繼發(fā)改委大幅降低企業(yè)債審核標準、交易所新公司債新政之后，銀行間市場交易商協(xié)會也行動起來，銀行間債市迎來一次全面的改革和“松綁”?！督?jīng)濟參考報》記者采訪了解到，交易商協(xié)會日前完成了對《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具注冊發(fā)行規(guī)則》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具公開發(fā)行注冊工作規(guī)程》等基礎性制度文件的修訂，其中包括對發(fā)行人實行“分層分類管理”和全面放開超短期融資券發(fā)行兩大關(guān)鍵性內(nèi)容，發(fā)行的市場化程度和效率將進一步提高。

　　接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，對發(fā)行人實行“分層分類管理”、對符合一定資質(zhì)的企業(yè)不再進行發(fā)債額度限制意在放開對“高資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制，超短融全面放開意在放開對“低資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制，二者形成互補并相輔相成，在目前“穩(wěn)增長”的背景下，有利于進一步促進企業(yè)直接融資規(guī)模的擴大，降低企業(yè)短期流動性風險。

　　“交易商協(xié)會這次創(chuàng)新，其力度可以說史無前例。對原來注冊辦公室的工作流程進行了一次徹底的精簡。”接近交易商協(xié)會的市場人士對記者表示。據(jù)悉，此次修訂后的制度體系首次明確引入了“分層分類管理”理念，其核心在于“信息披露越成熟、投資人認可度越高的發(fā)行人，其注冊發(fā)行將越便利”。

　　具體而言，此前，債券發(fā)行人注冊發(fā)行超短期融資券(SCP)、短期融資券(CP)和中期票據(jù)(MTN)等品種的債務融資工具，均需要進行分別的單獨注冊，并有相應的額度限制。而在新的“分層分類管理”的模式下，交易商協(xié)會參考一些相關(guān)指標將發(fā)行人分為三個類別，對于其中資質(zhì)較好的第一類發(fā)行人，交易商協(xié)會鼓勵其在注冊環(huán)節(jié)可實現(xiàn)“打包注冊”，即發(fā)行人可以注冊一個“儲架發(fā)行”的資格(DFI)，涵蓋上述三個品種，并在其注冊有效期內(nèi)隨時自主選擇發(fā)行融資工具，沒有注冊額度限制。不過，永續(xù)票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)、并購債等產(chǎn)品，仍需單獨注冊。

　　“放開之后，企業(yè)仍需滿足債務余額不能超過其凈資產(chǎn)的40%的規(guī)定，不過，一類企業(yè)在注冊額度上不再有額度限制，預計市場將快速擴容。不過，協(xié)會也會做好后期的管理工作。”一位銀行債券主承人士對記者表示。他還說，“分層分類管理”為主體信用資質(zhì)高、信息披露成熟的企業(yè)提供了更多發(fā)行便利，在過去先注冊后發(fā)行的政策框架下，由于市場變化很快，企業(yè)有可能會錯過最好的發(fā)行時點，而在“儲架發(fā)行”框架下，企業(yè)則可以自主選擇發(fā)行時點，不會錯過最好的發(fā)行時點，所謂的市場“窗口期”將逐漸消失，市場波動也能就此熨平。

　　此次修訂中的另一條，即“企業(yè)注冊超短期融資券，可在注冊有效期內(nèi)自主發(fā)行”也引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。超短融是指期限在270天以內(nèi)的短期融資券，一般發(fā)行人信用評級較高，可滿足特大型企業(yè)對資金的流動性管理需求，在超短融推出以來，已經(jīng)有過三次擴容。在此前的第三次擴容之后，凡是發(fā)行人達到付費模式不同的雙評級中任一評級機構(gòu)出具AA級主體評級，以及近三年內(nèi)公開發(fā)行債務融資工具累計達3次或公開發(fā)行債務融資工具累計達50億元的要求，即可注冊發(fā)行超短融。“從擴容的歷史來看，此前，AA級別以上的企業(yè)已經(jīng)放開，因此，此次放開主要針對的是資質(zhì)更低的企業(yè)。放在當前背景來看，很多中小企業(yè)因為流動性不足，銀行抽貸很容易，因此放開超短融，可以防范這一部分企業(yè)的流動性風險?！鄙鲜鲢y行債券主承人士表示。業(yè)內(nèi)人士分析稱，全面放開后，預計大批有流動資金需求的企業(yè)將注冊超短融，未來有可能進一步替代短融產(chǎn)品。

　　來自交易商協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月，我國債務融資工具存量規(guī)模已突破8萬億元，累計發(fā)行債券量達18.5萬億元。對于此次銀行間市場擬推出的便利化舉措的未來落地效果，多位業(yè)內(nèi)人士都給予了肯定。業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)濟下行壓力大，銀行惜貸情緒嚴重，從數(shù)據(jù)可以看出，盡管調(diào)控政策接連出臺，但間接融資量仍然上不去，在這樣的背景下，銀行間債市作為國內(nèi)債券市場的“主板”，在交易商協(xié)會多項政策的刺激下有望擴容，并推動直接融資規(guī)模的上升。

　　不過，也有市場人士擔心，在當前信用風險較高的環(huán)境下，投資需求或許增加有限?！耙源虬詾槔康氖菫榱藴p少流程，但事實上部分企業(yè)在協(xié)會注冊未發(fā)的余額還很多，所以短期對市場影響也有限?！痹撌袌鋈耸恐毖?。