臨一定的調(diào)整。

　　博時(shí)基金數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)出現(xiàn)違約或違約風(fēng)險(xiǎn)的債券已經(jīng)超過(guò)15只，規(guī)模接近200億。

　　而銀行委外資金也在近些年成為債券市場(chǎng)的主力之一。所謂委外業(yè)務(wù)，是指銀行通過(guò)信托計(jì)劃、基金等通道，將自營(yíng)和理財(cái)資金委托給券商或基金公司投資或作為投資顧問(wèn)，約定固定收益率。

　　“經(jīng)濟(jì)下行使得銀行擁有大量冗余資金，形成了過(guò)多的資金追逐過(guò)少的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的局面，推動(dòng)了銀行資金通過(guò)委外進(jìn)入債券市場(chǎng)?！辈r(shí)基金副總經(jīng)理邵凱表示，2016年一季度信用債發(fā)行規(guī)模2.6萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)114％；凈融資1.4萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)225％，低利率環(huán)境下企業(yè)的融資意愿非常強(qiáng)烈。而作為信用債的配置主力，銀行理財(cái)資金規(guī)模已經(jīng)接近30萬(wàn)億。

　　由于理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)增長(zhǎng)空間仍然很大，信用債的配置需求持續(xù)存在。邵凱觀察認(rèn)為，信用利差分化在增大，在中高評(píng)級(jí)信用利差不斷創(chuàng)出歷史新低的同時(shí)，低評(píng)級(jí)、高風(fēng)險(xiǎn)的信用債利差還在不斷擴(kuò)大，反映出市場(chǎng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)非常謹(jǐn)慎。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，銀行資管部門(mén)或會(huì)主動(dòng)降低收益預(yù)期、降低杠桿率，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益也將出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段要提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，因?yàn)橐恍┓潜１纠碡?cái)產(chǎn)品存在由債市“黑天鵝”事件而打破剛兌的可能性，投資者應(yīng)防范這種風(fēng)險(xiǎn)。

　　建議關(guān)注中期產(chǎn)品

　　下半年再布局

　　二季度開(kāi)局以來(lái)，銀行理財(cái)收益依舊呈現(xiàn)小幅下跌局面。在閆自杰看來(lái)，目前銀行理財(cái)市場(chǎng)是一個(gè)“雙憂”局面：一方面平均收益率在經(jīng)過(guò)近一年的下跌后，已經(jīng)處于較低的收益水平；另一方面隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升，銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也在提升，近一年來(lái)除了提前終止，還有部分非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)到期不能兌付最高預(yù)期收益的情況，未來(lái)銀行理財(cái)在剛性?xún)陡渡洗娌淮_定性，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)打破剛兌。

　　不過(guò)從居民的資產(chǎn)配置上看，由于銀行理財(cái)收益率要遠(yuǎn)高于銀行存款利率，這使得居民持續(xù)不斷地將銀行存款置換成銀行理財(cái)。邵凱判斷，“盡管理財(cái)產(chǎn)品的總規(guī)模將繼續(xù)上升，但其增速將下降?！?

　　分析師預(yù)計(jì)，二季度貨幣政策整體會(huì)偏穩(wěn)健，市場(chǎng)利率或趨穩(wěn)并小幅回升，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的調(diào)整幅度也逐漸收窄。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前低收益、高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期，可重點(diǎn)考慮3個(gè)月左右的中期產(chǎn)品，持有至二季度結(jié)束，再根據(jù)年中狀況做后半年的投資布局。