柏可林 攝

柏可林 攝

　　繼國(guó)有銀行、股份制銀行之后，第三波銀行上市熱潮襲來(lái)。時(shí)隔8年，城商行、農(nóng)商行等地方性銀行的上市通路有望再度打開(kāi)。就在IPO宣布重啟后，江蘇銀行宣布其IPO申請(qǐng)已在近日通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)，這意味著2007年后再無(wú)一家城商行登陸A股的局面有望打破。

　　兩輪牛熊市交替，時(shí)隔8年，繼國(guó)有銀行、股份制銀行之后，地方銀行終于看到了A股上市的一縷曙光。

　　11月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會(huì)將完善新股發(fā)行制度，重啟新股發(fā)行。先恢復(fù)前期已獲得批文的28家公司中已經(jīng)進(jìn)入繳款程序的10家公司新股發(fā)行，并考慮年底前重啟IPO。記者11月13日登陸證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，首次公開(kāi)發(fā)行股票信息披露系統(tǒng)顯示，江蘇銀行審核狀態(tài)已變?yōu)椤耙呀?jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì)”，這意味著2007年后再無(wú)一家城商行登陸A股的局面有望打破。

　　另外，記者發(fā)現(xiàn)，11月16日，哈爾濱銀行披露招股說(shuō)明書(shū)，透露回歸A股細(xì)節(jié)，如無(wú)意外，這也將是首只H股回歸A股的城商行。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有11家城商行和農(nóng)商行排隊(duì)等上市，至少2家H股上市城商行想“回歸”，有專(zhuān)家指出，A股已經(jīng)迎來(lái)第三波銀行上市潮。

　　IPO即將重啟，十多家銀行蜂擁A股，上市之路是否從此暢通無(wú)阻？

　　眾所周知，城商行急需上市的主要原因在于普通渠道融資困難。此前，《國(guó)際金融報(bào)》曾經(jīng)報(bào)道，從2012年5月到7月間，先后有大連銀行4000萬(wàn)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓、南昌銀行7652.6萬(wàn)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓、北京農(nóng)商行8.5萬(wàn)股和580余萬(wàn)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓、徽商銀行約4億股股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?家銀行掛牌轉(zhuǎn)讓信息至今已滿3年，仍無(wú)人“接盤(pán)”，這可以在側(cè)面反映出，城商行股權(quán)并不被十分看好，進(jìn)而有業(yè)內(nèi)人士也有所疑問(wèn)：城商行上市后的估值是否可達(dá)到銀行預(yù)期？

　　地方銀行A股再啟航

　　江蘇銀行的審核通過(guò)，給等待了8年的城商行帶來(lái)了上市之旅中的一絲曙光，支撐城商行A股再次揚(yáng)帆啟航。

　　11月13日，記者發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)上的首次公開(kāi)發(fā)行股票信息披露系統(tǒng)顯示，江蘇銀行審核狀態(tài)已變?yōu)椤耙呀?jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì)”，如果后面順利發(fā)行，這將是2007年以來(lái)首家上市的城商行。而在江蘇銀行的身后，還有5家城商行和5家農(nóng)商行，其中徽商銀行、哈爾濱銀行等3家銀行在漫長(zhǎng)的等待中無(wú)奈地選擇了赴港上市。

　　據(jù)了解，2007年7月至9月，寧波銀行、南京銀行、北京銀行3家城商行登陸A股上市，此后，城商行上市每年都引發(fā)媒體的熱烈討論，猜測(cè)下一家上市的銀行到底是誰(shuí)，但一晃8年過(guò)去，每年都是再無(wú)下文。

