近日，內(nèi)地機構資金借道港股通持續(xù)吸籌中資銀行股

　　到香港購物，性價比最高的恐怕并不是奢飾品，而是價格僅為A股六折至八折的銀行H股。

　　《證券日報》記者根據(jù)和訊網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至上周五，9家兩地上市銀行股的H股估值較A股全面折價(已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素)，其中折價率最高的為中信銀行，折價約39%；即使是兩地比價最為接近的招商銀行，折價率也達到了19%。事實上，由于多數(shù)上市銀行A股估值已經(jīng)破凈，H股估值絕對可以說已經(jīng)低至“折上折”的白菜價。

　　A股市場部分機構投資者顯然已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了比價天平的嚴重失衡：近日億元量級的資金紛紛“南下”港股市場抄底，中信銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等H股折價率較高或折價率短期內(nèi)快速上漲的銀行更是首當其沖地被納入“搶購清單”。

　　“港股市場的估值已經(jīng)到了底部的左端”，一家外資銀行中國區(qū)證券策略主管日前對《證券日報》等記者表示，而起決定作用的正是資金面。

　　9家銀行

　　H股估值全面折價

　　在滬港通開通伊始，幾乎所有的研報都分析稱，AH兩地上市銀行股中絕大多數(shù)H股溢價的情況，將有助于A股銀行進行估值修復，差價可能被抹平。然而超乎所有研報預期的是，如今的情況已經(jīng)風云突變，兩地上市銀行股全面陷入A股溢價、H股折價的境況，而且部分銀行H股的折價率非常高。

　　《證券日報》記者根據(jù)和訊網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至上周五，9家兩地上市銀行股的H股估值較A股全面折價(已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素)，其中折價率最高的為中信銀行，折價約39%；即使是兩地比價最為接近的招商銀行，折價率也達到了19%。

　　其余7家兩地上市銀行中，光大銀行折價22%、工商銀行折價21%、建設銀行折價24%、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行折價27%、交通銀行折價30%、民生銀行折價35%。

　　招商銀行滬港兩地的估值最為接近與其自身的定位有關。招商銀行作為“老牌的”股份制銀行，其零售業(yè)務特色鮮明，市場形象和業(yè)績穩(wěn)定，且招商銀行注冊地在深圳，毗鄰香港；此前又收購了香港的永隆銀行，增加了香港市場的知名度。

　　與招商銀行的情況正相反，中信銀行兩地的估值差距非常大?！爸行陪y行近兩年在業(yè)務創(chuàng)新領域的決心和動作都很大，在互聯(lián)網(wǎng)金融領域也經(jīng)常有神來之筆，‘BAT’都是該行深入合作的伙伴，而2014年以來互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎是A股市場最為追捧的概念，中信銀行受到器重也就不足為奇了。

　　不過就傳統(tǒng)業(yè)務而言，中信銀行擴張的速度并不算快，中信銀行近年來凈利潤增速并不算快，比較注重協(xié)同”，一位并購界人士指出，中信銀行近年來轉(zhuǎn)型的力度比較大，因此既值得期待也充滿變數(shù)，兩地投資者的態(tài)度反差自然比較大。

　　A股估值

　　遭遇大面積破凈

　　雖然，銀行股A股的估值要普遍高于H股，但是其實也是處境艱難。

　　16家上市銀行中，僅6家銀行的市凈率大于1倍，也就是沒有破凈，其余10家銀行的股價均已跌破凈資產(chǎn)。

　　6家破凈銀行中，3家為總股本數(shù)量相對較小的城商行，另外3家則都是股份制銀行，分別是招商銀行、浦發(fā)銀行和民生銀行。

　　“雖然上市銀行目前的凈利潤增速放緩，資產(chǎn)質(zhì)量仍未出現(xiàn)拐點，但是凈資產(chǎn)依然是銀行股估值的分水嶺。當股價低于每股凈資產(chǎn)，上市銀行的投資價值顯然是十分明確的”，有市場人士對《證券日報》記者表示，“每股凈資產(chǎn)是銀行很重要的估值指標，這一點已經(jīng)是各方投資者的共識?！?

　　“此外，支撐銀行股的資金類型還是比較多的。上述3家城商行的股東中有QFII席位，而上述3家股份制銀行2014年四季度以來都曾經(jīng)被險資舉牌。”該人士同時指出。

　　港股通資金

　　果斷抄底銀行股

　　或許是由于比價天平的明顯失衡，港股通的活躍度最近大幅度提升。從近幾個交易日的表現(xiàn)來看，資金顯然最愛銀行股。

　　“由于兩地市場交易規(guī)則、披露規(guī)則等細節(jié)存在諸多區(qū)別，南下的資金很可能首選AH兩地上市的股票進行投資，這其中，銀行股的資金安全性無疑最高，現(xiàn)在銀行的H股折價率這么高，甚至最高達到40%以上，確實存在一定的市場機會”，業(yè)內(nèi)人士此前曾對《證券日報》記者表示，“但是，同股同權的理念在跨市場后，更多地體現(xiàn)為收益權和表決權，而市場波動導致的不同價格并不能保證被化解，如果是長線投資，更看重股息率等中長線收益指標；如果是短期投資，折價率高并不能與低風險劃等號，畢竟兩個市場投資者的‘游戲規(guī)則’不同，資金的操作思路也有很大區(qū)別?！?

　　市場成交數(shù)據(jù)也印證了上述市場人士的分析?！蹲C券日報》記者注意到，港股通每日最為活躍的十只股票中，最近幾乎每天都有銀行股現(xiàn)身。

　　港交所上周五(1月22日)披露的信息顯示，當日港股通十大成交活躍股中包括2只銀行股，分別是中信銀行和農(nóng)業(yè)銀行；此前的1月21日，多家銀行H股股價創(chuàng)出了歷史新低，當日有4只銀行股入圍十大成交活躍股，單日僅4家銀行的資金凈流入(買入金額減去賣出金額)就超過了2.51億元。事實上，再向前追溯的1月18日-1月20日，每日的港股通十大成交活躍股中都包括4只銀行股，資金每日凈流入合計約2億元。