2016年1月份，A股月跌幅22.65%，創(chuàng)歷史最差新年開局，也刷新了2008年10月以來的單月跌幅紀錄。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，投資者對銀行資金入市風險的擔憂，貫穿此輪股市調(diào)整全過程。股權質(zhì)押風險顯現(xiàn)，則是今年以來股市加速回調(diào)的一大原因。上周已有7家上市公司因股權質(zhì)押風險被逼停牌。

　　平安證券近日發(fā)布研報稱，銀行資金的四種入市路徑逾半數(shù)不能直接平倉。根據(jù)該研報測算，目前超過50%的銀行入市資金無法直接平倉，但目前銀行股市敞口風險仍然可控。

　　僅結構性配資

　　可直接平倉

　　平安證券研報表示，銀行資金進入股市的路徑主要有結構性配資、兩融收益權回購和收益互換、股權質(zhì)押業(yè)務和定增及員工持股等。根據(jù)平安證券測算，這四類相加合計規(guī)模保守估計在1.1萬億左右。

　　結構性配資在2015年中期高位時預計規(guī)模超過5000億，隨著傘形信托逐步到期退出市場，預計目前傘形單一類資金規(guī)模余額應在1000億左右。

　　兩融收益權回購和收益互換主要是和證券公司合作。券商以兩融受益權為質(zhì)押，向銀行進行資金拆借。平安證券預計，目前規(guī)模應該在4000億～5000億上下，約占兩融余額的50%。

　　股權質(zhì)押業(yè)務本質(zhì)上分為兩類，即銀行/信托股票質(zhì)押貸款(場外)和證券公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(場內(nèi))。平安證券估算，自2014年1月份以來的股權質(zhì)押業(yè)務中，資金來源來自銀行的融資規(guī)模約為3110億，來自信托公司的融資規(guī)模約1670億。

　　定增及員工持股則是銀行資金以機構化產(chǎn)品參與，目前規(guī)模大約在3000億～4000億。

　　平安證券研報稱，區(qū)別于證券公司的場內(nèi)股票質(zhì)押式回購業(yè)務，銀行和信托的場外股票質(zhì)押貸款本質(zhì)是貸款?！斑@意味著‘貸款用途不得進入股市’，而銀行‘只有在貸款出現(xiàn)風險、向法院起訴之后才能對質(zhì)押物獲得處置權’，而無法直接在二級市場賣出?！?/p>

　　事實上，上述四種銀行資金入市路徑中，結構性配資銀行可直接平倉，而兩融收益權回購和收益互換券商可平倉，然后銀行向券商追索。股權質(zhì)押需經(jīng)法律訴訟程序，定增及員工持股則只能凍結。后兩者所占規(guī)模比重約為54.5%。

　　銀行風險整體可控

　　據(jù)平安證券測算，目前銀行資金在平倉線以下的融資額占比為12%，約370億；在警戒線以下、平倉線以上的占比為21%，約660億。信托資金占比基本與銀行資金相同。

　　“銀行和信托公司目前約有33%的融資已經(jīng)低于警戒線以下，上市公司融資主體面臨增加抵質(zhì)押物的風險。一旦觸及質(zhì)押率底線，銀行可能會對部分融資貸款進行‘相關處理’?！逼桨沧C券研報稱。

　　“當然這只是靜態(tài)分析結果?！逼桨沧C券研報稱，公司可以通過補倉以及增加其他抵質(zhì)押物的手段，來降低相關貸款風險。此外，節(jié)前資金面的寬松也減少了短期發(fā)生流動性風險的概率。“我們認為對于銀行來說整體風險仍然可控。”

　　此外，農(nóng)行、中信銀行相繼爆發(fā)39.15億元和9.69億元票據(jù)大案，市場對于票據(jù)資金通過違規(guī)操作進入股市的擔憂開始顯現(xiàn)。

　　“目前涉及203號文7類違規(guī)業(yè)務的買入返售票據(jù)規(guī)模大約為1萬億，已較2013年高位明顯回落，這一規(guī)模在2014年以來基本維持平穩(wěn)未有變化?！逼桨沧C券研究人員測算后表示，從資產(chǎn)配置看，票據(jù)融資的資金流向仍以較低風險的固定收益及貨幣市場為主，涉及權益類的部分較少。