　　2007年1月正式掛牌的江蘇銀行，曾在開(kāi)業(yè)時(shí)就立下3年上市的宏愿。在2010年6月，順利提交了上市申請(qǐng)文件，此后歷經(jīng)多次坎坷，其間多次被媒體質(zhì)疑，也經(jīng)歷多次申報(bào)材料更新，直到2014年6月才公布招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)先披露文件，事實(shí)上，江蘇銀行早在2015年7月1日就已經(jīng)通過(guò)發(fā)審會(huì)，但是由于恰好碰到6月底開(kāi)始的連續(xù)暴跌行情，而市場(chǎng)普遍預(yù)期，彼時(shí)銀行上市會(huì)加重市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，而且上市后的走勢(shì)很不樂(lè)觀，因此剛剛過(guò)會(huì)3天后，證監(jiān)會(huì)即宣布暫緩新股發(fā)行，剛剛被叫到號(hào)的江蘇銀行又重新回到了等候區(qū)。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，除了江蘇銀行之外，目前等待上市的還有貴陽(yáng)銀行、杭州銀行、上海銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行等6家城商行，以及吳江農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行、無(wú)錫農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行等5家農(nóng)商行。

　　日前，西安銀行也發(fā)布公告稱(chēng)，該行將于11月23日召開(kāi)2015年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，四項(xiàng)審議事項(xiàng)中，包含《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的議案》、《關(guān)于授權(quán)辦理首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市具體事宜的議案》。排隊(duì)等候上市的銀行隊(duì)伍進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，從今年以來(lái)，已經(jīng)有至少5家地方性商業(yè)銀行公開(kāi)宣布了A股上市計(jì)劃，包括蘭州銀行、河北銀行、廈門(mén)國(guó)際銀行、西安銀行等。

　　從上述情況來(lái)看，在第二輪銀行IPO大潮尚未退去，或者說(shuō)仍處于停頓狀態(tài)時(shí)，A股已迎來(lái)第三波地方銀行上市潮，不過(guò)目前仍處于潮起階段。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這么多銀行集中提出要在A股上市，主要還是政策環(huán)境的變化。事實(shí)上，今年7月，江蘇銀行預(yù)披露之后，城商行A股上市希望再現(xiàn)，這是激發(fā)城商行A股上市熱情的導(dǎo)火索。

　　H股上市銀行“回歸”

　　受制于市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策等因素，城商行上市進(jìn)程近年來(lái)可謂一波三折。徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行在苦等A股上市無(wú)果之后，最終無(wú)奈選擇了赴香港上市，但是由于H股估值偏低、股價(jià)長(zhǎng)期低迷、融資規(guī)模有限、無(wú)法實(shí)現(xiàn)境內(nèi)股份流轉(zhuǎn)等原因，這些銀行紛紛計(jì)劃回歸A股。另外，一些正在計(jì)劃H股上市的地方銀行也隨著政策的明朗以及落地，希望可以重新規(guī)劃。

　　據(jù)了解，已完成H股上市的徽商銀行、哈爾濱銀行均于5月公告回歸A股上市，其中徽商銀行擬發(fā)行不超過(guò)12.28億股A股，由中信證券、國(guó)元證券作為聯(lián)合承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，目前為“已受理”狀態(tài)。不過(guò)由于市場(chǎng)波動(dòng)較大、A股此前發(fā)行暫緩，該行已向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)中止審查，并在完成H股定增后申請(qǐng)恢復(fù)審查。

　　哈爾濱銀行則計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)36.66億股A股，占擴(kuò)大后總股本的25%，已通過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)。近日，該行披露招股說(shuō)明書(shū)，有望成為首只回歸A股的城商行。此外，同樣已在香港上市的盛京銀行也于今年7月董事會(huì)通過(guò)A股發(fā)行方案，擬申請(qǐng)?jiān)谏虾；蛏钲谑状喂_(kāi)發(fā)行不超過(guò)6億股A股，目前這一議案已通過(guò)其股東大會(huì)審議。

　　另外，河北銀行則一直在上市地的選擇上搖擺不定，由最初的境內(nèi)上市，到今年3月該行股東大會(huì)決定“棄A赴H”，8月初，該行再次舉行臨時(shí)股東大會(huì)，將IPO由H股調(diào)整為A股。

