3月2日，穆迪將中國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)從穩(wěn)定變成負(fù)面。同日，穆迪將25家中國非保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。下調(diào)理由為：中國主權(quán)評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面表明中央政府向金融機(jī)構(gòu)提供支持的能力總體上可能弱于穆迪此前的評(píng)估。

　　但市場(chǎng)對(duì)此卻反應(yīng)平淡，我行我素。消息公布當(dāng)日，人民幣匯率保持穩(wěn)定；股市則全線飄紅。

　　從市場(chǎng)反應(yīng)看，對(duì)于穆迪將中國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望至負(fù)面，穆迪對(duì)此最核心的論據(jù)是：中國財(cái)政數(shù)據(jù)走弱、外匯儲(chǔ)備下降和推行改革存在不確定性。但即使歐美國家學(xué)者對(duì)此也并不認(rèn)同。據(jù)報(bào)道，美國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟執(zhí)行董事richard soiey即明確表示，如果僅根據(jù)GDP增速降至6%左右就認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)處在糟糕的境地，那肯定是無稽之談。澳大利亞國民銀行和澳新銀行預(yù)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)穆迪下調(diào)中國評(píng)級(jí)展望反應(yīng)不大。澳大利亞國民銀行稱，穆迪下調(diào)中國評(píng)級(jí)展望的反應(yīng)不會(huì)持續(xù)；澳新銀行則表示，穆迪評(píng)級(jí)展望調(diào)整反應(yīng)出的相關(guān)擔(dān)憂并不是新消息。言下之意，在相同的理由下，穆迪給出了不同的評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于中國的銀行業(yè)，在此之前的2月29日，賬號(hào)主體為“北京穆迪投資者服務(wù)有限公司”的“穆迪投資者服務(wù)”公眾號(hào)的“行業(yè)評(píng)論”中，對(duì)于中國銀行業(yè)的評(píng)論有這樣一段話：今年1月份新增貸款強(qiáng)勁增長對(duì)中資銀行具有負(fù)面信用影響，因?yàn)檫@意味著信貸增速高于經(jīng)濟(jì)增速，而這對(duì)銀行資本和信貸質(zhì)量將造成負(fù)面影響。疲弱運(yùn)營環(huán)境下貸款強(qiáng)勁增長顯示銀行放貸和風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)放寬，盡管一些企業(yè)的流動(dòng)性狀況將從中受益。也許就是這樣的思維，影響了穆迪對(duì)中國非保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的看法和評(píng)級(jí)。

　　但是就是在這樣一段話中，也顯示出了穆迪對(duì)中國的無知和自身邏輯的混亂。首先是中國人都知道，中國人講究未雨綢繆、充分準(zhǔn)備，各家放貸機(jī)構(gòu)都有這樣一個(gè)習(xí)慣，在每年的年底挑選、儲(chǔ)備一批項(xiàng)目放在次年開年投放，這即有信貸額度的原因，也有各家機(jī)構(gòu)考核因素的原因。因此在每年的一月，信貸投放都是相對(duì)比較高的。由此一個(gè)月的指標(biāo)得出信貸增速高于經(jīng)濟(jì)增速和風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)放寬的結(jié)論，顯然是不懂中國。其次是在這段話中，穆迪自己都承認(rèn)一月信貸增長將使中國“一些企業(yè)的流動(dòng)性狀況將從中受益”，而企業(yè)經(jīng)營狀況的改良正是銀行得以健康發(fā)展的基礎(chǔ)，真的不知穆迪得出相反結(jié)論的邏輯是什么。

　　百年穆迪在信用市場(chǎng)的話語權(quán)自有其成功案例的歷史積淀，但是近年來，穆迪早已多次被打臉。 穆迪為啥被打臉？首先是其傲慢與自負(fù)造成的無知。即使目前，并沒有哪個(gè)理論能夠完全準(zhǔn)確解釋和指導(dǎo)全球任何一個(gè)不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，更無須說預(yù)測(cè)。百年穆迪的成功自有其成功的道理，但穆迪的成功基于美國市場(chǎng)環(huán)境，脫離了這個(gè)環(huán)境，包括穆迪在內(nèi)的美國三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是否對(duì)所評(píng)國家政治、經(jīng)濟(jì)、政策、法規(guī)、文化、人文、習(xí)俗等等有可能影響到經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的因素有充分和細(xì)致的了解？從上述簡(jiǎn)短文字中就可以看到，這應(yīng)該是被質(zhì)疑的重要一點(diǎn)。與此同時(shí)，近年來人們更多看到的是，與其成功歷史積淀和市場(chǎng)壟斷地位所培育的傲慢和自負(fù)，正在影響著包括穆迪在內(nèi)的美國三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)放下身段真正地去了解評(píng)級(jí)對(duì)象，這使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更難以真正了解被評(píng)級(jí)對(duì)象，從而得出準(zhǔn)確的判斷。

　　于此之外，另外的一個(gè)重要原因就是在利益面前評(píng)級(jí)是否能保持公正和客觀？特別是在華爾街金融危機(jī)中，包括穆迪在內(nèi)的美國三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)，讓很多人質(zhì)疑其是否因?yàn)槔嬖蛴绊懼u(píng)級(jí)結(jié)果的公正性。市場(chǎng)中就有這樣一個(gè)穆迪對(duì)德國再保險(xiǎn)巨頭漢諾威再保險(xiǎn)公司強(qiáng)行評(píng)級(jí)的事例：穆迪給漢諾威發(fā)出商業(yè)信函，稱愿意為其提供免費(fèi)評(píng)級(jí)服務(wù)，并希望未來能為其提供收費(fèi)服務(wù)，遭到漢諾威拒絕，但穆迪還是對(duì)漢諾威進(jìn)行了主動(dòng)評(píng)級(jí)，并連續(xù)兩年給出了很低級(jí)別，并予以公布，漢諾威卻堅(jiān)持不付費(fèi)。2003年，穆迪突然把漢諾威的債券級(jí)別降至垃圾級(jí)，引起了市場(chǎng)的拋售潮，最終漢諾威不得不接受穆迪的收費(fèi)評(píng)級(jí)服務(wù)。事實(shí)上，有關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利潤來源的問題早已被市場(chǎng)質(zhì)疑多年，面對(duì)利益，評(píng)級(jí)能否保證公正、客觀？從對(duì)漢諾威強(qiáng)行評(píng)級(jí)，到華爾街金融危機(jī)中各方對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，很難讓人相信包括穆迪在內(nèi)的美國三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果的公正性和客觀性。

　　怎么評(píng)怎么說是穆迪的事，信與不信是市場(chǎng)的事。其實(shí)在穆迪此次對(duì)中國的評(píng)級(jí)中，即使再次被打臉，傲慢、自負(fù)的穆迪可能還會(huì)不以為然。不怕打臉可以，但是臉被打多了也就沒臉沒面子沒人信了。因?yàn)椤澳槨币彩且环N信譽(yù)。

　?。ㄗ髡邽橹袊嗣翊髮W(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員）