　　與河北銀行相似，廈門(mén)國(guó)際銀行也“舉棋不定”。去年底，坊間開(kāi)始出現(xiàn)廈門(mén)國(guó)際銀行正在研究香港上市事宜，最快有望2015年落實(shí)的消息，不過(guò)該行人士向記者透露，經(jīng)股東大會(huì)審議決定，優(yōu)先尋求在A股上市。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授奚君羊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)提到：“地方銀行選擇赴香港上市實(shí)屬無(wú)奈之舉。首當(dāng)其沖的，發(fā)行成本要高很多，因?yàn)樵谙愀凵鲜袆t意味著定價(jià)肯定要低；其次，H股無(wú)法實(shí)現(xiàn)境內(nèi)股份流轉(zhuǎn)，已上市銀行市場(chǎng)認(rèn)可度不高；此外，最重要的是融資規(guī)模受到了限制，城商行難以在H股中募集到充足的資金，若是A股大門(mén)敞開(kāi)，內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)于很多符合條件的銀行來(lái)說(shuō)仍然是第一選擇?！?/p>

　　為何說(shuō)是對(duì)于符合條件的銀行？奚君羊表示，城商行相對(duì)于國(guó)有大型商業(yè)銀行，不僅股權(quán)分散，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系相比較而言也有所欠缺，能否符合并且通過(guò)證監(jiān)會(huì)的上市要求也是很大的問(wèn)題。

　　上市前景難言樂(lè)觀

　　十幾家地方銀行集體排隊(duì)上市，盛況空前。不過(guò)，如此眾多的銀行要全部實(shí)現(xiàn)A股上市，可能并非易事。

　　“地方銀行上市很緊迫，但是這么多銀行都指望上市救急也是不現(xiàn)實(shí)的?！币晃怀巧绦懈吖芴龟?，即便江蘇銀行在年內(nèi)能夠上市，但是在這種行情下，后面排隊(duì)的銀行還需要做好打“持久戰(zhàn)”的準(zhǔn)備。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)11月12日披露，除了上述11家已反饋、受理的銀行，成都銀行雖然仍在排隊(duì)之中，但其IPO申請(qǐng)已處于中止?fàn)顟B(tài)。利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊、地方經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，作為地方經(jīng)濟(jì)輸血工具的地方銀行資本補(bǔ)充壓力日益沉重，融資迫在眉睫，但是自首批三家地方銀行登陸A股市場(chǎng)8年過(guò)去，至今再無(wú)第四家實(shí)現(xiàn)A股上市，專(zhuān)家認(rèn)為這背后主要是監(jiān)管層基于城(農(nóng))商行大量上市將動(dòng)搖市場(chǎng)信心的考慮，放慢銀行上市節(jié)奏。

　　徽商銀行董事長(zhǎng)李宏鳴也曾在8月份表示，礙于目前國(guó)內(nèi)金融情況，發(fā)行A股需要視國(guó)家政策而定，若近期不能成功發(fā)行A股，為了滿足該行的資本需求，徽商銀行將考慮增發(fā)H股或優(yōu)先股。

　　除了城商行本身的股權(quán)問(wèn)題，整個(gè)銀行業(yè)業(yè)績(jī)也能夠反映出一定的情況，今年5月29日，證監(jiān)會(huì)在其官網(wǎng)發(fā)布“中小商業(yè)銀行發(fā)行上市審核的監(jiān)管問(wèn)答”，對(duì)審核中小商業(yè)銀行發(fā)行上市時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的兩類(lèi)、15個(gè)問(wèn)題一一解答。其中主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)管理、盈利能力、公司治理、內(nèi)部職工持股等問(wèn)題。而目前已經(jīng)提交申請(qǐng)的地方性商業(yè)銀行無(wú)疑都或多或少存在上述問(wèn)題。至于利潤(rùn)增速下滑、資產(chǎn)質(zhì)量惡化，已是銀行業(yè)不可避免的趨勢(shì)。與銀行景氣度下滑直接相關(guān)的是，這些地方銀行上市后的估值自然很難提升。

　　以在香港上市的重慶銀行、哈爾濱銀行、徽商銀行為例，3家銀行H股截至11月16日收盤(pán)價(jià)分別為5.7港元、2.34港元和3.41港元，較發(fā)行價(jià)分別破發(fā)5%、19%和3.7%。其中，重慶銀行上市后便破發(fā)，一度跌至4.65港元。

　　奚君羊表示：“從現(xiàn)今市場(chǎng)環(huán)境看，城商行上市前景確實(shí)并不是十分明朗，因?yàn)橥顿Y者對(duì)銀行業(yè)不看好，城商行也面臨著‘雙升’的壓力。此外，現(xiàn)在大型商業(yè)銀行上市股票很多且其流動(dòng)性以及變現(xiàn)能力更強(qiáng)，投資者選擇多，城商行就算順利上市，可能面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也十分強(qiáng)大?！?/p>

　　注冊(cè)制或成助推劑

　　11月6日，證監(jiān)會(huì)宣布，進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，對(duì)股票發(fā)行制度進(jìn)行多項(xiàng)調(diào)整，并待履行完相關(guān)程序后，全面重啟IPO，并特別強(qiáng)調(diào)“以信息披露為中心”的思路，同時(shí)將改革新股發(fā)行體制，取消新股申購(gòu)預(yù)繳款制度。這意味著發(fā)行制度正在不斷地推進(jìn)和改變，有專(zhuān)家評(píng)論認(rèn)為，此次IPO重啟中推出的新股發(fā)行機(jī)制和種種改革舉措，無(wú)一不透露出為注冊(cè)制鋪路的政策信號(hào)，而注冊(cè)制的落地將助力城商行A股上市。

　　事實(shí)上，相對(duì)于現(xiàn)行的上市政策，對(duì)于一些地方銀行來(lái)說(shuō)，其在A股上市之路是“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”，最主要原因是股權(quán)分散問(wèn)題。根據(jù)規(guī)定，股份制銀行要實(shí)現(xiàn)上市，政府單一股權(quán)不得高于30%，且境外戰(zhàn)略投資者不能超過(guò)兩家，持股比例不能超過(guò)25%，單一境外投資者持股比例不能超過(guò)20%。另一方面，《公司法》規(guī)定，公司在申報(bào)IPO時(shí)，股東人數(shù)需控制在200人以下，但很多銀行有很多個(gè)人持股，例如，據(jù)廣州銀行2014年年報(bào)顯示，公司股東總數(shù)為12136戶，其中法人股股東945戶，集體股東1戶，個(gè)人股股東11190戶。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“雖然有些城商行面對(duì)苛刻的現(xiàn)行A股上市條件或許有些束手無(wú)策，但是從目前資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度，注冊(cè)制一旦落地，將會(huì)為上述銀行提供良好契機(jī)。更重要的是，此次IPO重啟中推出的新股發(fā)行機(jī)制和種種改革舉措，無(wú)一不透露出為注冊(cè)制鋪路的政策信號(hào)。”

　　實(shí)際上，據(jù)透露，基于城商行面臨的資本壓力，監(jiān)管部門(mén)也在積極引導(dǎo)多渠道融資。除了在H股上市外，銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇曾表示，針對(duì)當(dāng)前城商行普遍存在的資本補(bǔ)充壓力，銀監(jiān)會(huì)將支持銀行通過(guò)引進(jìn)合格股東進(jìn)行增資擴(kuò)股；還支持符合條件的銀行在境內(nèi)外上市融資，包括在新三板上市。目前，齊魯銀行已經(jīng)率先登陸新三板，貴州銀行、桂林銀行、樂(lè)山銀行等也在緊鑼密鼓地籌備新三板掛牌。

　　另外，有消息稱(chēng)，最后一家未上市的大型國(guó)有銀行中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行正計(jì)劃于明年赴港上市。報(bào)道援引消息人士的話稱(chēng)，郵儲(chǔ)銀行上市準(zhǔn)備已久，將很快開(kāi)放“招標(biāo)”，遴選保薦人及承銷(xiāo)團(tuán)，啟動(dòng)上市進(jìn)程，預(yù)計(jì)最快可于明年6月登陸聯(lián)交所。除此以外，錦州銀行、青島銀行和鄭州銀行三家則正等待著港交所的批準(zhǔn)，三家銀行預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月中通過(guò)IPO籌資共20億美元。